本報記者 任世碧

2022年只剩下一個多月，又到了對新一年股市走勢及投資機會研判的時候。

截至2022年11月23日，包括開源證券、德邦證券、興業證券、方正證券、浙商證券、中金公司、招商證券、華西證券、華泰證券、西部證券等10家券商發佈了2023年年度A股投資策略報告，多數券商認爲，當前A股估值已處於歷史底部，2023年A股估值修復有望啓動，高端製造、數字經濟、科技成長、消費等四大賽道是券商明年較爲認可的配置方向。

2023年A股估值修復或啓動

展望2023年A股走勢，接受《證券日報》記者採訪的川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，受全球通脹、美聯儲貨幣政策收緊等諸多外部不確定因素影響，今年以來A股市場整體出現一定回落，當前A股整體估值處於歷史相對低位區間，已具備一定的配置價值。展望2023年，海外方面，美聯儲加息高度雖預計相對有限，但維持高利率的時長可能將超市場預期，海外流動性明年仍將偏緊；國內方面，今年對宏觀經濟拖累的地產行業，在政策的全方位支持下，正出現邊際改善，明年國內宏觀經濟有望進一步復甦；而流動性層面，國內預計仍將保持合理穩健的貨幣政策，爲實體企業降低債務成本。總體來看，國內持續恢復的宏觀經濟與穩健充裕的貨幣政策使得A股市場具備較強的韌性，較高的風險抵禦能力，2023年A股市場有望震盪走強。

中航基金首席經濟學家鄧海清對記者表示，2023年，經濟“質”和“量”的雙重提升有望成爲A股市場的主線，而內外環境均出現有利於股市的共振。一方面，宏觀政策更聚焦於中國經濟現代化，而並非防風險，經濟增長的脈衝可能會降低。另一方面，產業鏈優勢確認，美聯儲加息最激進的時期大概率已過，美國中期選舉到大選之間，地緣政治的擾動也可能緩和。內外兩重因素疊加，使得2023年A股出現“涅槃重生”。

華泰證券認爲，2023年或爲市場築底修復的變化年：2022年底前市場仍有殺估值的風險，預計最終市場調整底部與今年4月26日位置接近；2023年上半年估值修復或啓動，修復斜率前高後低；2023年下半年市場延續修復，彼時盈利將接力推動行情修復。

浙商證券在發佈的2023年宏觀年度策略報告中也傳遞出對權益市場的看好，認爲2023年擾動市場的宏觀不確定性因素將逐一淡化，權益市場將迎來新的轉機，並將在2023年上半年進入慢牛通道。

從估值看，華西證券認爲，當前A股絕對收益機構倉位水平處於中性偏低，A股主要股指的估值回落到歷史低位水平，且接近於2019年初的前期低點位置；外部因素有望出現邊際好轉；流動性方面，未來低利率市場環境下居民將尋求更高回報的資產，這將有助於增加對金融資產尤其是權益類資產的配置比例。A股2023年所面臨的市場環境類似於2019年，預計市場將具備結構性機會。

中金公司研究部董事總經理、策略分析師劉剛認爲，雖然A股市場在2022年表現較爲低迷，但展望2023年，隨着風險偏好回升有望改善股市資金面，以及當前A股市場整體估值處於歷史低位有修復空間，今年底至明年一季度，A股指數層面可能迎來階段性機遇。

招商證券策略首席分析師張夏表示，2023年在穩地產、基建和製造業繼續發力的共振之下，中長期社融有望重回上行趨勢，企業盈利增速進入回升週期，整體A股盈利增速有望邊際改善。2023年A股進入中期反轉的結構性震盪上行週期，走勢類似“N”型走勢。

興業證券表示，2023年A股上市公司整體盈利有望改善，另外風險偏好的影響也有望改善，伴隨着增量資金信心的逐步恢復，A股市場有望迎來結構性機會。

方正證券表示，2023年A股行情可能分爲兩個階段：一季度末或爲反轉行情初期，市場反轉效應顯著，可以關注大盤價值的修復行情；明年二季度開始，市場或將重回中小盤成長風格。從中期來看，中小盤成長風格佔優可能是未來3年至5年A股市場的風格特徵。

西部證券在2023年年度A股投資策略報告中提到，中期來看，市場大級別底部正在臨近，未來市場中樞提升將更加確定，但是對於投資而言，需要調整對長期經濟和資產定價錨，短期過快的預期修正將帶來市場波動的加大。

聚焦高端製造、數字經濟、科技成長、消費等四大賽道

對於2023年行業配置，機構普遍看好高端製造、數字經濟、科技成長、消費等四大賽道的配置機會。

首先，高端製造賽道。陳靂表示，發展高端製造業，加強對科技創新企業、科研項目的支持，是提升國內企業的核心競爭力、推動經濟發展的關鍵，同時，發展高端製造業也有利於我國從製造大國向製造強國轉變。

興業證券認爲，製造業高端化、智能化、綠色化，掘金“新半軍”。首先，我國突出高端製造、智能製造及綠色製造的重要地位，鞏固優勢產業領先地位。其次，在關係安全發展的領域加快補齊短板，半導體等重要產業鏈供應鏈堅決打贏關鍵核心技術攻堅戰。第三，加快實現高水平科技自立自強，推動戰略性新興產業融合集羣發展，構建新一代信息技術、人工智能、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、綠色環保等一批新的增長引擎。第四，開創國防和軍隊現代化新局面，優化國防科技工業體系和佈局，加強國防科技工業能力建設。

德邦證券建議，2023年關注加快建設製造強國主線，如工業母機、工業機器人、半導體設備及材料等行業。

其次，數字經濟賽道。陳靂建議關注數字經濟板塊，發展數字經濟能夠催生更多新模式與新業態，進而爲產業帶來了新的增長動能，今年以來國內也陸續出臺一系列支持數字經濟發展的相關政策，行業有望進入高速發展階段，關注東數西算、信創、數字人民幣等細分領域。

興業證券表示，信創爲代表的數字經濟。我國再次強調推進“數字中國”建設，科技自立自強。加快發展數字經濟，促進數字經濟和實體經濟深度融合，打造具有國際競爭力的數字產業集羣。信創是我國數字經濟發展中重要一環，我國將信創產業納入國家戰略、提出“2+8+N”的發展體系。隨着信創進程推進，中國IT產業從基礎硬件-基礎軟件-行業應用軟件等層面迎來科技自立浪潮。

其三，科技成長賽道。華泰證券表示，2023年或爲市場築底修復的變化年，建議把握科技“共生”主線，當前以VR/AR、半導體、物聯網爲主的TMT產業在新興產業環節中處於估值相對景氣度低位，且TMT板塊持倉擁擠度降至近10年底部。VR/AR或將迎來戴維斯雙擊機會。製造領域則應精選子賽道，將目光由電動化切向自動化+智能化，2023年可能是製造風格的“中繼站年”。

最後，消費賽道。華泰證券認爲，2023年可能是消費股築底修復的一年：一是分子端，地產vs固投剪刀差或迎來溫和修復；二是分母端，美債實際利率的週期回落也將帶來消費超額收益邏輯的修復；三是估值與倉位面，持倉擁擠度已降至近2014年水平；四是權重行業醫藥運行至產業基本面+政策變化。

對於2023年投資機會，止於至善投資總經理何理告訴記者，新能源汽車產業鏈存在碳中和與科技創新共振，在汽車羣雄混戰中，集中投資提供優質武器者，分散投資直接參戰的羣雄。重點關注消費復甦預期下，高復購率、高品牌產品力、高渠道控制力的輕資產消費公司。

（編輯 白寶玉 策劃 張穎）