原標題：賽微電子股權激勵合理性被問詢 併購擴產難擋重要股東紛紛減持

《投資者網》半導體芯片行業組 謝瑩潔

11月15日，深交所向北京賽微電子股份有限公司（300456.SZ，下稱“賽微電子”）下發關注函，要求其回答股權激勵計劃是否具備合理性等問題。根據本次業績考覈目標，賽微電子未來兩年將保持較高的營收增速。

今年前三季度，公司新建成的產線發生較大虧損，致使扣非淨利潤虧損。賽微電子表示，本次激勵計劃中設置的2021年業績考覈目標具有不確定性。而另一面，公司聚焦主業動作更加頻繁，如在12月14日宣佈，擬逾6億收購德國汽車芯片產線。

市場似乎已捕捉到一些風險，今年8月以來，公司股價大部分時間處於陰跌中。部分股東已減持落袋爲安，控股股東、實際控制人楊雲春也在10月末宣佈擬減持不超過總股本的3%。

外延併購聚焦主業

公開資料顯示，賽微電子原主要專注於慣性導航和航空電子，創始人是慣性導航儀表博士楊雲春。由於導航和航空業務的特殊性，該業務一直處在虧損的狀態。2016年，賽微電子收購瑞典Silex，主營業務轉向MEMS。

MEMS即微機電系統，本質上是把傳感器等微型機械元件與電子電路集成在同一顆芯片上，屬於精細加工。而瑞典Silex長期保持在全球MEMS晶圓代工第一梯隊，2019及2020年位居全球第一。

12月15日公司公告，瑞典Silex擬收購德國Elmos的汽車芯片製造產線相關資產，約合人民幣6億元。此次收購德國產線資產仍需歐盟和德國審批，能否獲得批准以及獲得批准的時間存在不確定性。

企查查數據顯示，德國Elmos成立於1984年，是一家知名的車規級半導體公司，當前擁有1141名員工，主要生產CMOS芯片及傳感器芯片。

與此同時，賽微電子還在加速佈局第三代半導體。今年上半年，參股子公司聚能國際正在推進氮化鎵（GaN）芯片製造產線一期產能（5000片/月）的建設。

GaN 是一種新型寬禁帶半導體材料，其能夠大幅提升器件與系統的功率密度、工作頻率與能量轉換效率，實現綠色功率與微波器件技術。天風證券測算，若全球採用硅芯片器件的數據中心都升級爲GaN功率芯片器件，將減少30%-40%的能源浪費，目前GaN已經在5G基站中使用。

在部分業內人士看來，第三代半導體在技術層面並沒有太大瓶頸，最關鍵的因素在於量產，這就涉及到團隊的生產經驗、人才構成等因素。

股票激勵計劃引關注

今年11月10日，賽微電子董事會審議通過《2021年限制性股票激勵計劃》，擬向激勵對象授予限制性股票不超過1459.96萬股。

根據業績考覈指標，上市公司、瑞典Silex產線、賽萊克斯北京產線均要超過一定營收，限售股才能按時解鎖。上市公司方面，2021至2023年，營業收入至少達到8.2億元、12.5億元、20億元，增速分別爲7.19%、52.44%、60%。

11月15日，深交所下發問詢函，要求其結合過去兩年的具體表現、公司經營現狀及規劃等，說明是否已基本明確2021年可實現的業績；以2021年作爲考覈期的合理性，是否能夠達到激勵效果；激勵計劃業績考覈指標設置的合理性，是否符合公司的實際情況等相關情況。

從過往業績來看，賽微電子保持平穩上漲。2018至2020年，公司營收分別爲7.12億元、7.18億元、7.65億元，同比增長18.65%、0.77%、6.55%；歸母淨利潤分別爲0.89億元、1.15億元、2億元，同比增長83.66%、29.77%、74.2%。

但在今年前三季度，賽微電子業績出現波動，其中營收5.84億元，同比增長9.2%；歸母淨利潤8754.87萬元，同比增長18.5%；扣非歸母淨利潤爲-1947.73萬元，同比下降156.33%。

扣非淨利潤爲何虧損？財報顯示，部分產能剛開始正式生產，公司面臨較大的折舊攤銷壓力、工廠運轉及人員費用持續增長，新建成的北京MEMS產線發生較大虧損，對整體財務結果構成了較大的負向影響。

追根溯源，公司MEMS業務的核心在於新建規模量產線——賽萊克斯北京MEMS產線、瑞典Silex產線，由此帶來國際監管問題，如瑞典戰略產品檢驗局否定瑞典Silex與賽萊克斯北京之間的合作。

賽微電子在回覆函中表示：“從業績目標缺口來看，本次激勵計劃中設置的2021年業績考覈目標具有不確定性，對於激勵對象仍然具有挑戰性。雖然充滿壓力與挑戰，但公司認爲這也是經歷重大戰略轉型、聚焦發展半導體業務、向行業內優秀企業看齊的應有之義。”

加速擴產與股東減持

賽微電子近期在與投資者互動時指出，瑞典產線自2020年第四季度起再次進入擴產狀態，目前產能利用尚不充分，產品良率亦因工藝開發業務而存在較大波動。

公司還在財報中提示政府補助、匯率波動等風險。近年來，公司直接源自境外的營業收入佔比逐年提高，從2018-2020年，境外收入佔比分別爲56.04%、70%、88.86%

2020年及今年前三季度，其政府補助達到1.29億元、7269萬元。

風險與機遇往往並行，碳中和政策正持續對半導體產業發展帶來東風，賽微電子作爲細分領域龍頭迎來契機，公司因此動作頻頻。

根據Yole Development的研究預測，全球MEMS行業市場規模將從2020年的121億美元增長至2026年的約182億美元。

賽微電子11月3日公告，擬使用1億元募集資金向子公司聚能製造出資，用於“MEMS先進封裝測試研發及產線建設項目”建設，同時以價值1.81億元的房屋建築物和土地使用權向聚能製造增資。

12月9日晚間，賽微電子通過子公司受讓吉姆西0.54%的股權。吉姆西是目前國內知名的半導體再製造設備和研磨液供應系統的本土企業。

除了上述業務，賽微電子還在向濾波器市場發力。8月13日公司公告，控股子公司賽萊克斯（北京）與怡格敏思、武漢敏聲簽署了協議，三方決定在“射頻濾波器芯片”的8英寸晶圓代工領域合作投資，這是射頻前端芯片中價值量最高的細分領域。

該公告發布次日，賽微電子盤中股價達到40.71元/股新高，但在此後又幾近腰斬，10月末股價來到22.17元/股附近。

截至12月16日，該股報收26.77元/股，今年以來股價累計上漲9%，市值195億元，滾動市盈率91倍，在行業內處於中上游。最近5個交易日，公司主力資金流向淨流出1782萬元，股價均在10日線和20日線下方運行。

實際上，部分機構股東早已“用腳投票”。截至今年三季度末，基金機構對公司的合計持股爲1004萬股，相比年初時的2611.65萬股大幅減少。

今年前三季度，北京集成電路製造和裝備股權投資中心減持216.45萬股，玄元科新73號私募基金減持75.6萬股，玄元科新75號私募基金減持79.7萬股，香港中央結算有限公司減持70.65萬股。

10月26日晚間公告，公司控股股東、實際控制人楊雲春宣佈擬減持不超過2190萬股，即不超過公司總股本的3%。賽微電子最新公告顯示，實控人楊雲春質押1200萬股，最新股權質押率高達61%。

值得一提的是，12月3日，公司以12.45 元/股授予1188.08萬股限制性股票，相當於目前股價的不到一半。（思維財經出品）■