7月19日至20日，易方達基金、廣發基金、銀華基金等基金公司陸續披露旗下基金二季報。知名基金經理張坤、劉格菘、蕭楠、李曉星等二季度調倉換股路線隨之浮出水面。

二季度，知名基金經理重倉股變化不大。張坤管理的易方達藍籌精選前十大重倉股沒有新進或退出的公司。劉格菘管理的廣發小盤成長，李曉星管理的銀華心怡，蕭楠、王元春管理的易方達消費行業前十大重倉股均僅換一隻。

調倉路線圖浮現

張坤管理規模最大的易方達藍籌精選二季報顯示，該基金在二季度股票倉位基本穩定，但對結構進行調整，增加了消費等行業的配置，降低了科技等行業的配置。前十大重倉股分別是騰訊控股、貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、洋河股份、招商銀行、伊利股份、中國海洋石油、香港交易所、美團。其中，騰訊控股和貴州茅臺佔基金資產淨值比例都超過9.9%，幾乎頂格持有。與一季度末相比，易方達藍籌精選的前十大重倉股沒有新進或退出的公司。

廣發基金副總經理劉格菘管理的廣發小盤成長二季報顯示，該基金的持倉結構沒有大幅度調整，圍繞已經建立全球比較優勢的高端製造產業鏈佈局，同時加大對於國產自主可控制造業的關注。具體來看，截至二季度末，廣發小盤成長前十大重倉股分別是晶澳科技、福萊特、聖邦股份、賽力斯、億緯鋰能、隆基綠能、國聯股份、錦浪科技、普利特、卓勝微。與一季度末的重倉股相比，截至二季度末，廣發小盤成長的前十大重倉股變化不大，卓勝微新進入前十大重倉股，龍佰集團退出前十大重倉股。

蕭楠和王元春共同管理的易方達消費行業二季度增持產品週期處於上升階段的家電、汽車以及汽車零部件公司、治理結構改善較爲明顯的消費品公司，減持一些估值較高、受宏觀環境影響較爲負面的公司。具體來看，截至二季度末，易方達消費行業的前十大重倉股分別是貴州茅臺、五糧液、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒、美的集團、海爾智家、青島啤酒、福耀玻璃、順鑫農業。與一季度末的重倉股相比，截至二季度末，易方達消費行業的前十大重倉股變化不大，前五大重倉股不變，均是白酒股，美的集團新進入前十大重倉股，歐派家居退出前十大重倉股。

以景氣度趨勢爲選股策略的知名基金經理李曉星，其管理的銀華心怡二季度末前十大重倉股僅有一隻發生變化，重倉股仍集中在港股互聯網和新能源相關板塊。二季度末，銀華心怡前十大重倉股分別爲：快手、騰訊控股、美團、德業股份、比亞迪股份、晶澳科技、東方電纜、航天電器、錦浪科技、天順風能。與一季度末相比，晶科能源退出該基金前十大重倉股，天順風能新進該基金前十大重倉股。

林英睿管理的廣發睿毅領先仍然持有多隻航空和銀行股，截至二季度末，廣發睿毅領先前十大重倉股分別是春秋航空、江蘇銀行、中國東航、王府井、南方航空、杭州銀行、中國國航、貴研鉑業、吉祥航空、瑞普生物。

市場處於低估狀態

廣發基金副總經理、基金經理傅友興在二季報中表示，隨着估值的繼續調整，即使內需恢復進度一般，相關標的風險收益比也逐步顯現，中長期已具備吸引力。

林英睿在廣發睿毅領先二季報中表示，2023年二季度，市場整體處於下行趨勢，只有TMT、機器人等領域進入股價漲幅與資金流入的正循環。“如果說過去三四年，情緒從一個極端到另一個極端需要的時間是按年計的話，那今年以來，情緒的漂移已經在以季度甚至月度來計量了。我們對於這樣的情緒變化持冷靜的態度，從季度來看，本基金屬於失血不利的一方。基金淨值在本季度遭遇較大回撤，已處於歷史回撤幅度較高的分位數附近。”他介紹，如果說一季度組合的狀態仍處於不舒服但尚可忍受並值得期待的範疇，那二季度的表現就屬於極度不舒服僅能用基本面數據說服自己堅持的極端境遇了。在對宏觀經濟、市場狀態、組合的配置方向及邏輯重新審視後，他維持此前的兩個核心觀點：一是A股在未來兩年預期會有不錯的回報；二是沿着經濟增長，選擇賠率、勝率均較高的領域進行佈局。

“對於困境反轉或者均值迴歸策略的投資人來說，很多時候我們必須讓自己看得遠一點，或者站得高一點，才能忍受中短期源自情緒的波動與回撤。當前，經濟處於底部震盪向上的狀態，市場處於底部低估的狀態，而組合處於相對回撤和絕對回撤均較大的狀態，如果現在不積極起來還要等何時呢？”林英睿表示。

聚焦高質量發展

“持續看好高質量發展方向，看好下半年的經濟信心回升。高質量發展的映射在於低碳經濟和國家安全，經濟信心回升的映射主要在於數字經濟、醫療健康和美好生活。”李曉星在二季報中表示，目前組合集中在低碳經濟、國家安全、數字經濟、醫療健康和美好生活幾個方向，泛新能源是總體配置最多的板塊。

“AI產業將進入新一輪成長週期，但需要關注的是AI發展不會一蹴而就，中間也必然會有曲折，包括數據隱私、道德倫理等潛在風險，可能造成板塊後續波動。”對於上半年大火的AI板塊，李曉星說。投資機會上，李曉星表示，算力產業鏈在業績兌現上先於AI應用。國內算力建設在政策扶持下將會跟進。隨着未來國內通用大模型正式發佈，國內大模型應用有望迎來百花齊放，但逢AI必漲的第一階段已經過去，未來需要更多關注運營數據和業績兌現。

對於重倉的港股互聯網板塊，李曉星表示，港股互聯網板塊股價位置和估值都是底部位置，而基本面從去年下半年就出現持續上行的狀態。降本增效仍是未來一個階段互聯網板塊業績持續上行的重要因素。同時，在AI產業崛起的當下，港股的核心互聯網公司最有可能抓住AI浪潮下的機遇，使自身的體量上一個臺階，結合當下的估值水平，有望迎來業績估值雙升的行情。

責任編輯：石秀珍 SF183