事件：公司發佈23H1業績快報：23H1，公司預計實現營收187.30億元，同比下滑22.47%；歸母淨利潤7.92億元，同比減少12.82%；扣非歸母淨利7.22億元，同比減少11.17%。分季度看，2023Q2，公司實現營收101.68億元，同比減少25.52%、環比增加18.77%；歸母淨利潤3.52億元，同比減少33.52%、環比減少20.06%；扣非歸母淨利3.30億元，同比減少32.99%、環比減少15.84%。

鎢鉬板塊：光伏鎢絲快速放量。1）23H1，公司預計鎢鉬業務利潤總額同比增長32.71%至11.03億元。分季度看，測算23Q2公司鎢鉬業務實現利潤總額5.37億元，同比增長13.77%。2）光伏鎢絲：光伏鎢絲快速放量，產能已達50億米/月。23H1，公司細鎢絲銷量340億米，同比+291%。1-4月光伏鎢絲銷量爲157.78億米，同比增長694.8%，環比增長78.1%。公司5月發佈定增預案，擬加碼1000億米產能，鎢絲產能全部投放後，公司光伏鎢絲產能將達到1845億米。光伏鎢絲未來將成爲公司鎢鉬板塊重要的利潤增長點。3）鎢礦：23H1，鎢價強勢，鎢精礦價格同比+3.26%，價格端增厚礦山利潤，定增規劃加快油麻坡鎢鉬礦建設。4）硬質合金刀具等產品：主要深加工產品產銷量保持增長態勢，鎢鉬製品的營業收入同比增長113%；切削工具產品銷量同比基本持平，銷售收入同比增長6%。公司向下遊深加工業務持續發力，定增規劃項目投產後，數控刀片總規劃產能將達到9000萬片，整體刀具產能超過1200萬件。

電池材料板塊：利潤總額同比下滑58.49%。23H1，公司電池材料業務利潤總額同比下滑54.95%至2.74億元。分季度看，測算23Q2實現利潤總額1.54億元，同比下滑58.49%。電子產品等下游需求下降，公司鋰離子電池正極材料產品銷量2.68萬噸，同比下降33%，疊加產品售價下降，公司電池材料業務盈利能力下滑。

稀土板塊：利潤總額同比下滑16.88%，磁材產能將由1.2萬噸提升至2024年的1.7萬噸。23H1，公司稀土業務利潤總額同比下滑16.88%至1.53億元。分季度看，測算23Q2實現利潤總額0.39億元，同比下滑64.81%。稀土價格下行，稀土金屬產品的營業收入和盈利能力有所下降，而深加工產品磁性材料在汽車、空調、工業電機等領域實現較好增長，23H1銷量3490噸，同比增長32%，但由於產品價格下降，盈利同比基本持平。

房地產板塊：小幅減虧，未來或將加速剝離。23H1，公司房地產業務實現利潤總額-0.80億元，同比減虧766萬元。分季度看，測算23Q2實現利潤總額-0.28億元，同比減虧1679萬元。公司積極推進房地產業務的剝離，目前廈門滕王閣已完成其持有同基置業47.5%股權的公開掛牌轉讓。隨着房地產業務逐步剝離，對業績拖累將緩解。

投資建議：公司三個板塊業務均有擴產在建項目，未來成長可期。我們預計2023-2025年歸母淨利潤分別爲15.94/20.13/24.66億元，對應現價，2023-2025年PE依次爲17/13/11倍，維持“推薦”評級。

風險提示：經濟波動影響需求和價格的風險，原材料風險，項目不達預期的風險等。