蒙牛沒有第二曲線

文|小魔丸

來源|博望財經

蒙牛與伊利的差距已經越拉越大了。

市值來看，截止9月15日，伊利總市值1639.79億，蒙牛總市值1089.40億，差距接近600億。營收層面，2022年伊利營收1231.7億元，蒙牛營收925.93億元，兩者的營收差距爲305.77億，如果拉長時間，過去10年間，蒙牛與伊利的營收差距甚至擴大了6倍。

早在2017年，剛剛上任的盧敏放就提出“雙千億”的目標，而6年過去了卻“屢次爽約”，豪言也早已成爲笑談。

蒙牛到底是怎麼一步步被甩下了巨頭爭鋒的高速列車呢？

液態奶依賴症

橫向來看，蒙牛的業務結構其實並不健康。

在2022年之前，蒙牛的營收的主要由液態奶、奶粉、冰激淋、三個板塊兒構成，而這其中液態奶的收入佔比一直維持在80%以上，過度依賴單一板塊也爲蒙牛的持續穩定發展埋下了隱患，未來，蒙牛也只能以特侖蘇、純甄、每日鮮語等單品撐起整個盤子。

對比而言，伊利的營收由液態奶、奶粉及奶製品、冷飲構成，雖然伊利的液態奶同樣佔其營收的比例較高，但是，其收入佔比已經從之前的80%以上下降到70%以下。要知道伴隨着人口增長的停滯，消費習慣的變化，液態奶這個行業已經由增量市場轉爲存量市場，整個市場面臨飽和的窘境。

根據頭豹研究院數據，近幾年中國人均液態奶消費量都爲負增長。而今年上半年，蒙牛液態奶收入爲416.4億元，同比僅增長5%，但是，液態奶的營收對蒙牛業績的貢獻度高達81.5%。

基本盤增長几乎停滯，成長性越來越差，蒙牛不能不找尋新的增長點。

第二曲線迷思

從奶粉到奶酪，蒙牛做了不少“努力”。

關於奶粉業務，蒙牛採取了收購策略，並不是打造自有品牌，目前蒙牛的奶粉收入基本都來自於收購的雅士利。然而本次收購可能是蒙牛最嚴重的經營錯誤，蒙牛花最多的錢買了一個負資產。財報顯示，2020年-2022年雅士利國際收入分別爲36.49億元、44.35億元、37.38億元，同比分別增長6.95%、21.53%、-15.71%；淨利潤分別爲1.01億元、-0.81億元、-2.31億元，同比分別下降10.04%、180.49%、183.57%。

年虧2億，蒙牛也不得不着急了。事實上，在各個社交平臺，關於雅士利奶粉，下面第一個評論就是三聚氰胺、郭利案，毒奶粉事件的影響可能會淡化，但永遠不會消失。7月5日連虧兩年的雅士利正式宣佈退市，這也預示着蒙牛奶粉業務的階段性慘敗。

事實上，2022年蒙牛與伊利營收差距300億，有220億就來自於奶粉業務，但就目前現狀而言，奶粉業務的差距可能會越來越大，2022年伊利奶粉及奶製品業務同比增長62.01%，而蒙牛同比下降21.97%。

退而言之，單奶粉業務來講，蒙牛的對手可不止伊利，艾媒研究院日前發佈的《2023年中國國產嬰幼兒奶粉品牌10強榜單》顯示，上榜品牌依次爲：飛鶴、伊利金領冠、君樂寶、合生元、三元、貝因美、雅士利、百躍、完達山、蓓康僖。

6月26日，推出新品嬰幼兒配方奶粉初愛牛牛，蒙牛還在努力，但沒有大單品的蒙牛，靠奶粉突圍的機會已經變得非常渺茫。

奶粉突圍錯失良機，蒙牛似乎還有另一張潛力牌：奶酪。

2023年上半年，蒙牛調整業務結構，單獨剝離奶酪業務，計劃將奶酪發展成下一個百億板塊，作爲奶酪界的“完美日記”，妙可藍多靠豪賭空白市場，以先發優勢快速成爲賽道頭部且成爲“中國奶酪第一股”，從蒙牛最新投資動向就可窺一二，9月初，蒙牛表示：基於對公司未來持續穩定發展的信心和長期投資價值的認可，將通過集中競價交易方式增持公司1，236，700股股份，佔公司目前股份總數的0.24%。

只是，隨着競爭對手越來越多，妙可藍多也賣不動了。半年報顯示：公司營收只有20.66億元，同比下滑20.35%，歸母淨利潤0.29億，同比下滑78.36%。經銷商相比2022年下降超500家，股價相比起2021年的巔峯時刻，也已經縮水八成。而且按照2022年數據，中國奶酪市場規模僅僅150億，根本撐不起蒙牛百億單品的野望。

液態奶增長無望，奶粉策略失誤、奶酪天花板抬頭可見，蒙牛終究難尋真正的第二曲線。

出路在哪裏？

乳業的競爭似乎已經到了刀刀見血，劍劍封喉的境地。

一超多強格局下，消費市場低迷、產品同質化、各個乳企高舉高打重營銷、輕研發已是業界不爭的事實，蒙牛也不例外。根據財報，近年來蒙牛每年的銷售費用都在200億左右，而上半年銷售費用同比增加12億。營銷佔比過重導致蒙牛盈利能力大打折扣。雖然上半年營收增長，但權益股東應占利潤同比減少19.48%至30.2億元。

“十四五”期間，盧敏放提出“再造一個蒙牛”的口號，如今時間過半，他表示：“馬拉松走到中段，經歷了起步、攻堅、現在到了突破的時候”。8月蒙牛發佈數智化3.0戰略，意圖實現供應端的全面智慧升級，同時給渠道賦能。可以看到的是：向外多品類進攻未果的蒙牛，開始試圖向內從供應鏈下手提效降本。乳業分析師宋亮認爲：”加快技術儲備、產品創新、拓展全新賽道將是伊利蒙牛下一階段的競爭焦點。”