來源： 國際金融報 

繼被香櫞做空後，蔚來汽車再度遭到來自灰熊的挑戰。

6月29日，蔚來汽車就做空一事發表回應稱，灰熊的做空報告毫無價值，包含大量錯誤、未經證實的猜測以及與本公司有關的誤導性結論和解釋。

這場做空與反做空的大戰始於6月29日凌晨，做空機構灰熊發表了一份針對蔚來汽車的報告。

該報告稱，蔚來汽車很可能利用武漢蔚能電池公司（下稱“蔚能”）來誇大收入和盈利能力，其已經爲蔚來汽車創造了數十億美元的收入。“蔚能允許蔚來立即確認他們銷售電池的收入，而非在訂閱期（約7年）內確認收入。通過這種安排，我們認爲蔚來已經通過提前確認7年的收入來增加營收數據”。

當天，蔚來港股股價下跌11.36%，報收165.5港元，市值蒸發超300億港元。

被質疑虛增收入

除了提前確認收入外，蔚能在2021年9月30日持有40053個電池作爲庫存一事也遭到了灰熊的質疑。

灰熊認爲，蔚來故意向蔚能供應過多電池，通過計算BaaS網絡的電池需求，蔚來所提供的數量遠超於合理數量。截至2021年9月30日，19000名用戶訂閱了BaaS計劃，蔚能剩餘電池超過了21053塊，對此灰熊推測此舉有助於蔚來將額外的14.7億收入和2.94億淨收入寫入報告中，其認爲在BaaS服務中，蔚能不需要任何多餘的電池。

灰熊認爲，蔚來不僅能夠從BaaS業務中確認額外收入，還能夠將與電池更換業務相關的成本和費用轉移到資產負債表外。通過這樣做，蔚來以與現實脫離的財務業績報告欺騙了華爾街和投資者。

灰熊在做空報告中指出，從2020年四季報開始，蔚來財報業績開始大幅超出市場平均預期。其舉例稱，2021財年華爾街預期蔚來虧損59.47億元，但最終的虧損只有30.07億元。灰熊認爲，導致這一結果的原因就在於蔚能的貢獻。

來源：蔚來App

《國際金融報》記者從蔚來應用程序瞭解，選購BaaS服務後，蔚來ES8、蔚來ES6、蔚來EC6的價格均減少7萬元，並且電池租用每個月僅需980元的電池租用服務費。

公開資料顯示，蔚能於2020年8月成立，由蔚來汽車與政府機構以及個人投資者組成的財團共同組成，蔚來汽車持有蔚能19.8%的股份併成爲其主要股東，公司通過電池租用服務BaaS，提供車電分離、電池租用的服務。

來源：灰熊

灰熊在報告中表示，蔚能已經使蔚來汽車的收入和淨利潤分別增加了10%和95%，有60%的2021財年收益似乎歸因於蔚能。其還指出蔚來汽車董事長李斌與瑞幸咖啡業績造假案的核心關聯方愉悅資本及其創始人劉二海關係密切。

2022年一季報顯示，蔚來汽車實現銷售額92.44億元，車輛利潤率18.1%，同比減少3.1個百分點，期間毛利14.47億元，同比下降6.9%，毛利率爲14.6%，相較去年一季度減少近5個百分點，淨虧損爲17.827億元，同比增加295.3%。

曾因被做空暴跌

這已不是蔚來第一次遭遇機構做空。

2020年11月，做空機構香櫞研究公司在推特上發佈報告稱，特斯拉Model Y電動汽車具有侵略性的定價，可能導致蔚來汽車股價跌至每股25美元的華爾街平均預期，即在被做空前的股價上“腰斬”。

在香櫞發佈做空報告後，盤初一度漲超11%的蔚來汽車當日最終收跌7.35%，報44.56美元/股，並且還影響了同爲造車新勢力的小鵬汽車和理想汽車，同日，小鵬汽車跌6.13%，收報41.99美元/股；理想汽車跌1.83%，收報31.2美元/股。

蔚來汽車6月29日回應的聲明中稱公司董事會，包括審計委員會，正在審查這些指控並考慮採取適當的行動來保護所有股東的利益。本公司將根據美國證券交易委員會、紐約證券交易所、香港聯合交易所有限公司和新加坡證券交易所的適用規則和法規的要求適時作出額外披露有限公司。同時表示蔚來汽車強調持續堅定地致力於維持高標準的公司智利和北部管控。