來源：上海證券報

◎記者 王彭

長假期間，熱門旅遊城市和景區人潮湧動，旅遊市場一派火熱景象。在此背景下，沉寂已久的消費板塊能否捲土重來？對於長假期間的消費數據，機構人士普遍持樂觀態度，預計四季度消費復甦趨勢將會延續，目前消費板塊估值處於近5年相對低位，疊加近期明顯的政策信號，消費主題基金逐漸顯現配置價值。

今年以來，消費主題基金淨值整體呈現較大回撤。Choice數據顯示，截至10月10日，今年以來全市場消費主題基金淨值平均下跌10.39%，其中26只基金淨值跌幅超過15%。站在當前時點，多家機構認爲，隨着消費數據的回升，消費板塊或迎來較好的佈局時機。

萬家基金在四季度投資策略中表示，消費方面數據將保持增長勢頭。影響消費最重要的因素是就業和收入，年初以來失業率整體走低；收入方面，二季度居民人均可支配收入同比增長6.5%，實際可支配收入同比增長5.8%，高於同期的名義和實際GDP增速（4.9%和5.5%）。近期出臺了降低存量房貸利率等政策，有助於增加居民可支配收入，並降低利息負擔，助力消費復甦。8月消費數據已經明顯好轉。

天風證券在研報中表示，今年中秋國慶雙節長假期間人均消費水平已經達到2019年同期的 97.5%，而今年春節、“五一”、端午節的人均消費水平僅有 2019 年同期的 82.5%、84.5%、84.1%。由此可見，到了中秋國慶前夕，居民消費能力的恢復進度可能已經上了一個臺階，這和 8 月商品消費出現全面改善的指向保持一致。

“我們預計，全年社零增速或能實現 7.8%至8.5%。從結構上來看，我們認爲，在線下服務消費維持高景氣度的同時，消費景氣度會向更廣泛的商品類別擴散。”天風證券表示。

華泰證券認爲，當前大消費板塊處於近5年相對低位，疊加近期政策信號明顯，作爲順週期板塊，大消費具有較強的穿越週期能力，板塊盈利能力較強，現金流正處於長期改善的拐點，從長期來看，未來估值的“確定性溢價”空間值得期待。

對於具體關注的細分方向，招商基金認爲，中秋國慶雙節假期或給與出行、餐飲、禮贈相關的食品、啤酒、乳製品、調味品等大衆品行業帶來環比改善的動力。當前大衆品板塊估值較低，啤酒、乳品、調味品市盈率位於近5年10%分位數以下，配置價值顯現。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，四季度是傳統的消費旺季，消費股業績會有所回升，從而推動股價回暖，當下是佈局消費白馬股的好時機。他表示，餐飲、旅遊、白酒、酒店等行業可能會重新受到投資者的關注。