原標題：現貨金價震盪交投於一個月低位，市場靜待週三FED決議

週一（9月20日）歐洲時段，現貨金價自日低迴升十餘美元，價格轉爲上漲，日內整體仍然維持震盪走勢。中國市場因中秋節假期休市，市場交投清淡，目前市場焦點全部轉移到週三美聯儲9月決議之上，美聯儲將會在本次決議上發表點陣圖和經濟預期，在美聯儲決議公佈之前，料市場投資者交投都較爲謹慎。

美聯儲本週料就削減購債釋放信號

北京時間週四（9月23日）02：00，美聯儲將公佈利率決議，並公佈經濟預估摘要，投資者關注美聯儲何時開始縮減每月1200億美元政府債券購買規模的線索。

不少機構紛紛給出預測，認爲美聯儲本週將釋放縮減購債的信號。渣打認爲美聯儲將在9月釋放縮減購債信號，Jefferies、高盛認爲正式行動要等到11月，而西太平洋銀行和花旗認爲要等到12月。

美聯儲主席鮑威爾今年8月在傑克遜霍爾研討會上發表講話時表示，美聯儲政策制定委員會可能很快開始逐步退出疫情時期的刺激計劃，但有兩個條件：朝着就業最大化和平均2%的通脹率取得“實質性進展”。鮑威爾承認，通脹目標已經實現，勞動力市場也在增長。但8月份的就業數據弱於預期，這可能會讓美聯儲暫時觀望。

多數機構認爲美聯儲將宣佈開始縮減購債規模。Jefferies的分析師在報告中稱：我們預計，美聯儲將爲可能在11月宣佈縮減購債規模打開大門，條件是9月就業人數強勁增長，門檻大約是75萬個。

美聯儲的點陣圖也將受到關注，這是一張美聯儲官員對未來幾年美國利率水平預期的地圖。市場走勢可能會發生變化，尤其是在加息週期預期提前的情況下。

渣打銀行稱，美聯儲將利用9月的會議發出關於縮債的信號，但不會提供多少細節。這些點可能預示着美聯儲將在2022年進行一次加息，在2023年和2024年進行兩次加息。風險偏好偏向於增加而非減少加息次數。風險好偏向於增加而非減少加息次數，在我們看來，鷹派傾向增強並未完全體現在定價中。

美國銀行分析稱：預計美聯儲將在本週的FOMC聲明中明確表示，今年將開始放慢資產購買的步伐。 對於即將公佈的最新點陣圖，我們認爲所有人的目光都將集中在2022年的預期中值上。

該行預計2022年中值將爲美聯儲保持基準利率在當前水平不變，但仍面臨預期中值爲加息12.5個基點或25個基點的風險。此外，疲軟的8月就業報告料將讓6月點陣圖中預計美聯儲2022年維持利率不變的11名委員繼續持觀望態度。

圖：金價4小時圖走勢

金價近一年來維持跌勢，美聯儲有意壓制黃金？

近期總能看到，金價一次跌個30至40美元，但是花了很多天甚至幾周只收復了一半失地，很少能夠收復全部失地，甚至從來都沒有在收復失地後進一步上漲。然而，只需要幾個小時，黃金就可能丟掉花了數週積累的漲幅。

黃金本是市場公認的全球終極避險資產以及美元和法定貨幣的貶值對沖工具，就此而言，黃金上演了史詩級失敗。

不過，黃金不總是這個樣子。就在一年前，黃金創下歷史新高，站上2000美元/盎司，此前即疫情最嚴重的時期，美元和美債收益率雙雙崩潰，而黃金走出了六個月的燦爛漲勢。

但自那以後，一些都變了。但在某種程度上，變化本來是利多黃金的。爲了拯救困於疫情的經濟，美聯儲在過去18個月裏花掉了近2.2萬億美元購買債券和其他資產，雖然現在的情況比2020年3月開始印錢時好得多，但美聯儲似乎依然樂於投入更多資金。

