來源：證券時報   記者 吳琦

今年以來，參與新股申購的公募基金產品數量多達4848只，獲配總金額達到460.56億元，其中全市場74%的權益類基金均參與了打新。

公募基金爲何樂此不疲地參與打新？市場持續震盪，打新被認爲是公募基金當下獲取低風險絕對收益的重要途徑之一。數據顯示，數十隻小型規模基金今年的打新收益爲其基金淨值貢獻了至少2個百分點的收益。

74%權益類基金參與打新

市場持續震盪，公募基金獲取低風險絕對收益的途徑越來越少。即便今年不少新股破發，公募基金參與打新的熱情依然不低。

截至10月15日，今年以來，參與新股申購的基金數量多達4848只，獲配總金額達到460.56億元，其中權益類基金爲主力。權益類基金參與新股申購的基金數量多達4266只，佔全市場權益類基金的74%，獲配總金額達到415.82億元。

主動權益基金參與打新的普遍性更高。具體來看，偏股混合型基金和靈活配置型基金參與新股申購的基金數量均超千隻，分別爲1699只和1102只。逾八成普通股票型基金參與了打新，超七成偏股混合型基金和靈活配置型基金參與了打新。

指數增強基金參與打新的熱情最高。數據顯示，今年有近九成的指數增強基金參與了打新。此外，跟蹤指數的完全被動式基金中，參與打新的基金產品數量佔比達到了近六成。

2023年度公募基金參與打新的基金產品數量有稍許下降，獲配總金額更是大幅下滑。2022年同期，公募基金參與新股申購的基金數量共計5044只，獲配總金額達到737.74億元。業內人士告訴證券時報記者，獲配總金額大幅下滑的主要原因還是市場低迷，今年前三季度相比去年同期，新股發行數量下降超一成，募資總額下滑三分之一。

爲增強收益“逢新必打”

公募基金爲何樂此不疲地參與打新？業內人士告訴記者，當下，打新仍然是公募基金產品用於增強絕對收益的重要方式。

Wind數據顯示，今年前三季度上市的新股上市5日、15日、30日破發的比例分別爲73.95%、75.30%和74.68%。雖然新股上市5日之後的破發率很高，但值得注意的是，今年上市新股首日破發比例僅有24%，上市首日的平均收益率高達41%。開源證券統計顯示，2023年網下打新仍有可觀收益，截至2023年9月15日，2023年以來5億元規模A類/B類賬戶打新仍能實現2.07%/1.53%的增強收益。

可見，如果在打新首日就將新股出手，打新仍有利可圖，這也被認爲是公募基金參與打新的主要目的所在。實際上，在市場走牛階段，打新收益對基金淨值貢獻並不明顯，但在近兩年結構性行情突出的背景下，基金排名異常激烈，打新收益的貢獻就較爲明顯。雖然新股時有破發，但是在整體市場不佳的背景下，微薄的打新收益仍被認爲是公募基金獲取稀缺“低風險收益”的途徑之一。開源證券認爲，隨着全面註冊制的持續推行，2023年全年打新收益有望同比上行。

近六成被動式基金也參與了打新，一些基金經理此前在接受記者採訪時表示，部分ETF（交易型開放式指數基金）獲取的高於基準指數的超額收益主要來源就是打新收益。例如，一隻規模超1億元跟蹤寬基指數的被動指數型基金過去一年超額收益高達2.62%，超額收益遠遠高於同類型基金，該基金今年獲配新股數量爲139只，獲配金額佔總規模的5%。不過，近年來整體打新收益率趨低，往年擁有較高超額收益的ETF數量大幅縮減。

此外，若以41%的平均打新收益率粗略計算，今年有40多隻基金的打新收益爲基金淨值貢獻2個百分點以上的收益，其中多數爲規模不大的中小型基金。

可以看到，新股申購名單中頻頻出現公募基金的身影。Wind數據顯示，2042只公募基金獲配新股數量均不低於100只，“逢新必打”的策略似乎仍是大多數公募基金打新採取的方式。

開源證券研究分析，以入圍爲目標的“逢新必打”策略的打新收益，要顯著高於規避未盈利新股高估值溢價新股等“優選個股”策略，且與規避全部破發新股的“理想策略”相當。

基金打新策略仍待完善

雖然對於公募基金而言，當前市場震盪背景下申購新股仍有利可圖，但也有機構表示，國內大多數機構採用的打新策略，就是無論市場表現如何，只會短期持有，大多數上市當天就賣出，目的在於儘早鎖定新股收益以避免承擔時間波動帶來的風險。國內參與A股打新的資金中，短線資金佔據了相當大的比例。

公募基金出於獲取超額收益的目的，通過打新去提升基金淨值，爲基金持有人爭取更多收益，這無可厚非。不過，也有一些公募基金認爲，打新也是投資的一部分，公募基金還是應該堅持長期主義理念，限制甚至擯棄短期行爲，積極發揮價值發現作用，優化資源合理有效配置，積極推動資本市場高質量發展。

在全面註冊制時代，作爲A股重要機構投資者之一的公募基金，應該積極調整打新策略，將打新與投資研究進行有效結合，“逢新必打”策略也應該被摒棄。

滬上一位研究總監表示，當前在打新標的選擇方面，不能像過去一樣眉毛鬍子一把抓，需要對打新個股進行精挑細選，有所取捨，應該不斷做好新股研究。

對於公募基金管理人而言，應該持續強化投資交易行爲管控，建立健全打新策略管理制度與流程。