近期，在各方因素交替影響下，鐵礦石波動劇烈，期價在850點到750點之間寬幅震盪。

春節後鐵礦石依舊堅挺的原因是什麼？聯合監管調研鐵礦石市場、部分合約交易手續費提高，分別將帶來哪些實際影響？政策調控之下，鐵礦石會出現連續暴跌行情嗎？

鋼廠冬奧限產，港口鐵礦庫存累積，春節後鐵礦石依舊堅挺的原因是什麼？

中銀國際期貨黑色金屬研究總監 呂肖華：1季度是鐵礦石發運量季節性淡季，根據往年數據，1季度澳巴礦石發運量環比上年4季度下滑5%-10%，所以1季度鐵礦石供應季節性偏緊。而從生鐵產量來看，1季度產量環比上年4季度微幅上升。尤其是1月社融數據創新高，M2增速上升至9.8%，專項債發放超預期，市場流動性充裕，預期樂觀，價格堅挺。

大有期貨黑色研究員 宋天豪：節後鐵礦石表現火熱，盤面價格數次衝高，究其原因，無非還是以下幾點，1、2022年基建需求強勁的預期；2、房地產和流動性的寬鬆預期；3、冬奧會之後的復產預期；4、市場傳言西澳供應受阻等。

邁科期貨研究部黑色金屬研究員 班鵬：冬奧限產及港口累庫整體在市場預期內，且在3月中旬後可預期結束，市場預期內的事件對價格的影響更多體現在節奏上。但偏中長期角度看，穩增長背景下終端需求預期較好，而壓粗鋼政策力度放鬆，鋼廠在採暖季限產結束後的復產相對確定，鐵礦在3月中旬後確定有需求增量；疊加巴西雨季影響3月份巴西礦到港以及俄烏衝突帶來的烏克蘭球團進口擔憂，供給端存在一定縮量風險；鐵礦在預期層面是黑色系中相對強勢的品種，也因此市場整體看多的投機情緒較爲濃厚；導致市場除了現實供需的博弈外，存在一定的預期交易及投機成分，比如現貨層面中游貿易商是有一定倒貨推價的跡象。

聯合監管調研鐵礦石市場、部分合約交易手續費提高，分別將帶來哪些實際影響？

中銀國際期貨黑色金屬研究總監 呂肖華：2021年動力煤價格在監管政策下出現大幅下跌給市場留下較深的印象，監管政策陸續出臺給礦價帶來一定的壓力，對期貨市場的影響比現貨市場要大，比如交易手續費的提高，就是增加交易成本，降低投機度來減少價格波動。

大有期貨黑色研究員 宋天豪：早在春節前，發改委就明確表示“當前鐵礦石市場供需總體穩定，國內庫存處於多年高位，近期價格過快上漲，存在炒作成分”，節後在鐵礦石需求疲軟，庫存處於歷史性高位的情況下，盤面價格仍在不斷衝高，嚴重偏離基本面，純粹是資金在炒作，隨着發改委的持續發聲，包括上週五宣佈成立聯合調研組的舉措，市場炒作情緒勢必受到打壓，我們可以明顯看到上週五夜盤鐵礦石價格大幅回落。

邁科期貨研究部黑色金屬研究員 班鵬：聯合調研可能對現貨貿易中投機囤貨的行爲進行一定的窗口指導，提高手續費更多是提高盤面投機交易的成本，整體意圖還是抑制期現貨交易的投機熱度，給過熱的市場情緒降降溫，引導價格的形成機制更加理性合理。

政策調控之下，鐵礦石會出現連續暴跌行情嗎？爲什麼？期現價格預計將如何運行？

中銀國際期貨黑色金屬研究總監 呂肖華：在目前的政策調控力度下，鐵礦石價格不會出現連續暴跌。從基本面來講，今年礦石供應增量有限，目前是發運淡季，而積極財政及適度寬鬆貨幣政策又頻頻出臺，礦價缺少持續下跌的理由。由於監管政策對期貨的影響要大於現貨，預計期現價格將寬幅劇烈震盪，基差處於相對高位。

大有期貨黑色研究員 宋天豪：我們認爲儘管近期發改委持續發聲，打壓鐵礦石價格，但鐵礦石價格出現連續暴跌行情的概率不大，因爲市場對於冬奧會及採暖季結束後鋼廠復產預期還是比較強，且對於後續終端需求的表現比較看好。當前在冬奧會和採暖季限產的影響以及監管層的打壓下，鐵礦石價格表現偏弱，如果後續鋼廠大面積復產，以及終端需求大幅回升有望帶動鐵礦石期現價格轉強。

邁科期貨研究部黑色金屬研究員 班鵬： 徹底逆轉品種走勢需要有力的政策來增加供給或減少需求，例如10月份的煤炭下行就是有力的保供政策導致的價格大幅回落；而鐵礦石國內鐵礦需求對外依賴度較高，短期較難大幅增加供給，而需求端持續限制鋼廠生產則和穩增長目標相悖，所以鐵礦自身基本面不具備大幅下跌的驅動，但是後續需要注意成材端的終端需求，如果旺季需求不及預期導致成材的回落，則鐵礦勢必受到拖累而明顯下行。

（文華財經）