電力二次設備領軍企業之一，產品廣泛應用於發輸變配用儲全環節。公司成立於1994年，創始人是中國首批工程院院士楊奇遜先生，2010年在主板上市。公司是國內電力系統二次設備領軍企業，技術積澱深厚，2022年國網繼保自動化招標市場份額19%，產品已廣泛應用於發輸變配用儲全環節，同時擁有靜止無功發生器（SVG）、開關等一次設備產品，儲能系統集成和能量管理系統（EMS）產品廣泛應用於國內標誌性項目，產品遠銷全球70多個國家和地區。

繼電保護需求穩步增長，新型二次激發電網需求彈性。繼電保護作爲傳統的二次設備，未來隨着電力系統建設需求穩步增長；公司在繼保領域穩居國內第一梯隊，上半年國網招標同比高增。數字化智能化是新型電力系統建設的重要方向，電力系統“可觀、可測、可控”要求日益突出，包括集控/運維/監控等在內的新型二次設備需求迎來拐點，公司相關產品廣泛應用於國網市場，併成功打開南網市場。

新能源與火電同時帶動發電側需求，公司提供一二次產品與解決方案。2020年以來我國新能源裝機迎來快速增長，集中式電站帶動相關一二次設備需求；2022年以來在能源保供需求下火電建設與招標迎來複蘇，未來三年有望迎來密集交付與併網。公司在發電側擁有豐富的整體解決方案應用經驗，產品應用於傳統能源和新能源行業，客戶覆蓋大型發電集團。公司SVG產品位於行業第一梯隊，開拓電網與用戶側市場盈利能力有望提升。

深耕儲能核心裝備十餘載，EMS、高壓級聯方案行業領先。2009年以來公司佈局儲能領域，產品包括EMS、PCS、控保/監控設備等，在智能組串式、高壓級聯、低壓並聯等多種技術路線均有成熟技術和產品積累。公司儲能EMS技術積澱深厚，應用於國內首個兆瓦級電池儲能電站、首個高壓級聯移動式儲能電站等標誌性項目。公司氫電耦合關鍵技術應用於國重項目慈溪示範工程，與中能建氫能公司簽署戰略合作協議。

盈利預測與估值：預計2023-2025年公司歸母淨利潤分別爲6.62/8.13/9.73億元，EPS分別爲0.81/1.00/1.20元，同比增速分別爲21.9%/22.8%/19.6%。

通過多角度估值，預計公司合理估值爲17.82-18.21元，相對目前股價有15%-18%溢價。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：電網投資不及預期；新能源裝機增速不及預期；儲能行業競爭激烈造成盈利能力低於預期。