加息風暴來襲，警惕美3月加息50bp，全球股市波動加劇

原標題：加息風暴來襲，警惕美3月加息50bp，全球股市波動加劇

若3月出現50bp的加息，則將再度衝擊市場，高通脹、低失業率下的緊縮節奏將異常快速。

1月的美聯儲議息會議釋放了強烈的鷹派信號，不僅揭開了加息的序幕，還有量化緊縮（QT）緊跟其後。美聯儲高達9萬億美元的資產負債表要縮到何種地步才能抑制頑固的通脹？股市又何處是底？

北京時間27日三點，美聯儲公佈決議，維持聯邦基金利率在0~0.25%不變，打算在3月會議上加息，並在加息後開始縮減資產負債表。美聯儲主席鮑威爾在發佈會上的立場更爲鷹派，毫無安撫市場之意，可見通脹壓力之大。“鮑威爾表示在供應鏈方面沒有任何進展，可以看出他對通脹問題非常擔憂，高通脹持續的時間會超出預期。現在市場開始思考美聯儲要在3月加息，而加息幅度會否是50bp（而不是常規的25bp）？這可能從2月開始成爲交易員最關注的因素之一。”資深交易員、CityIndex分析師佩裏（JoePerry）對記者表示。

倘若3月出現50bp的加息，則將再度衝擊市場。摩根士丹利表示，預計美聯儲將在3月的會議上宣佈今年4次加息，在7月宣佈更激進的縮表方案。不過，此次會議上前瞻性指引已經消失，有關美聯儲政策路徑的清晰信號也隨之消失，疫情和通脹的不確定性意味着未來一切決定都將依賴於經濟數據，但可以確定的是，短期內通脹難以下行，緊縮將是前置的（front-loaded），破位的美股跌勢也仍未結束。

美聯儲貨幣緊縮將前置

鮑威爾在新聞發佈會上對利率決議進行提煉，相較於溫和的貨幣政策聲明，基調要更偏鷹派，風險資產應聲下跌，美股三大股指由漲轉跌。

“鮑威爾及其同僚並未給出一條明確的貨幣政策路徑，相反，他們承認極具挑戰性的不利因素並重申當前迅速退出量寬的計劃，同時還暗示很可能最快會在下次3月美聯儲會議上啓動加息。”嘉盛集團全球研究主管韋勒（MattWeller）對記者表示。

他稱，鮑威爾再度利用新聞發佈會就美聯儲態度進行微調，措辭較此前更爲溫和的貨幣政策聲明要強硬得多。新聞發佈會部分亮點如下：工資正在快速增長；通脹率仍遠高於長期目標且影響範圍更廣；經濟不再需要持續高強度政策支持；委員會普遍同意加息時機很快就會來到；鮑威爾不排除在FOMC每次會議上都進行加息；利率有相當大的上調空間；FOMC打算在3月會議上加息；美聯儲資產負債表規模遠大於必需；通脹風險仍爲向上；通脹可能較預期保持更長時間高企。

”換句話說，鮑威爾儘可能明確想要啓動大幅加息的意願，最早下一次會議就會開始加息，並將於此後會議上繼續加息，直到通脹顯露下降跡象。”韋勒表示。

佩裏則對記者提及，需要警惕3月一次性加息50bp的可能性，正如2020年疫情暴發後，美聯儲一次性降息50bp來進行超預期政策調控。就業市場的強韌程度爲加息提供了充分空間，而不會導致經濟衰退，“預計美國GDP增速會在5%左右，增長可能會放緩，但不會出現增速爲負、陷入衰退的程度。”

上投摩根方面對記者表示，本次會議並未發佈經濟前瞻指引和點陣圖預測，但最新的CMEFedWatchTool顯示，預期今年3月加息25bp的概率達87.6%，加息50bp的概率爲12.4%；預期6月加息25bp的概率爲33.6%，加息50bp的概率爲57.7%，加息75bp的概率爲7.5%。因爲聯邦基準利率目前爲零，而2021年12月美國CPI同比增長高達7%，在目前的失業率水平下，抑制通脹成爲美聯儲別無選擇的優先事項。

美股“跌跌不休”？

受到超高通脹的制約，過去十多年屢試不爽的央行“看跌期權”（centralbankput，即央行往往會在市場下跌時釋放流動性救市）逐步失效，未來美股將去往何方？何處是底？

“我認爲市場會繼續下挫，但由於我們現在已經進入了超賣區間，因此在下挫的進程中不排除會有反彈，但我認爲不太會持續。”佩裏告訴記者，“利率攀升會導致未來現金的折現率提高，這將導致估值承壓，成長型科技公司的利潤率將受到衝擊。此外，盈利雖然沒有下修，但盈利結果僅是符合預期或小幅超出預期，業績指引卻弱於預期。這一系列因素都會導致成長型科技股繼續下挫。”

他提及，此前奈飛（Netflix）的指引不及預期，市場預計新增訂閱用戶數將新增超500萬，但其實只增加了285萬；微軟的業績符合預期，但預計一季度的雲計算業務收入會下降；特斯拉發佈的業績超出預期，但供應鏈問題還是會貫穿2022年，或影響出貨量。市場關注的大公司雖然表現尚可，但也存在隱患，也是爲何此前微軟業績發佈時股價一度大跌，特斯拉也是如此。

除了最易受到衝擊的科技股，波動率更低的標普500指數前景也不容樂觀。“我認爲標普500指數有進一步下行空間，今天股指正好維持在了200日均線附近，我認爲會進一步下跌，未來可能看向3800點，這也是2020年秋季的最低點到2022年1月初最高點行情的50%回檔位。”

上投摩根認爲，在目前通脹的高位水平下，不排除今年加息的速度可能超出市場預期，對股市帶來負面影響。本次會議雖然談及縮表，但並沒有更具體的相關細節，而且對市場的影響相對有限，但投資人仍需持續關注美聯儲後續縮表的相關計劃。“美聯儲即使今年加息3次以上，也不會改變年底美國仍大概率處於實質負利率的情況。中長期來看，在加息通道中，股票相較於債券仍具有更高的投資價值。”不過，更多交易員認爲，加息+縮表+高通脹的組合對股市而言是致命的。

此外，油價很可能會在2022年繼續衝高，導致已經居高不下的通脹再度面臨上行壓力。不乏機構預計，在俄羅斯和烏克蘭的地緣政治衝突下，油價很可能會衝破100美元大關，即使沒有這一重要因素，庫存下降也將導致油價攀升。