財聯社10月9日訊（記者 劉超鳳）近期，國務院召開會議並對穩經濟大盤四季度工作再部署、推進再落實。

興業證券首席經濟學家王涵認爲，基建項目在四季度將形成更多實物工作量，有望進一步增強經濟回升動能；設備更新投資需求有望在財政貨幣政策的配合下對經濟產生支撐；確保能源供應穩定的政策，有望在全球能源成本高企的背景下增強中國企業的國際競爭力；央行結構性貨幣政策的精準發力，有望從源頭上降低全社會融資成本，緩解疫情衝擊下企業和居民的成本壓力。

今年二季度以來出臺穩經濟大盤一攬子政策及接續政策後，對三季度經濟有着企穩回升的“穩定器”作用。王涵跟蹤高頻數據後認爲，三季度中國GDP增速有望重回4%以上，政府主導的基建是本輪經濟企穩回升的重要推手。而A股經歷三季度市場震盪後，逐漸顯現出價值“窪地”效應。在一攬子政策推動經濟企穩回升的預期下，A股四季度大概率有較好的表現。

一攬子政策助推經濟企穩回升

近期國務院召開會議，對穩經濟大盤四季度工作再部署、推進再落實，經濟有望在政策推動下進一步企穩基礎、回穩向上。

其中提到，四季度經濟在全年份量最重，不少政策將在四季度發揮更大效能，要增強信心，抓住時間窗口和時間節點，穩定市場預期，推動政策舉措全面落地、充分顯效，確保經濟運行在合理區間。與此同時，針對需求偏弱的突出矛盾，想方設法擴大有效投資和促進消費，調動市場主體和社會資本積極性，繼續實施好穩經濟一攬子政策和接續政策。

基建項目在四季度形成更多實物工作量，有望進一步增強經濟回升動能。王涵認爲，今年基建項目加速鋪開的時間點是在六月份前後，考慮到基建項目整個投資週期的進度特點，接下來將逐漸進入二季度末開工項目的建設高峯期，在建項目將成爲基建投資的“壓艙石”；此外，此次國務院會議提出用好政策性開發性金融工具，加快資金使用和基礎設施項目建設，考慮到經濟逐漸擺脫疫情衝擊、年中高溫等不利因素，相信資金來源的穩定也有望進一步推動更多項目進入實施階段，這也將帶來經濟回升的額外動力。

設備更新投資需求有望在財政貨幣政策的配合下對經濟產生支撐。2020年以來，受疫情爆發和零星反覆的干擾，企業投資意願相對偏弱。此次國務院會議提出用好專項再貸款、財政貼息等政策，加快推進製造業、服務業、社會服務等領域設備更新改造。“通過財政和貨幣的槓桿作用，有望撬動企業設備更新需求的釋放，對經濟產生支撐。”王涵表示。

確保煤炭、電力等能源供應穩定的政策，有望在全球能源成本高企的背景下增強中國企業的國際競爭力。王涵表示，“受地緣政治衝擊影響，今年以來國際大宗能源價格高企，一些製造業大國在能源成本上升的情況下，其製造業企業面臨成本上升壓力。而國內能源價格相對穩定，使得中國企業的能源成本優勢凸顯。截止三季度末，中國對部分歐洲國家的石化產品出口已經從長期逆差轉爲順差。本次國務院會議專門強調保障煤炭、電力能源穩定供應，相關舉措有望進一步穩定中國企業在成本端的優勢，帶動相關企業海外訂單的進一步擴張。”

央行結構性貨幣政策的精準發力，有望從源頭上降低全社會融資成本，緩解疫情衝擊下企業和居民的成本壓力。在疫情衝擊下，今年不少行業都面臨經營壓力。

另一方面，中國社科院發佈的數據顯示，截止二季度中國非金融部門債務佔GDP的比重已達到270%，在此背景下，8月份人民銀行再次下調公開市場操作利率，帶動1年期貸款市場報價利率（LPR）全年累計下行0.15個百分點，5年期以上LPR累計下行0.35個百分點。債務成本每下降0.1個百分點，就降帶動全社會融資成本下降GDP的0.27個百分點。

王涵認爲，利率下降將有效帶動全社會負債成本的回落，從資金源頭端緩解企業和居民的成本壓力。

A股估值“窪地”效應顯現

實際上，今年五月份以來出臺的穩經濟大盤一攬子政策及接續政策，對疫情衝擊下經濟三季度企穩回升起到了“穩定器”作用。

興業證券首席經濟學家王涵表示，“今年二季度GDP增速僅爲0.4%，但從我們跟蹤的高頻數據來看，三季度GDP增速有望重回4%以上。從微觀數據來看，包括石油瀝青、螺紋鋼等行業的裝置開工率在三季度快速回升甚至超過去年同期水平，顯示政府主導的基建是本輪經濟企穩回升的重要推手。”

與此同時，儘管三季度在部分城市出現零星疫情反覆，但8月社會消費品零售總額的餐飲分項自今年4月份以來首次同比增速轉正，顯示在疫情精準防控、政策鼓勵消費等措施的推動下，居民消費正在逐漸迴歸正軌。

與全球主要資本市場橫向比較來看，當前A股的估值窪地效應也開始重新顯現。“經過了三季度的市場震盪之後，當前A股的相對估值水平，已經低於美股和一部分發達市場的水平，估值“窪地”效應逐漸顯現。此外，考慮到國務院一攬子政策有望推動經濟進一步企穩回升，進而帶動企業營利增速反彈，A股基本面也有望繼續向好，我們傾向於認爲A股市場在四季度將有較好的表現。”王涵表示。

責任編輯：石秀珍 SF183