前瞻｜9月PPI同比或繼續回落，CPI同比漲幅會破3%嗎

國家統計局將於10月14日9時30分發布9月物價數據。

對於9月CPI增速，機構預測9月豬價、菜價繼續上行，將支撐9月CPI的同比反彈；PPI方面，多家機構認爲強美元以及全球經濟衰退預期持續衝擊大宗商品價格，9月油氣和化工價格有所回落，這或拉低9月PPI同比增速。

CPI會破“3”嗎

CPI方面，多家機構預測9月豬價、菜價繼續上行，將支撐9月CPI的同比反彈；交通工具用燃料等非食品類消費品價格同比或繼續隨PPI回落，對沖食物價格上行效應。

國家統計局的數據顯示，中國8月份居民消費價格（CPI）同比上漲2.5%。

對於9月CPI同比增速，興業研究宏觀研究部、中金宏觀、浙商證券李超宏觀團隊的預測值分別爲2.8%、2.9%和2.9%。

食品消費品價格方面，英大證券研究所所長鄭後成對澎湃新聞表示，近期豬肉平均批發價月度均值不斷攀升，9月錄得30.87元/千克，時隔16個月再次站上30元/千克，相應地，9月豬肉平均批發價同比漲幅爲54.94%，較前值上行18.93個百分點，對9月CPI當月同比起到較強的支撐作用。

浙商證券李超宏觀團隊表示，由於對四季度供需偏緊的一致性預期較高，疊加需求旺季的到來，養殖戶壓欄增重和二次育肥情緒提升，造成現階段供需缺口進一步放大，豬價持續走高。爲做好保供穩價工作，國家發改委9月預計在全國和各地投放中央儲備凍肉20萬噸，已達單月投放歷史最高水平，這一定程度緩解了供應緊張的局勢。同時，加強逆產能週期調控等政策持續發力也對穩定豬價起到作用。

中金宏觀也表示，豬週期繼續上升，且“雙節”和開學需求推升肉價和菜價，加上去年基數走低，或邊際抬升CPI同比0.3個百分點。

蔬菜價格上，農業部重點蔬菜批發價同比漲幅從8月的3.6%抬升至15.3%。

興業研究宏觀研究部表示，中秋疊加氣溫下降使得相關食品需求進一步增加。雖然9月下旬降溫使得蔬菜運輸情況改善，蔬菜價格出現一定下跌，但整個月蔬菜價格環比仍錄得9.5%的較大漲幅。

李超宏觀團隊表示，9月鮮菜價格衝高回落。由於高溫乾旱天氣，9月上旬蔬菜價格延續8月第二週以來的上漲趨勢，漲幅明顯超出季節性水平。中旬以來，夏季由於極端天氣造成的農作物產量減少情況得到有效緩解，農產品供給持續修復，菜價快速回調。

往前看，李超宏觀團隊表示，國慶節前各大商超農批市場積極備貨疊加秋季菜品和時令水果相繼上市，未來蔬菜價格還有進一步回調空間。

非食品消費品價格方面，鄭後成表示，在9月國際油價持續下行，以及國家發改委下調成品油價格的背景下，疊加2021年同期基數小幅上行，預計9月交通工具用燃料CPI當月同比大概率下行，對豬肉CPI當月同比的上行形成對沖。在新冠肺炎疫情反彈壓力不減的背景下，預計9月核心CPI當月同比難以大幅上行，9月CPI當月同比破“3”概率較低。

中金宏觀表示，儘管9月疫情仍有反覆，但去年Delta疫情壓低基數，服務價格同比或邊際修復。同時，預計非食品消費品價格同比或繼續隨PPI回落。

根據萬得數據，13家機構對9月CPI同比增速的預測均值爲3%，高於8月0.5個百分點，預測區間爲2.6%至3.7%；13家機構均預測9月CPI同比漲幅上升。

PPI同比或將繼續回落

PPI方面，多家機構認爲強美元以及全球經濟衰退預期持續衝擊大宗商品價格，或拉低9月PPI同比增速；其中，9月油氣和化工價格回落，國際天然氣價格高位回調，但歐洲天然氣供應仍面臨較大風險。

國家統計局的數據顯示，中國8月份工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲2.3%。

對於9月PPI同比增速，興業研究宏觀研究部、中金宏觀、浙商證券李超宏觀團隊的預測值分別爲0.4%、1%和0.7%。

鄭後成表示，9月主要原材料購進價格指數與出廠價格指數雙雙反彈，但是依舊位於歷史低位區間。從基數角度看，2021年9月邊際上行幅度大於8月邊際上行幅度，而從翹尾因素角度看，2022年9月PPI當月同比翹尾因素爲1.27%，9月邊際下行幅度大於8月，呈加速下行態勢。同時，從新漲價因素看，雖然9月螺紋鋼、鐵礦石、煤炭系價格收陽，但是9月國際油價與國際銅價大幅下探，對9月PPI當月同比形成壓制。

中金宏觀也表示，儘管國內復工與供應偏緊推升煤炭與建材價格，但海外需求放緩拖累油氣與有色價格，加之基數走高，PPI同比或繼續下降。

具體看，油氣和化工價格回落，海外央行紛紛加息壓制需求，俄羅斯向歐盟的海運減量基本被印度、土耳其替代，9月布油均價從8月的98美元/桶跌至91美元/桶，國際天然氣價格高位回調，但北溪1號和2號破壞後歐洲天然氣供應仍面臨較大風險。

中金宏觀還表示，有色金屬國內外需求分化，海外需求放緩，但國內疫情緩解、基建趕工，需求有所改善；基建實物量加快落地，保交樓推進，黑色金屬先跌後漲，建材價格回升。

李超宏觀團隊也表示，全球央行同步大幅加息，俄烏衝突形勢仍不明朗，且美元持續強勢，市場對於全球經濟衰退的擔憂情緒進一步加劇，大宗商品價格持續下探。同時，中國經濟處於弱修復狀態，地產投資較弱拖累開工旺季的工業品需求，國內定價品種如鋼鐵、水泥等價格維持穩定。

根據萬得數據，16家機構對9月PPI同比增速的預測均值爲1.1%，低於8月1.2個百分點，預測區間爲0.5%至2.5%；其中15家機構預測9月PPI同比漲幅下降。