未來供需形勢若持續收緊，年內新高或只是開始

國際油價從6月開始的反彈步伐並未止步，在上週刷新年內新高後本週再接再厲，美聯儲貨幣政策企穩，歐佩克減產等因素讓供需關係趨緊的預期更加強烈，多頭繼續佔據優勢，市場出現了100美元油價的呼聲。

原油經紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財經記者採訪時表示，OPEC+限產穩市場決心很大，同時美國經濟數據降溫使美聯儲進一步加息的擔憂減弱，加上全球庫存回落和中國需求復甦的預期正在升溫。他預計，未來幾個月原油供需將持續收緊，任何回調都將是短暫的。

供應端壓力升級

供應端風險已經讓國際油價上週飆升超5%。俄羅斯副總理諾瓦克（Alexender Novak）表示，該國已同意與OPEC+合作伙伴進一步限制石油出口，協議的全部細節將於本週公佈。

在7月達成新一輪減產協議後，俄羅斯一直在限制其原油外運規模，這是OPEC+在全球經濟疲軟之際維持市場穩定的一部分。按照此前安排，其自願減產規模將從8月份的50萬桶/日減少到9月份的30萬桶/日，並考慮進一步延長至10月。諾瓦克近日曾刊文稱，當前的市場形勢已經處於目標出口價值，相當於85美元/桶。

與此同時，歐佩克領導者沙特也沒有放慢限產步伐，雖然100萬桶/日的額外減產也將於9月底到期，行業人士普遍預計，沙特很可能將會把期限至少延長至10月底。目前沙特的產量規模已經回落至900萬桶/日，創2020年以來最低水平。

瓦爾加向第一財經表示，兩大產油國沙特和俄羅斯的協作，反映了歐佩克內部對於市場價格的專注和決心，“從財政安全的角度看，減產看起來也是完全必要的。”

與此同時，另一大產油國美國則面臨不可控因素的考驗，颶風“Idalia”上週剛剛席捲西海岸，隨着大西洋颶風季節進入高峯期，其產能可能會受到持續嚴重干擾。根據美國能源信息署（EIA）的數據，墨西哥灣石油產量佔美國總產量的15%，而超過47%的美國石油精煉能力位於墨西哥灣沿岸。

第一財經記者也注意到，美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）上月更新了2023年颶風季展望報告，將活動水平從“接近正常”上調至“高於平均”。其中，出現13-21場風暴的可能性爲70%，其中6到11場將升級爲颶風，2到5場可能成爲大型颶風。瓦爾加表示，颶風季節到了，由於全球煉能持續面臨考驗，外界對任何煉油廠的供應中斷都非常敏感，這就是油價上漲的催化劑，美國墨西哥灣及其周邊地區的天氣狀況正越來越受到關注。

值得一提的是，由於油價較去年同期高位明顯回落，美國本土油氣開採商生產熱情低迷。根據油服巨頭貝克休斯的統計，截至8月30日的一週內，石油和天然氣鑽井平臺數量爲705，降至2021年12月下旬以來的最低水平。在2022年11月達到889臺疫情後高點後，美國勘探活動在近九個月裏收縮了超過20%。大量油氣勘探企業保持低調，在第二季度財報電話會議上重申了它們對資本支出紀律的承諾。

需求端熱度升溫

在供應端面臨阻力的同時，需求端潛力正在不斷釋放。正值北半球夏季消費期，航空和公路運輸需求旺盛。

美國運輸安全管理局預計，在今年勞動節假期週末，美國機場將有超過1400萬人登機。該機構表示，夏季旅遊期間的遊客量將會高於2019年夏季，“這是有史以來最繁忙的夏季旅遊期”。達美航空首席執行官巴斯蒂安（Ed Bastian）則表示消費者現在旅行慾望明顯回升，而機票是他們最優先購買的商品。

需求令美國商業原油庫存回落正在推高美國燃料價格，下半年以來，美國汽油價格已經累計上漲近9%。瓦爾加分析道，自7月中旬以來，商業原油庫存已暴跌超過3000萬桶，汽油和餾分油庫存也遠低於近五年均值。外界通常將美國庫存的變化視爲全球生產/消費平衡變化的代表，如果庫存持續枯竭，現貨價格和價差就會不斷上揚。

中國經濟復甦前景也帶來了希望，外界持續關注進一步政府刺激的前景。國際能源署（IEA）此前預計，受夏季航空旅行、中石油使用量增加和中國石化活動激增的提振，2023年需求將增加220萬桶/日，中國將佔增長份額的70%以上。

與此同時，澳大利亞大型液化天然氣 （LNG） 工廠罷工也給原油帶來了潛在需求。歐元區仍處在俄羅斯天然氣的脫鉤過程中，雖然積極尋找替代氣源，整體供應形勢依然脆弱。天然氣市場開始感受到買家試圖爲冬季做好準備的上行壓力，大宗商品研究機構Kpler預測，8月份亞洲對LNG進口的需求將達到2392萬噸，高於7月份的2161萬噸，這意味着兩大洲自去年後將再次展開爭奪。

高盛分析師達特（Samantha Dart）表示，澳大利亞罷工意味着全球約10%的液化天然氣產能面臨風險。如果持續兩個月時間，歐洲供應收緊可能導致天然氣價格達到至少50歐元/兆瓦時，發電廠因此可能增加煤炭用量，甚至需要用石油來替代天然氣。

瓦爾加認爲，從全球範圍看，服務業正在推動經濟復甦，將導致今年剩餘時間原油出現進一步供應短缺，因爲全球消費需求保持韌性，同時歐佩克主動控制產能。“在全球原油庫存回落趨勢未改變的情況下，價格上行震盪局勢不會改變。再加上地緣政治因素等不確定性，任何回調都顯得短暫，全球基準布倫特原油有望挑戰90-95美元/桶區間。”他說道。