不僅僅是美聯儲在釋放美元。從特朗普政府開始的美國聯邦政府援助規模迄今也達到了4.5萬億美元，而且拜登政府正尋求國會批准新一輪4萬億美元的計劃。

旨在恢復美國經濟的刺激法案本應該嚴重削弱美元並提振通脹對沖工具黃金至去年2000美元記錄高點相近的水平，但是恰恰相反，全球儲備貨幣美元表現良好，而在歷史中有着“真正貨幣”之稱的黃金卻從2020年的高點下跌了超300美元，甚至按照下跌速度可能跌破1600美元。如果跌破這一水平，將抹去2020年絕大部分漲幅。

一個在交易員羣體中的陰謀論是，爲了維持美元指數在90水平上方，美聯儲有意壓制黃金。這項工作顯然由所謂的“金銀投行”（bullion banks）實施。這種論調無法證僞，所以永遠是個理論。

還有一種說法是，黃金已經失去了對沖通脹的作用，而美聯儲將以某種方式抑制美國大手大腳花錢引發的泡沫壓力。通脹受到壓制，所以沒有必要買入黃金，而多買點股票指的就是這種說法。

但是還有一種更能得到認可的原因來解釋黃金這樣的表現。根據休斯頓投資機構RIA的Lance Roberts，黃金這樣的表現完全與黃金自身無關，而是一切都在於投資者，美聯儲堅持其過量的刺激措施，這些投資者已經對通脹無所顧忌了，即使有多種跡象顯示應該開始減少量化寬鬆規模。

Lance Roberts在財經博主Brian Maher的博文中表示，人們迷失在用容易錢構築的金融系統中，他們已沒有敬畏之心，這就是抑制黃金的原因。

“現在已沒有了‘恐懼’去驅使投資者買入心理上的避險資產黃金。通過以下這些，可以看出他們不恐懼：創紀錄的賠錢IPO項目；巨量的SPAC上市項目；創紀錄的保證金借款水平；接近創紀錄的股市估值；散戶借錢炒股；比特幣；一些投資者或多或少對美聯儲救市的信仰。”

Brian Maher認爲，市場一直都是“不見棺材不落淚”，而且“一個迷失在人造的寬鬆信貸沙灘上的金融系統有很大問題”。

美國基建法案或將延期通過

美國衆議院預算委員會主席約翰·亞姆斯稱，規模5500億美元的基建法案即便在衆議院獲通過，可能不會即時遞交總統拜登簽署，以幫助保持黨內團結以及拜登的經濟議程得以推進。

亞姆斯表示，此舉可能是衆議院議長佩洛西在民主黨內溫和派與進步派之間平衡舉措的一部分。溫和派包括參議院通過的基建計劃的支持者，而進步派希望同步推進更大規模的支出法案。

亞姆斯表示，衆議院民主黨人仍計劃在9月27日對基建法案進行投票，不過基建法案和規模更大的支出法案可能會推遲到10月初纔會完成。他補充道：基建法案在衆議院通關後，實際上可以由議長暫時保留。這爲我們在如何配合基建法案和預算支出計劃這兩項任務方面提供了一定的靈活性。

據Axios週日報道，民主黨參議員喬·曼欽表示，他希望在明年之前暫停討論這個規模更大的3.5萬億美元計劃。不過該報道並未得到證實。

曼欽此前就呼籲對這個規模更大的計劃進行“戰略性暫停”。他以債務飆升和通脹上升爲理由，要求暫停推進3.5萬億美元稅收和支出計劃，但並沒有公開表示應該暫停多長時間。

不僅基建法案面臨着延期通過的風險，3.5億美元計劃還有進一步“縮水”的可能。亞姆斯表示，他們可能需要縮減拜登總統3.5萬億美元的社會支出法案。

當被問及增稅、兒童保育、教育和綠色能源支出法案的金額時，亞姆斯表示，他預計該法案的最高數字“將略低於3.5萬億美元”。衆議院民主黨衆議員詹姆斯克萊伯恩告訴記者，這個數字可能會更低。

