A股縮量窄幅震盪 中藥板塊全線反彈

資金靜待四季度反轉信號

◎記者 費天元

週五，A股三大指數窄幅震盪。截至當日收盤，上證指數報3024.39點，跌0.55%；深證成指報10778.61點，跌1.29%；創業板指報2288.97點，跌1.89%。9月行情結束，上證指數月線下跌5.55%，創業板指月線下跌10.95%。

受節前效應影響，資金交投低迷。據Choice數據統計，昨日全部A股僅合計成交5606.21億元，創近兩年來新低。市場人士表示，目前估值、資金行爲方面逐步提示市場已經處於歷史偏低位置，對中期前景不宜悲觀，具體由守轉攻時機須等待政策與基本面信號。

低位板塊輪動復甦

雖然近期市場指數持續低迷，但板塊間呈現輪動格局，部分股價處於相對低位的品種逐漸顯露覆蘇跡象。其中，醫藥股表現最爲強勢，繼此前脊柱類耗材集採落地帶動相關公司股價大幅走強後，昨日，沉寂許久的中藥板塊全線反彈。

申萬醫藥生物指數昨日上漲0.25%，細分下的中藥指數大漲1.38%。個股方面，華森製藥、龍津藥業收穫漲停，以嶺藥業上漲7.53%，精華製藥、盤龍藥業等漲超5%。

國泰君安證券研報稱，中長期來看，產業政策持續出臺推動中醫產業發展。2020年底以來，中醫藥在戰略地位、標準化發展方式、價格、支付端、醫保、銷售端以及創新節奏等方面均獲得不同程度上的政策支持，凸顯政府扶持中醫產業發展的力度。

從基本面來看，成都中藥材價格指數從2021年8月開始迅速上升。一方面，大健康產業的發展增大了對中藥材的需求；另一方面，今年以來全國多地出現不同程度的氣象災害，給動物類藥材生產帶來直接影響。產成品價格方面，片仔癀、同仁堂等中藥龍頭品牌近年來持續提價。

除了醫藥股持續復甦外，銀行、券商等金融股也逐漸企穩。券商板塊昨日盤中一度引領指數上攻，截至收盤，錦龍股份、國盛金控漲超3%，中信證券、海通證券、中國銀河等均逆勢飄紅。

國泰君安非銀金融首席分析師劉欣琦近期強調了非銀板塊的投資機會。他表示，當前非銀板塊可稱得上是低估值、低倉位、低預期的“三低”板塊。經過前期充分的風險暴露以及相對較爲疲弱的半年報業績披露後，非銀板塊內的投資價值凸顯，尤其是信用風險較低的券商板塊，以及與信用資產關聯度較低的保險股。

市場靜待反轉信號

昨天是十一長假前最後一個交易日，兩市成交額跌破6000億元，創出近兩年來新低。

對於短期市場情緒較弱的原因，中金公司着重提示了外部環境的影響。其表示，海外通脹高企導致美聯儲近期再次採取了大幅加息舉措，瑞士等多國央行跟隨加息，美債利率、美元指數較快上行加劇了全球資產價格波動。與此同時，地緣局勢緊張、全球能源供應問題也帶來了相關領域的預期變化。

“綜合當前情況，我們認爲雖然中國經濟受內外部環境階段性影響較大，導致投資者短期風險偏好降低。但中國市場空間大、韌性足、政策迴旋餘地大的基本面特徵未變，由守轉攻的時機須重點關注政策信號以及基本面信號。”中金公司策略團隊表示。

在近期舉行的興業證券2022年秋季策略會上，興業證券首席策略分析師張啓堯同樣強調當前市場已處在底部區域。他認爲，當前A股市場環境與今年3、4月份頗爲類似，資金風險偏好收縮導致資金面負反饋。

“但從估值、股權風險溢價、成交額等指標看，當前市場已是底部區域。整體而言四季度是比較好的投資窗口，可以更樂觀些。” 張啓堯說。機構看好明年高增長板塊

回溯A股歷史，四季度行情存在所謂的“日曆效應”，低估值及部分早週期板塊在四季度往往表現出色，勝率較高的行業包括白電、保險、工程機械、鐵路、白酒等。

天風證券首席策略分析師劉晨明介紹，四季度“日曆效應”是否有效，需要滿足一定的條件。他表示，四季度以大金融爲代表的低估值板塊能否展開估值切換行情，主要取決於對經濟環境的預期，集中體現在中長期貸款指標上。當前來看，國內庫存週期和地產週期、海外經濟週期可能尚未出清，拐點還不清晰。

劉晨明表示，市場在年末更傾向於佈局高景氣或困境反轉行業。此外，交易擁擠度也是佈局時可以參考的指標：經過一段時間的調整，軍工板塊率先完成擁擠度消化，在9月率先展開反彈；風電設備板塊交易擁擠度也已降至臨界值下方；其他明年有望高景氣的板塊，如新能源車、光伏等，交易擁擠度也較前期明顯下滑。

張啓堯同樣推薦關注高景氣的成長賽道。他表示，當前以新能源、半導體、軍工爲代表的主要成長賽道估值水平都處於歷史低位，擁擠度也已降至今年4月市場底部的水平。具體來看，軍工板塊盈利預期較高，可關注航空發動機、主機廠方向；半導體行業雖然今年處在全球景氣週期下行階段，但明年有望迎來更好的投資機會。