“我們認爲增長是水到渠成的事兒，不要去刻意追求規模。這和投資其實是一樣的道理，你願意慢，最後也不一定會很慢。只要動作不變形，增長就是結果。”

在諸多券商系的資產管理公司中，中泰資管規模不算最大，卻在投資者間頗有記憶點。

比如，在2017年拿下公募牌照後，最終選擇在2018年年底的市場冰點首發公募產品。又如，該公司從2016年起在公衆號開設的“中泰資管天團”欄目，每週邀請基金經理或投資經理親筆撰寫投資感悟，至今已更新200多期。

此外，伴隨其宣傳片的播出，許多人發現，原來中泰資管並不以相對排名的方式考覈基金經理。

近日，券商中國採訪了中泰資管的董事長黃文卿，瞭解其背後的管理理念與佈局之道。

中泰資管成立於2014年，中基協數據顯示，截至2021年三季度末，公司私募主動管理資產月均規模1388.47億元，名列行業第十。

來自管理規模上的數據提升還不止於此。截至2021年12月31日，中泰資管的主動管理規模已超過1800億。黃文卿表示，“增長是水到渠成的事兒，這和投資其實是一樣的道理，不要去刻意追求規模，只要動作不變形，增長就是結果。”

海通證券的數據顯示，中泰資管最近一年、最近兩年的主動權益類公募基金絕對收益在所有基金公司中分別位列12和24名；穩定且優秀的投資業績，也幫助其實現了權益類資產管理規模的快速提升。

在投資圈，中泰資管更出名的一點，是該公司不以相對排名考覈基金經理，也就是黃文卿口中的“拒絕內卷”。在黃文卿看來，投資的壓力不言而喻，不少基金經理往往會受制於排名與壓力出現動作變形，但如果投資團隊是勤勉盡責且高度自驅的，那麼作爲公司就應該給予團隊充分信任和耐心，讓他們能踏踏實實按照自己的理念和節奏做投資。黃文卿還笑稱，如果產品出現了大的回撤，“我的主要工作就是給基金經理做心理按摩”。

在採訪中，黃文卿也並不諱言姜超所管理的產品出現業績回撤一事。但他始終強調，公司會一直努力提供與長期投資理念相匹配的環境；同時注重將合適的產品匹配給合適的投資者。

不過，相較於來自規模端的正向反饋和自律的投資團隊，黃文卿更在意的事是和投資者做好朋友。這個願望甚至被寫進了公司的slogan——“投資路上的好朋友”。

做好朋友，更得恪守能力圈

券商中國記者：資管新規過渡期在2021年底結束，回顧過去，公司資管產品轉型取得哪些成績？

黃文卿：中泰資管（前身爲“齊魯資管”）成立於2014年，自成立以來，一直都不盲目追求規模，自始至終都以主動管理爲主，期間的主動管理規模佔比一直過半。截至2021年12月31日，爲數不多的通道業務已基本清理完畢。

另外，公司報價型大集合產品於2021年11月全部終止運作；保證金產品變更爲貨幣基金也於近期獲得了批覆。

券商中國記者：能否談談貴司資管業務打法，比如資產管理規模、核心業務方向、特色業務競爭優勢等？

黃文卿：資管行業很大，也不缺需求，我們希望能做大家“投資路上的好朋友”。

既然是好朋友，就要以客戶利益爲先。不是市場有什麼、火什麼，我們就做什麼，那是公司利潤目標第一的做法。中泰資管要專注在自己能做出有競爭力的產品和服務上，恪守自己的能力圈。

在出現衝突的情況下，“客戶利益優先”意味着我們要讓渡公司利益。2015年上證綜指逼近、突破5000點之際，市場需求旺盛，如果要發產品，獲得高規模是很容易的事。但就在那個時候，中泰資管基本停發權益類產品，並關閉已有權益類產品的申購。

2015年7月，由於政策變化，股指期貨被限倉，公司對一隻原本規劃3個月封閉運作、實際成立1個月的股指期貨套利產品安排了特別開放，主動勸客戶贖回。

此外，這幾年來中泰資管有專注於高收益債投資的產品線，良好的口碑使得該產品線規模已近10億。儘管這一產品的標的特點會讓公司不時被媒體誤列爲債券踩雷機構，但這個市場有投資機會、客戶有需求、投研團隊也有能力，我們就會繼續做。

