作者：中信期貨研究員 楊力

焦煤：市場預期蒙煤下週恢復通關，令焦煤預期悲觀大幅走弱。疊加剛需下行，下游焦企累庫加劇，供需雙降成本下移。需求端，伴隨盤面反彈及部分高爐復產，焦煤低庫存背景下，下游採購略有好轉。焦炭第八輪提降落地，鋼廠利潤轉正，鐵水產量企穩，預計鋼材產量或將止降企穩。供應端，國內煤礦生產總體平穩。進口方面，由於進口利潤倒掛，蒙煤通關量大幅下滑，海運煤價格小幅反彈後震盪運行，進口價差仍未打開。目前現貨價格逐步企穩，期貨經過前期超跌後震盪調整，後市重點關注焦煤供應變化及動力煤旺季前補庫需求。

風險因素：供給增加，庫存累積（下行風險），需求上升（上行風險）。