政策監管趨嚴以及公共衛生事件的影響，國內課外輔導行業發展承壓。2020年以來，線下教育機構如百弗英語、迪士尼英語、優勝教育等，或暴雷、或破產、或停止運營，在線教育機構如明兮大語文、學霸君、DaDa英語也先後有資金鍊斷裂、降薪、裁員等問題曝出。

不過，據智通財經網觀察，課外輔導行業泥沙俱下之時，仍有負重前行者。美國當地時間11月16日，在長江三角洲運營私立學校並提供教育服務的金太陽教育集團（GoldenSunEducationGroup）向美國證券交易委員會（SEC）遞交了更新後的招股書。公司計劃在納斯達克上市，股票代碼爲“GSUN”。　

招股書顯示，金太陽教育此次提高了即將上市的擬議交易規模。公司計劃以4至5美元的價格，發行440萬股，籌資範圍在1800-2200萬美元。據悉，公司原計劃以同樣的發行價格區間，發行500萬股，今年8月公司將發行股份數量調整爲400萬股。

高端私立教育服務機構，面臨政策風險加劇

據智通財經瞭解，金太陽教育成立於1997年是國內老牌的高端私立教育服務機構，同時也是國內領先的西班牙語輔導服務提供者。目前金太陽教育旗下擁有一所私立小學、一所私立中學、三家兒童和成人輔導中心、一家與高中合作爲其學生提供語言課程的教育公司，以及一家爲公司的學校和輔導中心提供後勤服務的物流公司。

從公司具體業務來看，金太陽教育的主要業務分爲三大類：中小學教育服務業務、輔導教育業務以及其他教育管理服務業務。其中，中小學教育服務和輔導教育業務爲公司兩大核心業務和主要收入來源，並助推公司業績增長。

截至2020年3月31日止六個月，金太陽教育的收入達到約720萬美元，同比增長57%；2021年同期，公司收入進一步增長至1130萬美元。利潤方面，截至2020年3月31日止六個月，公司淨收入達到約90萬美元，並在2021年同期增長至160萬美元。

金太陽教育過往業績增長，主要受益於旗下學校和輔導中心學生人數增加。截至2019年9月30日止年度，其學校和輔導中心招收9，541名學生，同比增加4%；2020年度，旗下學校和輔導中心招收了11，633名學生同比增長22%。截至2021年3月31日止六個月，學校和輔導中心招收學生人數達到8，748名同比增長19%。

智通財經注意到，未來隨着教育監管政策趨嚴，金太陽的招生及經營業績將受到不同程度影響。2021年4月7日，修訂後的《中華人民共和國民辦教育促進法實施細則》發佈，對民辦學校的設立、組織和經營、教師和教育工作者、學校資產和財務管理等進行了規範。自2021年9月1日起施行。修改後的實施條例禁止以協議方式控制義務教育民辦學校或與關聯方進行任何交易。

金太陽在招股書中表示，直至2021年9月，金太陽教育通過VIE協議控制並獲得了兩所提供義務教育的私立學校的經濟利益，以實現外國投資對中國公司的投資，而中國法律禁止外國直接投資中國運營公司。爲符合《實施條例》的規定，公司於2021年9月完成重組，剝離這兩所民辦學校的運營。上述重組對公司的運營和未來前景產生了重大不利影響，因爲這兩所私立學校在公司的業務和運營中佔很大比例。

除此之外，金太陽教育還表示，2021年7月24日，中共中央、國務院辦公廳聯合印發《指導意見》，對課後輔導服務的各項要求和限制，包括註冊爲非營利性學校、禁止外資持股，禁止上市公司籌集資金投資義務教育學科教學企業，限制提供學科輔導服務的時間以及新的收費標準。

2021年7月28日，爲進一步明確我國義務教育制度的學科範圍，中華人民共和國教育部發出《通知》明確指出，學術科目包括以下按照國家課程標準學習內容開設的課程：道德與法律、中國語文、歷史、地理、數學、外語（英、日、俄）、物理、化學和生物學。

根據《指引》及《通知》，金太陽教育目前評估其三個補習中心不提供中國義務教育體系中的學術科目，因此不受上述要求和限制。不過，該指南將來可能會擴展以涵蓋公司業務或運營的任何方面。截至招股說明書日期，修訂後的《實施細則》和《指引》的解釋和執行仍存在不確定性，可能對公司的業務和財務前景產生重大不利影響。

非英語外語培訓及高考復學培訓爲成兩大突破口

好的一方面是，中國教育事業發展並未因監管趨嚴而停止前行，留給金太陽教育的發展機會仍然不少。

就輔導教育業務而言，非英語外語培訓和高考復學培訓是金太陽教育兩大突破口。目前金太陽教育主要通過旗下三大輔導中心提供輔導服務。這三個輔導中心分別爲：溫州市楊府山高復學校，爲中考、高考復讀的學生提供復讀課程；上海市虹口區實踐外國語進修學校，爲個人學生、公司和其他組織提供英語和其他外語教學，以及高考和中考的復讀教學；上海濟才教育，爲個別學生、公司和其他組織提供非英語的外語教學。

據弗若斯特沙利文數據，中國非英語外語培訓服務市場由2015年的107億元人民幣（單位下同）增至2019年的212億元，複合年增長率約爲18.6%。 展望未來，隨着非英語外語人才在中國變得越來越重要，市場可能會保持增長趨勢。預計該市場於2019年至2024年將以約16.1%的複合年增長率增長，於2024年達到447億元。

中國非英語外語培訓服務市場中，金太陽教育擅長的西班牙語培訓在2015年佔市場份額爲2.8%，並於2019年提升至3.3%。金太陽通過西班牙語培訓在2019年實現收入1390萬元，佔當年市場份額的2%，名列行業第二位。

高考復學培訓方面，受益於公立學校不招收往屆生的優惠政策，提供高考重考培訓服務的專業學校的總收入於2015年至2019年出現增長，複合年增長率約爲3.6%。由於高考的激烈競爭，市場在未來的未來可能會繼續增長。以浙江省爲例，2015年至2019年，浙江參加高考再考培訓服務的學生人數從9100人增加到9800人，預計2024年將達到11400人。

過往業績期間，金太陽在浙江省高考複習培訓市場已處於領先地位，2019年公司在校生爲4000人，約佔浙江省市場份額的4.1%。公司預計，隨着中國監管越來越嚴格，未來可能會有越來越多的學生選擇專注於提供重修培訓服務的專業學校。

可見，教育監管政策雖然給金太陽的業務“關了一扇門”，但同時也爲公司未來發展“開了一扇窗”，未來金太陽有望在中國教育培訓市場走得更長遠。