做好朋友，還要坦誠。“真實呈現”而不是美化自己，因爲找到理念契合的客戶，才能攜手走很長的路。另外，只有真心覺得這個產品好且適合客戶，才值得推薦給客戶。

當然，既然是投資路上的好朋友，還要在投資的本職工作上嚴格把控，不斷提高專業度。

券商中國記者：目前公司客戶結構是怎樣的？

黃文卿：過去幾年，公司的機構客戶佔比較高。但隨着公司品牌的建立、尤其是公募產品口碑的建立，來自互聯網渠道的個人客戶對公司品牌的認可度正逐步提升。

2021年以來，我們的客戶結構有兩個明顯趨勢：一是得益於互聯網渠道的迅速發展，個人客戶數的增長迅猛。二是擁有中長期優秀業績的權益類產品，會得到私人銀行客戶的認可。我們的首席投資官徐志敏就是管理規模超過百億的投資經理，他所管理的產品，在多傢俬人銀行都有忠實粉絲。

機構業務容易出規模，相比之下，個人客戶是慢工出細活，更需要口碑的逐步建立。但我們願意花大力氣服務好個人客戶、陪伴他們在投資路上逐漸成長。

券商中國記者：中泰資管希望主打什麼爲特色？對於發展權益或固收是否有側重，未來有何目標？

黃文卿：哪類產品客戶有需求、我們有優勢，就應該提供哪類產品。

比如此前提到的高收益債產品，市場中做的人不多，但參考海外經驗，確實能爲客戶帶來不菲收益，我們也有能力，就會去佈局。

又比如新能源等熱門賽道，當前我們無法做出有差異化的產品，那就沒必要爲追求排名而發產品。

除此之外，公司還必須爲投資團隊提供與長期投資理念相匹配的環境。有些公司的基金經理受制於壓力會動作變形。但我們比客戶更理解投資，就應該爲基金經理提供能踏踏實實按照自己的投資理念做投資的環境。

動作不變形，增長是結果

券商中國記者：能否介紹一下中泰資管目前公募業務情況？公募化轉型以來有何心得？

黃文卿：2018年12月，中泰資管發行了第一支公募產品。三年以來，我們業績還不錯，品牌也在逐步積累中。

在公募業務方面，我們沒有刻意去擴大規模。我們更希望客戶是認可我們長期的投資能力、而不是短期排名，來選擇我們的產品。因爲如果沒有深入瞭解我們的理念，很容易在短期業績不好時帶着負面感受離開。

此外，我們一直堅持把自己的投資理念及時、如實地傳達給投資者。既然要把客戶當做投資路上的好朋友，不僅要幫他管好錢，還要經常與他們分享投資思想，陪客戶一起成長，而不只是做買賣。

我們的公衆號每週四有個欄目，叫“中泰資管天團”，就是邀請基金經理和投資經理撰寫投資感悟。已經堅持了近5年，更新了200多期。很多投資者就是在這些日常的交流過程中逐步認識、瞭解、認可基金經理和投資經理。

特別是姜誠，2021年初的年會上，他給自己的任務之一是當年度輸出200篇投資感悟。他在雪球平臺上的個人號“就叫姜誠”，不推薦產品，卻一直在分享自己投資理念和感悟，篇幅不長但很真摯。最後他超額完成了任務。

借用他的話說，要在管好客戶錢的同時，把投資理念與思想裝進客戶腦袋。只有得到客戶真正的理解和認同，持有期變長，投資體驗纔會更好。

券商中國記者：公募賽道競爭非常激烈，據悉中泰資管並不設置排名考覈，您如何看待行業排名？如何避免過度內卷同時兼顧增長？

黃文卿：沒有一定要保證規模增長，我們認爲增長是個水到渠成的結果，不是去刻意追求的目標。這和投資是一樣的道理，你願意慢，最後也不一定會落後。按照自己的規劃和節奏去做事，動作不變形，增長是結果。