民主黨人還面臨迫在眉睫的10月最後期限，爲政府提供資金並提高聯邦債務上限。任何一方的失敗都可能對經濟造成打擊，並損害該黨在選民中的地位。

參議院少數黨領袖麥康奈爾曾表示，民主黨不應該指望共和黨的支持。財政部警告說，如果國會不採取行動，政府可能會在10月份的某個時候違約。

美國財政部長耶倫週一再次呼籲國會提高或暫停美國債務上限，她在《華爾街日報》的一篇專欄文章中表示，政府面臨資金枯竭的風險，無法在10月份支付賬單。

衆議院多數黨黨鞭克萊伯恩此前的立場是，認爲共和黨人應該與民主黨人一起通過提高聯邦債務上限的議案。但之後克萊伯恩又“反水”，他暗示自己已經準備好讓民主黨人單獨行動。當被問及是否同意民主黨人投票提高債務上限時，他表示並不同意，“但如果這是必須的，那就必須這樣做”。

美國通脹飆升的隱憂仍在，增加美聯儲縮債壓力

週日（9月19日），二手車價格是今年美國通脹的最大推動因素之一，8月的消費者物價指數（CPI）顯示，二手車與卡車價格環比下降1.5%，是自2月來首次下降，然而這可能只是暫時現象，因爲其價格在9月初再次上漲。

Manheim美國二手車價格指數在9月的上半月比一個月前上漲了3.6%，使該指數有望實現自5月以來的首次環比增長，同時也將再次延長自2020年6月以來，連續的月度同比增長。

截至本月中旬，該指數較去年同期上漲24.9%，這可能是未來價格進一步上漲的先兆。Manheim的一份報告稱：關鍵指標的最新趨勢表明，二手車批發價值在未來可能會進一步上漲。

在供應鏈中斷和經濟反彈的情況下，今年二手車價格飆升是美國通脹飆升的主要原因，8月的消費者價格指數顯示，二手車和卡車價格出現自2月以來的首次下降，但這可能是暫時的停頓，而不是價格已達顛峯。

紐約市皇后區的經銷商Paragon Honda and Acura的總經理兼副總裁Brian Benstock說：二手車的主要壓力仍然來自新車的供應短缺，隨着Delta變種病例的增加，許多製造商已經大幅削減了產量。

汽車製造商表示，今年秋季新車的生產將繼續受到芯片短缺和新冠病毒在東南亞蔓延的限制，IHS Markit將今年的汽車產量預測下調了6.2%（502萬輛），是自芯片短缺出現以來的最大降幅。

最新一家受影響的車廠是通用汽車，該公司本週四表示，它將削減六家北美裝配廠的產量。市場研究公司Cox Automotive Inc．的執行分析師米歇爾·克雷布斯表示：與8月上半月相比，9月上半月的二手車批發價格上漲幅度相當大。經銷商似乎在囤積二手車，因爲二手車的供應已經有所穩定，而新車庫存仍然很低。

而除了新車短缺這一原因外，上月底和本月初的颶風災情，或許也加劇了二手車市場的困境，颶風“艾達”於8月29日在美國路易斯安那州登陸，然後穿過美國東北部，在多地造成嚴重洪水災害，社交媒體上來自紐約和新澤西的視頻顯示，大量汽車被浸泡在洪水中，甚至被急流沖走。

汽車分析師和保險公司表示，艾達颶風期間損失的車輛數仍在統計中，但以往的颶風，比如2012年的Sandy和2017年的Harvey，都曾導致數十萬輛汽車和卡車被迫需要更換，並推動美國汽車銷量在隨後幾個月大幅上升。

