景創科技IPO：高度依賴前五大客戶毛利率變動異於同行引問詢

中國網財經6月29日訊（記者葉淺邢楠）近日，深圳市景創科技電子股份有限公司（以下簡稱“景創科技”）回覆深交所第二輪問詢並更新招股書，公司擬在創業板上市。

此次IPO，景創科技計劃募集資金5億元，募集資金將用於遊戲外設及創新消費電子產品擴產項目、生產製造基地自動化技改項目、技術研發中心建設項目和補充流動資金項目。

值得注意的是，景創科技的客戶集中度較高，公司各期來自前五大客戶的銷售收入佔比超八成，主要客戶採購計劃發生不利變化時可能對公司收入造成較大影響。同時，景創科技毛利率變動異於同行業公司在首輪問詢中引深交所關注，隨後的二輪問詢中，公司主要產品遊戲耳機的毛利率再度遭深交所問詢。

高度依賴前五大客戶

景創科技成立於2004年，公司專注於消費電子類遊戲外設領域，主要爲客戶提供遊戲外設、創新消費電子等產品的研發設計與智能製造，採取ODM模式爲微軟、索尼、任天堂等遊戲主機公司的授權企業如PDP、Bigben、HORI等生產遊戲耳機、遊戲控制器等產品。

財務數據方面，2019-2021年的報告期內，景創科技分別實現營業收入3.66億元、5.28億元和6.00億元，分別實現淨利潤4861.30萬元、9012.64萬元和7261.22萬元。

值得注意的是，景創科技的客戶集中度較高。報告期內，公司來自前五大客戶的銷售收入合計佔當期主營業務收入的比例分別爲92.72%、90.68%和83.54%。對此，景創科技表示，“未來如果公司主要客戶採購計劃或生產經營狀況發生重大不利變化，將會對公司收入和利潤產生較大影響”。

2018年，景創科技對其第一大客戶PDP的銷售額爲2.23億元，對第二大客戶FUNIVERSE的銷售額爲7590.18萬元，二者在景創科技主營業務收入中的佔比較高，分別爲53.62%和18.26%。

2019年，景創科技對PDP、FUNIVERSE的銷售額分別下降至8863.72萬元和2418.98萬元，佔主營業務收入比例分別爲25.05%和6.84%。在上述兩大客戶銷售額大幅下滑的同時，景創科技未能及時通過新客戶來彌補下滑的收入。

通過上述情況來看，景創科技大客戶需求不穩定，公司過於依賴大客戶可能導致業績波動。2019年，公司營業收入爲3.66億元，同比下降14.88%，扣非淨利潤爲4914.20萬元，同比下降23.24%。

此外，2020年及2021年，FUNIVERSE已消失在公司前五大客戶名單中。景創科技對FUNIVERSE的主要銷售內容爲迷你遊戲機，景創科技表示，“迷你遊戲機產品主要爲復古型遊戲機，受市場環境及玩家偏好程度影響需求變動較快，產品生命週期較短，市場需求在集中釋放後逐步減少”。

PDP始終爲景創科技前五大客戶，但其需求也在報告期內發生較大的變化。2020年，景創科技對PDP的主要銷售內容由遊戲控制器、遊戲耳機變更爲遊戲耳機。首輪問詢回覆顯示，2018-2020年及2021年上半年，PDP採購單耳系列耳機的金額分別爲5260.49萬元、939.86萬元、1761.49萬元和30.48萬元，採購雙耳系列耳機的金額分別爲1.30億元、7133.91萬元、1.03億元和3133.34萬元。

對於客戶集中度較高的合理性，景創科技在回覆深交所首輪問詢時表示，“遊戲外設行業企業呈現前五大客戶集中度較高的趨勢，主要由於遊戲外設領域終端品牌集中度高，主流被授權方較少所致”。

毛利率變動異於同行引問詢

除收入高度依賴前五大客戶，景創科技毛利率變動異於同行業可比公司引深交所問詢。

首輪問詢顯示，景創科技毛利率均高於同行業可比公司，且毛利率變動異於同行業可比公司平均值。2018年-2020年，同行業公司毛利率平均值爲28.19%、26.45%、24.15%，逐年下滑，但景創科技毛利率分別爲27.83%、28.63%、30.48%，呈逐年上升趨勢。

景創科技毛利率的異常表現引發深交所關注，深交所要求公司說明報告期內毛利率高於可比公司、可比公司毛利率逐期下滑但公司毛利率逐期上升的合理性。

財務數據更新後的招股書顯示，報告期內，景創科技毛利率分別爲28.63%、30.48%和24.28%，均高於同行業可比公司平均毛利率，同期行業毛利率平均值分別爲26.45%、24.15%和18.47%。

對於毛利率水平高於行業均值，景創科技表示，“具體產品類型存在一定差異，主要產品包括遊戲控制器及遊戲耳機，該細分領域的終端消費者多爲境外的遊戲愛好者，對溢價接受度較高；而瀛通通訊、朝陽科技主要產品爲綜合型耳機產品，終端消費者較爲多樣。與傳統消費電子品牌商相似，遊戲外設品牌商會綜合考慮品牌定位、質量要求等多方面因素確定交易價格，不同品牌商之間的定價策略存在差異，從而導致毛利率差異”。

主營業務方面，景創科技遊戲外設產品佔主營業務收入的比例較高，遊戲外設包括遊戲控制器、遊戲耳機及迷你遊戲機，其中游戲控制器及遊戲耳機的收入佔比相對較高。報告期內，公司來自遊戲控制器的收入的佔比分別爲62.23%、48.23%和42.26%，來自遊戲耳機的收入佔比分別爲24.98%、26.12%和22.52%。

其中，遊戲耳機的毛利率在二輪問詢中引發深交所關注。二輪問詢顯示，2018-2020年及2021年上半年，公司遊戲耳機毛利率分別爲34.43%、37.84%、36.87%和26.85%，同期朝陽科技耳機成品毛利率爲10.99%、7.62%、7.40%和6.30%，瀛通通訊2018-2020年毛利率爲18.61%、15.20%和14.62%，豪恩聲學2018年毛利率爲23.35%。

景創科技解釋稱，“公司毛利率高於可比公司主要因耳機產品均爲電競遊戲耳機，高於普通消費電子耳機毛利率，可比公司產品包括傳統電聲產品、電競遊戲耳機等”。

對此，深交所要求景創科技詳細對比說明電競遊戲耳機與可比公司消費電子耳機、電競遊戲耳機在功能、參數、性能等方面的具體差異，報告期內公司所銷售遊戲耳機是否均爲電競遊戲專用耳機，分析遊戲耳機業務毛利率明顯高於可比公司是否合理。景創科技還需要結合報告期外的主營業務毛利率、主要產品毛利率水平及變動情況，分析說明報告期內外毛利率是否存在明顯差異。

對景創科技IPO進展，中國網財經將保持持續關注。