連續高溢價收購股權，爲華誼兄弟後續虧損埋下伏筆。同時，曾給公司帶來高毛利的藝人經紀業務逐漸衰落，華誼兄弟開始將重心轉到實景娛樂項目的建設和運營中

從最高900億元市值到如今不到100億元，華誼兄弟傳媒股份有限公司（下稱華誼兄弟，300027.SZ）走出一條“下坡路”。

據華誼兄弟日前公佈的2021年度業績預告，數據顯示，2021年該公司歸屬於上市公司股東的淨利潤預計爲 2252.09 萬元至3371.39萬元。而此前已連續虧損的華誼兄弟，此次淨利潤扭虧歸功於非經常性損益。

期內，該公司扣除非經常性損益後預計虧損9.27億元至9.38億元。其中非經常性損益淨額爲9.6億元，主要包括長期股權投資及金融資產的處置損益，以及因股價變動引起的金融資產公允價值變動損益。

從近年來華誼兄弟情況來看，該公司陷入資金緊缺的困境已有時日，作爲實際控制人之一的王忠軍從2018年起就開始轉賣藝術品回籠資金。

日前披露的業績預告顯示，華誼兄弟主業起色不大，靠非經常性損益實現扭虧之下，相關財務處理是否足夠客觀謹慎？公告披露後，華誼兄弟收到了深交所下發的關注函。

根據關注函要求，華誼兄弟需要補充說明公司2021年處置的長期股權投資、金融資產細節，以及購買方與公司董監高、實際控制人是否存在關聯關係，有無其他協議安排或進一步處置計劃等。

對此，華誼兄弟回覆關注函顯示，2021年公司處置長期股權投資達6項，包括實景娛樂公司、啓明東方、英雄互娛、華誼騰訊娛樂等；處置金融資產達5項，包括Tencent Music、Maoyan Entertainment、Guru Online、天賜之恆、隨視傳媒等公司股票。

主業不振 業績連年虧損

華誼兄弟2009年在深交所創業板掛牌，主要從事電影和電視劇的製作、發行、衍生業務，以及藝人經紀服務及相關服務業務，是第一家在創業板上市的影視公司。

早年間的華誼兄弟，公司經營順風順水，市值也在2015年達到900億元。

隨着公司市值攀升，華誼兄弟開始斥重金以高溢價收購明星公司股權。2015年10月，華誼兄弟以7.56億收購東陽浩瀚影視；11月斥資10.5億元收購馮小剛旗下東陽美拉70%股權。

連續高溢價收購股權，爲華誼兄弟後續虧損埋下伏筆。同時，曾給公司帶來高毛利的藝人經紀業務逐漸衰落，華誼兄弟開始將重心轉到實景娛樂項目的建設和運營當中。

根據公司當時規劃，品牌授權與實景娛樂業務不僅可以延長影視IP的生命週期，並實現價值最大化，同時也可作爲影視作品拍攝地或線上業務導流的入口，爲華誼兄弟各業務板塊間提供更多聯動，形成協同效應，帶來更大的生態紅利。但這種重資產運營，已超出華誼兄弟的承受能力。

2018年，由於此前收購公司無法達成約定的業績，華誼兄弟進行大額商譽減值。經過2019年公司經營狀況進一步惡化後，2020年又因爲疫情爆發，影視行業進入寒冬，華誼兄弟業績持續下滑。

2018年至2020年，華誼兄弟營業收入爲38.14億元、22.44億元和15億元，持續下滑；分別實現淨利潤-11.69億元、-39.78億元和-10.48億元；實現扣非淨利潤-11.81億元、-39.78億元和-10.48億元。三年間，華誼兄弟虧損總額超過60億元。

處置資產 負債壓力大

業績持續虧損之下，無論是公司實控人王忠軍還是上市公司，流動性都出現問題。

早在2018年，王忠軍就開始通過拍賣行出手收藏的藝術品。2021年10月13日，華誼兄弟披露公告稱，持有公司4.68%股份的公司實控人王中磊計劃減持股票不超過5558.5萬股，即總股本的2%用來償還股票質押融資。

上市公司方面，爲補充流動資金不足，華誼兄弟在2020年變更此前定向增發募集資金的使用方向，用5億元補充流動資金。

2020年7月，華誼兄弟擬再度定向增發募資22.9億元，扣除發行費用後擬全部用於補充流動資金及償還借款，但在深交所持續問詢之下，華誼兄弟中止了相關申請。

華誼兄弟在2021年連續出售旗下資產，先後處置華誼騰訊娛樂有限公司13.17%股權，以2.25億元將實景娛樂公司15%的股權轉讓給西藏景源，並以38.41%的折價轉讓英雄互娛15%股權。

華誼兄弟2021年業績預告顯示，公司扭虧爲盈主要得益於9.61億元的非經常性損益淨額。非經常性損益主要包括長期股權投資及金融資產的處置損益，以及因股價變動引起的金融資產公允價值變動損益。

公司2月17日對關注函做出的回覆顯示，華誼兄弟2021年大手筆賣資產，分別處置長期股權投資6項，處置金融資產達5項。

根據深交所在關注函中要求，華誼兄弟需要補充說明公司2021年末對應收賬款計提壞賬準備的具體情況，以及公司2021年末對長期股權投資、商譽計提減值準備的情況及減值測試過程。

在回覆中，華誼兄弟表示，除對浙江常升、天津歡顏資產組商譽全額計提減值準備，其他資產組商譽減值測試的具體過程、預計現金流量是採用的基本假設、考慮的因素、關鍵數據的選取與 2020年不存在明顯不一致，商譽不存在減值。

整體來看，頻繁出售資產雖然讓公司現金流有所改觀，但情況依舊嚴峻。根據公司2021年三季報顯示，華誼兄弟的負債總額爲60.05億元，其中短期借款爲5.81億元，一年內到期的非流動負債爲6.16億元，資產負債率達到了61.37%，貨幣資金僅爲6.74億元。

2017年至2020年華誼兄弟淨利潤情況

數據來源：同花順iFinD