所以我們對基金經理沒有排名的考覈要求，用現在的話說，就是拒絕內卷。事實上也沒必要，因爲投資團隊很自覺：有基金經理每天5點鐘就起牀了、7點多就到公司了，還有基金經理週末一直選擇來公司做研究，並沒有人逼他們這樣做。

我們的識人和考覈主要放在入司環節上，也就是考覈前置。一旦選出了投資理念上志同道合、投資框架完整又能堅守自己風格的人，公司就沒必要再加壓。

除此之外，排名的KPI是對着相對收益去的，但我們的目的是幫客戶賺錢，二者之間並不完全一致。

券商中國記者：您覺得堅持長期主義需要公司哪些制度支持？

黃文卿：首先得益於母公司的充分信任，讓我們有機會去實踐投資中長期正確的事。

其次是公司要提供全方位的支持，研究、銷售、客服、後臺的同事都要爲投資團隊給予支持。理想的狀態是，基金經理是款好的U盤，只要插到中泰資管這臺電腦上，立刻能發揮出其應有的效用。

落實到投研，要有研究框架和流程，通過制度保證基金經理的風格不會發生太大的錯位。比如基金經理想買的上市公司，都必須通過研究部的詳實調研與深度答辯。

券商中國記者：當產品出現較大回撤的時候，會採取哪些措施？

黃文卿：一旦出現大的回撤，我的主要工作之一是給投資團隊做心理按摩。

確認投研團隊的能力是事先的工作（產品開始運作前），既然已經確認過能力，就不應該因爲短期市場風格而質疑他的能力。

事實上，短期影響投資業績的原因很多，既然我們要比客戶懂投資，就應該引領客戶正確地理解投資，包括理解投資的週期。

我不怕投資經理的業績出現回撤。相反，我很怕基金經理因爲業績回撤而對自己不自信了，動作出現漂移、甚至出現迎合短期市場的動作。

近期市場非常關注姜超產品的回撤。但我們依然覺得，長期投資的知行合一首先是對管理機構的要求，回撤是投資中不可避免的事。

既然如此，就要在銷售環節中確認客戶是不是在充分理解產品特點、風險偏好匹配的情況下選擇了我們的產品。如果客戶對於產品是有充分認知的，自然也會從盈虧同源的角度來理解回撤。

做好母公司財富管理的推動器

券商中國記者：資管業務在券商業務板塊中的定位是怎樣的，如何看待其潛在發展空間？

黃文卿：單論佔比，資管子公司對母公司的利潤貢獻並不高，目前還沒有起到與投行、經紀業務並列三大支柱的作用。

不過，伴隨佣金費率的趨勢性下行，如果券商要做財富管理的轉型，那麼資管就是其開展財富管理業務中不可或缺的推動器。特別在產品定製方面，券商資管作爲產品的提供方，能夠快速且針對性地爲券商財富管理業務提供相應的支持。

券商中國記者：中泰資管與母公司其他業務部門的協同情況如何？

黃文卿：中泰資管和母公司在財富管理、投行、研究所、融資融券等方面都有業務協同。以母公司近期大力發展的基金投顧業務爲例，中泰資管也承擔了部分買方投顧人才培訓的工作。

另外，與母公司中泰量化30FOF系列產品的合作，也是協同的體現。

這幾年，由中泰證券自主研發的XTP極速交易系統獲得了諸多優秀量化私募的認可。一方面，基於這一平臺優勢，中泰資管得以更精準地遴選出優秀的量化私募團隊；另一方面，我們擁有經驗豐富的FOF投研團隊，搭建了完整的績效分析閉環，從盡調、收益、回撤、策略穩定性等多方面進行甄選，爲投資者提供更優質的FOF產品。

券商中國記者：放眼整個資管行業，券商資管與公募基金如何差異化定位，券商資管是否會完全加入公募的競爭？

黃文卿：相比券商資管，公募基金在產品、服務和品牌方面的先發優勢不言而喻。但好在大資管領域仍然是藍海，券商資管如果能打造出有競爭力的產品和業務，依然有立足之地。

還是那句話，恪守能力圈，有所爲、有所不爲、做自己擅長的事情，爲這些產品和服務匹配合適的客戶，我們就能成爲客戶投資路上的好朋友。