而今年，由於新車短缺，在颶風中失去車輛的人很可能將被迫進入二手車市場，預計這將進一步加劇二手車市場供應的緊張局面。

美國政府債務上限危機增加市場避險，支持金價

眼下，美國國會正在步入“災難性立法月”。在9月30日美國本財政年度結束前，國會必須通過撥款法案來保證政府繼續運行。爲此，他們需要決定是否提高政府的債務上限，而這直接關係到政府能否繼續借新債還舊債，以及會不會就此“關門”。

白宮9月17日還警告稱，如果美國國會不能提高債務上限，美國經濟可能陷入衰退，無法償還債務。財政部長耶倫此前也發出警告稱，如果國會不採取行動提高或暫停債務限額，美國可能會在今年10月的某個時候出現債務違約。

一旦所有可用措施和手頭現金全部用完，美利堅合衆國將有史以來第一次無法履行其義務。耶倫在給國會議員的信中寫道，違約將對美國經濟和全球金融市場造成無法彌補的損害。

更爲棘手的是，當前財政撥款法案亟待通過，再遇上拜登政府力推且於近期表決的基建法案與3.5萬億美元預算法案，債務上限問題無疑被高度“政治化”。目前，國會的民主黨和共和黨議員仍舊各懷心思，圍繞這一問題爭論不休，尚未能達成共識。

從定義來看，“債務上限”規定了美國財政部償還國會已經批准的政府債務的最高額度。一旦達到上限，就需要國會提高上限，或暫停上限機制。最近的一次發生在2019年時任總統特朗普政府執政期間，在國債規模當時達到22萬億美元的情況下，美國國會暫停了債務上限機制，爲期兩年。

到今年8月1月暫停期終止時，美國債務已經超過了28.5萬億美元。由於在國會暫停或提高債務上限之前，美國財政部不得發行新債，耶倫和她的部門不得不動用“非常措施”來節省現金，避免超過聯邦借款上限。一旦財政部現金耗盡，而債務上限問題又沒有解決，美國政府發生債務違約就成了一個現實的風險。

理論上，民主黨人和共和黨人應當團結一致，通過一項持續性決議，爲政府提供資金。但當前的阻礙在於，參議院少數黨領袖米奇·麥康奈爾及其共和黨同僚不願幫助民主黨提高或暫停債務上限。據美國CNBC報道，麥康奈爾意在將提高債務上限與拜登政府推進的3.5萬億美元的預算法案聯繫起來。

麥康奈爾本週早些時候在推特上寫道：民主黨的總統、民主黨控制下的衆議院和參議院，讓民主黨人擁有了提高債務上限所需的一切手段，這是他們的唯一責任。共和黨人不會促成另一場不計後果的、黨派之爭的徵稅和支出狂歡。

麥康奈爾堅持認爲，如果民主黨人堅持要在基礎設施、氣候變化和社會福利上花費數萬億美元，他們就必須承擔提高債務上限的唯一責任。

分析指出，麥康奈爾上述論點的問題在於，拜登政府債務堆高部分應歸因於特朗普執政期間的減稅和自由支出政策。正如民主黨人指出的那樣，提高限額相當於爲美國過去的行動支付賬單，而不是爲未來支出買單。

如果麥康奈爾和參議院共和黨人選擇違約，以避免支付在特朗普治下積累的債務，這將摧毀經濟，並不可挽回地損害我們國家的財政地位，損害共和黨及其信譽。參議院多數黨領袖查克·舒默的發言人賈斯汀·古德曼指出，麥康奈爾將成爲歷史上第一個迫使美國債務違約的人，每個美國人都知道，參議院的共和黨人應該受到譴責。

從技術層面來看，民主黨實際上能夠藉助“預算協調程序”在沒有共和黨支持的情況下提高債務上限。不過，民主黨人之所以反覆強調特朗普執政期間產生的債務，其“小算盤”在於拉共和黨人一起“背鍋”，從而避免獨自承擔提高債務所帶來的政治後果。

