來源：經濟日報

近日，中國人民銀行公佈的最新數據顯示，2022年10月份，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行淨新增抵押補充貸款1543億元。期末抵押補充貸款餘額爲28024億元。

抵押補充貸款，即PSL，是指經國務院批准，爲支持國民經濟重點領域、薄弱環節和社會事業發展，人民銀行以質押方式向金融機構提供的大額融資。與逆回購、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、再貸款等均屬於央行貨幣政策工具。央行於2014年創設PSL，主要服務於棚戶區改造、地下管廊建設、重大水利工程、“走出去”等重點領域。發放對象爲開發銀行、農發行和進出口銀行。對屬於支持領域的貸款，央行按貸款本金的100%予以資金支持。另外，PSL屬於階段性的結構性貨幣政策工具。

近年來，尤其是2020年2月份以來，PSL一直表現爲淨償還。但今年9月份PSL淨新增1082億元，10月份淨新增規模進一步上升至1543億元。歷史對比看，單月1000多億元的淨新增額也處於較高的水平。對此，業內人士認爲，此舉有望引導金融機構加大對實體經濟薄弱環節、重點領域融資支持，有助於緩解融資壓力，帶動有效投資，助力穩定宏觀經濟大盤。

“目前我國經濟處於恢復的關鍵節點，PSL工具類似於專項再貸款，能夠爲特定銀行提供長期限、低成本資金，引導金融機構支持實體經濟薄弱環節、重點領域和社會事業發展。同時，有助於降低財政支出壓力，通過投放長期限流動性，定向投放信貸，也有助於貨幣政策疏通傳導。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華說。

在業內人士看來，在財政政策發力的同時，準財政性質的政策性金融再度發力穩增長。其措施包括創設6000億元以上政策性開發性金融工具、新增8000億元支持基礎設施的貸款額度、新增2000億元保交樓專項借款等，而PSL可能用於支持上述領域。

“PSL很可能用於支持保交樓的2000億元全國性專項借款。考慮到PSL一直主要投入房地產相關領域，且政策性金融機構已經正式入場來化解房地產問題，PSL有望爲政策性銀行提供負債資金來源，幫助房地產長效機制政策工具更快更好落地。”中信證券首席經濟學家明明表示，考慮到歷史上PSL也會用於地下管廊、重點水利工程等項目，因此不排除PSL用於基建等項目的可能。如果PSL資金用於支持基建項目，那麼未來PSL新增的規模可能會更高。

民生證券分析師譚逸鳴也認爲，新增的PSL投向保交樓的可能性更大。他在研究報告中稱，就當下而言，考慮到政策性銀行是PSL主要發放對象，且其今年以來也是穩定宏觀經濟大盤的重要抓手，PSL資金可以爲政策性金融機構補充負債以助力保交樓。

東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，此次PSL“重出江湖”，支持基建投資的可能性更大。“畢竟，支持地下管廊建設、重大水利工程等基建項目投資更能體現PSL期限長、成本低的政策工具屬性，而‘保交樓’專項借款很大程度上具有短期救助特徵。”

6月1日，國務院常務會議指出，對金融支持基礎設施建設，要調增政策性銀行8000億元信貸額度。6月29日，國務院常務會議決定，運用政策性、開發性金融工具，通過發行金融債券等籌資3000億元，用於補充包括新型基礎設施在內的重大項目資本金。8月24日，國務院常務會議再次指出，在3000億元政策性開發性金融工具已落到項目的基礎上，再增加3000億元以上額度。

“無論是支持基建項目還是保交樓，都是人民銀行引導政策性金融機構加大對重點領域融資支持的舉措，將進一步夯實四季度穩增長的基礎。”王青認爲。明明表示，總體而言，PSL的投放無疑是重要的“寬信用”信號，預計後續央行將繼續引導金融機構保持貸款總量增長的穩定性，全年新增人民幣貸款大概率突破21萬億元；而社融同比增速也有望扭轉此前下行趨勢。

業內預計，接下來，貨幣政策在維持合意融資環境的同時，將強化結構性貨幣政策工具的使用，加大對受疫情影響較大的行業和企業的支持力度，基礎設施建設投資力度預計將進一步加大。