本報記者胡夢然 張智 深圳報道

經歷過一輪自曝“跳碼”潮之後，市場密切關注第三方支付企業最新業績。

近期嘉聯支付母公司新國都（300130.SZ）披露2023年半年度業績報告，報告顯示，新國都2023年上半年度實現營業收入爲19.6億元，同比下滑7.69%；歸母淨利潤3.33億元，同比增長71.04%。其旗下重要子公司嘉聯支付期內實現營業收入13.40億元，實現淨利潤2.01億元，同比增長47.31%，累計處理交易流水約1.08萬億元。

新國都在報告中指出，上半年淨利潤增長，主要是因爲上半年嘉聯支付的渠道成本支出同比下降帶動了毛利率的提升。但去年下半年，受牌照續展因素以及嘉聯支付強化風控合規管理影響，嘉聯支付交易流水同比去年上半年峯值有一定下降。

此外，報告還着重提到，公司支付業務出海戰略取得較好成績。電子支付設備業務實現海外營收4.66億元，同比增長77.39%，海外市場出貨量達342.81萬臺，同比增長422.51%，海外市場已經成爲電子支付設備業務營收的主要來源。

收單及增值服務毛利率增加

新國都在業績報告中表示，受牌照續展因素以及嘉聯支付強化風控合規管理影響，去年下半年的交易流水同比去年上半年的峯值有一定下降。不過，隨着2023年下半年支付牌照續展順利通過，嘉聯支付將積極把握國內消費市場復甦機遇，大力推動國內收單業務市場渠道佈局，深入開展銀行業務合作，實現收單業務穩步增長。

值得注意的是，嘉聯支付的收單及增值服務的毛利率爲28.82%，較上年同期增加8.83%。

“機構的支付業務毛利率逆勢攀升，淨利潤增加，這背後主要是兩方面原因：一方面是研發成本與維護成本的下降，也就是說支付系統進入了一個相對成熟的階段之後，研發支出與運維成本，包括營銷推廣費用的支出都會獲得比較好的財務優化；另外一方面就是交易業務的佣金收取，包括前期爲了推廣而設置的免收手續費，以及低價手續費的模式進行了調整，對相關業務的交易費率進行相應的徵收。這樣雙管齊下，就會出現儘管交易量下降，但是毛利率與淨利潤卻會逆勢增長的情況。”長期關注資本市場的科技作家陳根對《華夏時報》記者表示。

自2022年下半年起，第三方支付行業掀起新一輪漲價潮。瑞銀信發佈通知稱，自2022年8月8日起對部分機器費率進行調整。 海科融通緊隨其後表示，自2022年8月11日陸續對部分特約商戶貸記卡刷卡手續費率進行調整，調整後的手續費率區間爲0.63%至1.5%；星驛付則不再延續IC卡小額免籤免密優惠費率，交易費率將按照刷卡費率執行，調整手續費費率區間至0.55%至0.8%；此外，移卡旗下樂刷貸記卡刷卡手續費率調整範圍爲0.52%至2%。

國金證券研究所研報指出，費率提升0.01%，每萬億元交易量能帶來1億元收入增量，約 0.285 億元毛利潤增量，28.5%的毛利率。假設據三方支付機構支付業務營業成本構成得出，其中代理商分潤 62%，爲主要成本；費率提升空間高於0.01%，且提升幅度較大將釋放更多利潤。由於髮卡行及清算機構分潤有上限，費率提升部分基本歸於三方支付機構，收入增量較大。同時費率提升時，代理商分潤比例有下降空間，毛利率提升具備較大可能性。

陳根評價道，這是典型的互聯網商業模式，前期藉助於互聯網技術與“免費”的方式來培養用戶的使用習慣，等待用戶的使用習慣培養完成之後，就開始收取使用費，並且會不斷地演變出各種新的收費方式，以及對各種收費進行變現的提價。

多家第三方上市公司曾相繼自曝“跳碼”，即在收單業務中存在部分標準類商戶交易使用優惠類商戶交易費率上送清算網絡。此前有業內人士對記者表示，這一情況在行業內比較普遍，以前許多支付機構以此牟利，但在監管趨嚴情況下，通過跳碼謀取更多“灰色收益”已然行不通，加上還面臨鉅額罰單，費率上漲是必然。

《華夏時報》記者曾就相關問題致函新國都，但截至發稿前未獲回覆。

海外市場成設備業務營收主要來源

在此情況下，支付企業也將目光投向海外以尋求更多的利潤增長點。在新發布的業績報告中，新國都指出，公司支付業務出海戰略取得較好成績。電子支付設備業務實現海外營收4.66億元，同比增長77.39%，海外市場出貨量達342.81萬臺，同比增長422.51%，海外市場已經成爲電子支付設備業務營收的主要來源。

“隨着中國電子商務市場的日益成熟和支付方式的不斷創新，第三方支付機構在國內市場的競爭日趨激烈。爲了尋求新的發展機遇和拓展市場空間，這些機構選擇走出國門，進入國際市場，以尋求更多的商業機會和利潤空間。”天使投資人郭濤對《華夏時報》記者表示。

對此陳根也指出，目前支付企業出海的主要模式是三種，一種就是銷售電子支付的硬件設備，嘉聯支付就屬於這種模式，這種模式最大的不確定性就是面臨其他國家以金融安全爲理由的制裁；另外一種就是類似於阿里、微信之類的境外支付業務，但這類業務有比較大的侷限性，基本上還是停留在海外華人羣體的使用，跟真正的國際支付系統還是有着本質的區別；最後一種就是利用資本與技術輸出，然後在其他國家收購、投資當地的數字支付企業，然後按照當地的法律法規在當地實現數字支付業務的本地化，這種模式相對成長性與安全性更高。

同時郭濤表示，當前國內第三方支付市場格局基本形成，二三線陣營企業市場競爭激烈，市場空間和利潤空間不斷被擠壓，加上監管的持續趨嚴，企業的合規成本越來越高，行業加速整合洗牌。中小支付機構應積極構建多元化、差異化的服務生態場景，可以滿足客戶多元化和個性化的需求，針對細分客羣實現全生命週期服務，不斷提升用戶體驗和忠誠度。

（華夏時報）