對此，摩根大通前首席經濟學家安東尼·陳指出，美國的債務上限問題充分暴露了民主、共和兩黨“踢皮球”的政治伎倆。

美國財政部長耶倫警告，美政府債務違約將造成廣泛經濟災難

美國財政部長耶倫19日警告，如果美國國會不迅速提高聯邦政府債務上限或暫停其生效，聯邦政府在今年10月可能出現債務違約，並會造成廣泛的“經濟災難”。

耶倫當天在美國《華爾街日報》網站刊登的文章中說，如果國會不提高債務上限或暫停其生效，美國財政部的現金餘額將在10月降至不足水平，屆時聯邦政府將無力支付賬單，美國將出現債務違約。民主、共和兩黨的經濟學家和財政部官員已就此形成壓倒性一致看法，認爲這將會造成廣泛的“經濟災難”。

耶倫警告，美國政府債務違約很可能引發一場“歷史性的金融危機”，加劇新冠疫情造成的經濟損傷；債務違約也可能引發利率飆升、股價急劇下跌和其他金融動盪。此外，當前美國經濟復甦可能會逆轉爲衰退，失去數十億美元的經濟增長和數百萬個就業崗位。

美國衆議院本週將投票表決提高28萬億美元債務上限的方案，但兩黨之間的政治僵局仍可能導致美國下月出現違約。

耶倫稱，延遲和違約都不能容忍”，議員們必須迅速採取行動，耶倫補充說。耶倫之前致電參議院少數黨領袖麥康奈爾尋求共和黨支持提高債務上限，但遭到拒絕。

債務上限是美國國會爲聯邦政府設定的爲履行已產生的支付義務而舉債的最高額度，觸及這條“紅線”，意味着美國財政部借款授權用盡。根據美國國會2019年通過的跨黨派預算法案，聯邦政府債務上限在暫停兩年後已於今年8月1日恢復生效。

市場開始關注美聯儲下屆主席人選問題

現任美聯儲主席鮑威爾的任期將於2月結束，美國總統拜登即將決定，在疫情後經濟復甦的緊要關口是讓鮑威爾連任還是另派他人掌舵美聯儲。

若拜登選擇一個出人意料的人選擔任下屆美聯儲主席，而不提名傑羅姆·鮑威爾連任，那麼投資者可能需要爲美股暴跌做好準備。

在接受媒體調查的經濟學家中，近90%的人預計拜登會讓鮑威爾連任，這一比例較6月份有所上升，而9%的受訪經濟學家認爲美聯儲理事、民主黨人佈雷納德是可能的人選。2%的受訪者認爲前美聯儲副主席羅傑·弗格森將被提名。這項針對52名經濟學家的調查是在9月10日至15日期間進行的。

任何令投資者感到意外的舉動都可能引發市場恐慌。近三分之二的經濟學家預計，如果鮑威爾被提名，股市近期將會反彈，而超過一半的經濟學家預計，如果佈雷納德被提名，股市近期將會下跌。

對於債券收益率是否會因鮑威爾是否連任的消息上升或下降，經濟學家的看法大致相當。大約三分之一的經濟學家拒絕預測市場反應，因爲該事件將如何發展存在太多不確定性。

當被問到是否會再連任四年，鮑威爾迴避了所有問題，給外界留下了他想繼續掌舵美聯儲的的印象。拜登預計將在今年秋天至少提名一位美聯儲主席繼任者。他還將有機會填補副主席、監督副主席和空缺的理事會席位。

在投資者看來，鮑威爾和佈雷納德對貨幣政策的看法都是“鴿派”，支持將利率維持在低水平，以支持充分就業和強勁增長。一些進步團體指出，佈雷納德比鮑威爾更有可能承擔風險的勇氣。不過，佈雷納德要想讓參議院確認她的提名，將面臨一場更有爭議的鬥爭。

民主黨進步派人士希望美聯儲在經濟中扮演更廣泛的角色，加大努力促進就業、防範氣候變化風險並解決不公平問題。而保守派則希望其堅持貨幣政策既定路線，更加關注控制通脹、降低其在金融市場以及監管方面的影響力。