◎8月10日，央行發佈《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》。在回顧上半年貨幣政策工作成效的同時，《報告》也聚焦了當前金融市場的熱點，其中提及金融風險處置、信貸結構演變趨勢、物價走勢及通脹壓力等問題。

每經記者 肖世清   

8月10日，央行發佈《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）。在回顧上半年貨幣政策工作成效的同時，《報告》也聚焦了當前金融市場的熱點，其中提及金融風險處置、信貸結構演變趨勢、物價走勢及通脹壓力等問題。

《報告》指出，總體來看，今年以來央行按照“疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全”的要求，加大穩健貨幣政策實施力度，爲實體經濟提供了更有力支持。上半年新增人民幣貸款13.68萬億元，同比多增9192億元；6月末廣義貨幣（M2）和社會融資規模存量同比分別增長11.4%和10.8%，較上年末分別上升2.4個和0.5個百分點。金融對小微企業、科技創新等重點領域和薄弱環節支持力度加大，6月末普惠小微貸款和製造業中長期貸款餘額同比分別增長23.8%和29.7%。6月企業貸款加權平均利率爲4.16%，較去年同期下降0.42個百分點，處於有統計以來低位。

　貨幣市場利率走勢圖 資料來源：央行《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》

關於下階段的貨幣政策思路，《報告》指出，加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，搞好跨週期調節，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發貨幣，爲實體經濟提供更有力、更高質量的支持。

繼續保持流動性合理充裕

《報告》指出，總體看，今年以來貨幣政策主動應對，靠前發力，增強前瞻性、精準性、自主性，金融服務實體經濟質效不斷提升。貨幣信貸總量合理增長，6月末，M2、社會融資規模存量、人民幣貸款餘額同比分別增長11.4%、10.8%和11.2%，均保持在10%以上的較高水平，金融對實體經濟的支持力度加大。企業融資成本明顯下降，6月，企業貸款加權平均利率爲4.16%，處於有統計以來低位。信貸結構持續優化，6月末，普惠小微貸款餘額22萬億元，同比增長23.8%，連續38個月保持20%以上的增速。

近期全球通脹水平持續高位運行，特別是主要發達經濟體面臨幾十年未有的高通脹壓力，6月美國CPI、歐元區HICP同比分別上漲9.1%、8.6%，均創近40年和有統計以來新高，宏觀政策陷入穩增長與抗通脹的兩難局面。

主要發達經濟體宏觀經濟金融指標 資料來源：央行《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》

《報告》同時指出，2022年上半年國內生產總值（GDP），按不變價格計算，同比增長2.5%，其中二季度同比增長0.4%，頂住壓力實現正增長；上半年居民消費價格指數（CPI）同比上漲1.7%，在全球高通脹背景下保持了物價形勢的穩定。

《報告》稱，一方面，從基本面來看我國具備保持物價水平總體穩定的有利條件。過去一段時間我國通脹走勢總體溫和平穩，今年1-6月CPI累計同比上漲1.7%，PPI同比漲幅逐月收斂回落，在全球出現罕見高通脹的背景下保持了國內物價形勢的穩定。

與此同時，《報告》強調，另一方面也要看到，短期內我國結構性通脹壓力可能加大，輸入性通脹壓力依然存在，多重因素交織下物價漲幅可能階段性反彈，對此不能掉以輕心。從外部看，過去二十年對平抑全球通脹發揮重要作用的全球一體化、勞動力供給充裕等紅利已發生逆轉，能源轉型和產業鏈重構成本增加，全球通脹中樞明顯抬升。

央行表示，預計今年下半年我國CPI運行中樞較上半年1.7%的水平將有抬升，一些月份漲幅可能階段性突破3%，短期內結構性通脹壓力加大。下一階段，貨幣政策將堅持穩健取向，堅持不搞“大水漫灌”、不超發貨幣，兼顧把握好穩增長、穩就業、穩物價的平衡。

一方面，不斷夯實國內糧食穩產增產、能源市場平穩運行的有利條件，密切關注國內外通脹形勢變化，做好妥善應對；另一方面，繼續保持流動性合理充裕，加大對實體經濟的支持力度，保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，力爭全年經濟運行實現最好結果。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬預計，未來CPI將溫和上升，在部分月份（9月、12月）向上突破3%的概率較大，但全年平均水平仍控制在政策目標以內。同時，PPI受去年基數影響，以及全球商品價格上漲動能減弱，將繼續保持連續回落態勢。結合CPI與PPI“一上一下”兩方面綜合考慮，通脹對貨幣政策不構成較大壓力。

堅持穩地價、穩房價、穩預期

對下一階段的貨幣政策思路工作，央行在也《報告》中作出了部署。

央行表示，將加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，搞好跨週期調節，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發貨幣，爲實體經濟提供更有力、更高質量的支持。保持流動性合理充裕，加大對企業的信貸支持，用好政策性開發性金融工具，重點發力支持基礎設施領域建設，保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，力爭經濟運行實現最好結果等。

關於結構性貨幣政策工作部署，央行表示，結構性貨幣政策工具“聚焦重點、合理適度、有進有退”，突出金融支持重點領域和薄弱環節。保持再貸款、再貼現政策穩定性，繼續對涉農、小微企業、民營企業提供普惠性、持續性的資金支持。加大對小微企業的金融支持力度，推動普惠小微貸款支持工具更好落地生效，更好發揮其穩企業保就業的重要作用。

關於房地產市場，央行指出：“牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產作爲短期刺激經濟的手段，堅持穩地價、穩房價、穩預期，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，穩妥實施房地產金融審慎管理制度，促進房地產市場健康發展和良性循環。”

提及金融風險處置工作，央行表示，健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系，構建防範化解金融風險長效機制。包括加強金融法治建設，以制定金融穩定法和設立金融穩定保障基金爲契機，進一步理順並健全金融風險防範、化解、處置長效機制，推動處置機制市場化、法治化、常態化。持續壓實金融機構及其股東的主體責任、地方屬地責任和金融管理部門的監管責任，形成風險處置合力，確保處置措施有效執行和落地。健全金融風險問責機制，對重大金融風險嚴肅追責問責，有效防範道德風險等。