每經記者 任飛    每經編輯 葉峯    

一邊是存單利率繼續走升，一邊是實體經營改善下的低利率剛需，上週兩大需求未發生共振，雖然沒有貨幣政策的關鍵性調整，但存單利率居高不下，債券市場迎來短期的又一次調整，體現在債券基金收益方面，多數走弱，中長期純債基金指數周收益收跌。

債市陷入僵持，部分債基遭遇回撤

上週（11.20-11.26），市場的消息面較爲平靜，但資金面卻呈現偏緊態勢，國債期貨出現窄幅震盪。五年、十年和三十年期國債期貨主力合約有所下跌，對於債市的擔憂，市場分析認爲，與央行態度持續謹慎有關。

公開數據統計顯示，央行公開市場上週共17610億元人民幣逆回購到期，投放21670億，當週實現淨回籠4060億。臨近跨月，資金面波動加大，跨月R007資金價格上行至2.94%，存單利率維持高位，寬信用政策不斷加碼，短端收益率先上行，長端後被帶動調整，曲線平坦上移。

上海東證期貨的研報分析指出，對於短債而言，由於央行的態度持續謹慎，年內資金面難以趨勢性轉松，但基本面修復的成色還有待改善，資金利率進一步上行的空間不大，另外短債分位數整體也比較高，綜合來看，短債將以震盪走勢爲主。

債市波動之下，基金市場走勢疲弱，中長期純債基金指數上週跌0.05%，短期純債基金指數收益較此前一週持平。這也是最近一個月時間裏第一次出現指數週收益未收陽的走勢，在各類型基金範疇，頭部基金收益看點平淡，除個別漲幅超過1%外，其餘前十排列產品中收益率多在0.5%以下，有的不足0.1%。

諾安基金分析指出，債市情緒分化，寬信用寬財政背景下，市場追逐票息資產，信用利差迅速壓縮，利率曲線越加平坦。未來看，臨近年末，短期內資金價格易上難下，存單供需關係失衡，短端資產繼續承壓。整體看，市場情緒偏謹慎，利率呈現熊平走勢，短端安全邊際相對較高，可擇機參與。

說明：上週各類債券型基金頭部產品業績 來源：Wind

新發債基產品爆款頻現，短債熱度較高

儘管債市波動經歷調整，但對於債券資產的配置，基金產品的受衆仍比較看好。至少從上週的情況來看，新發債基產品中不乏爆款出現。

11月25日，博遠增裕利率債債基公告稱首募規模達46.3億元，在此之前博遠基金旗下全部產品合計總規模50多億元。

今年以來，債基業績表現普遍優於權益類基金。貨幣政策以寬鬆流動性的基調爲主，一系列降息操作，對債券策略表現起到宏觀政策的驅動作用。此外，一攬子化債政策落地，再融資方案逐步發展，寬信用基調爲信用利差收縮進一步帶來了債券策略的“賺錢效應”。

截至三季度末，債券型基金規模達到8.33萬億元，環比二季度末增長1489億元，是各類型基金中規模增長最多的投資類型，與去年同期相比增長2712億元。正由於權益市場震盪加劇、權益類產品整體遇冷，所以債券類產品成爲不少中小公司規模增長的“利器”。

雖然近期的貨幣寬鬆度有待進一步釋放，但業界對於此類資產的配置仍沒有看空的理由。與此同時，對於細分債券種類的配置方向，仍有不少機構看好短債資產的配置。排排網財富管理合夥人曾衡偉公開表示，短債產品和中長債產品分別適合不同類型的投資者。

在其看來，短債產品適合對流動性要求較高的投資者，以及希望規避股市波動風險的投資者，短債產品的投資期限較短，能夠快速贖回，而且風險相對較低；中長債產品適合對收益要求較高的投資者，以及希望通過債基進行資產配置的投資者，中長債產品的投資期限較長，能夠獲得更高的利息收入，但需要承擔一定的市場風險和流動性風險。