來源：證券時報

IPO市場變奏。

繼8月27日證監會宣佈階段性收緊IPO節奏後，IPO市場在這三個月內出現明顯的結構性變化。

數據顯示，9月曾有一波IPO申報小高峯，此後10月-11月滬深兩地交易所均未受理IPO項目。北交所IPO市場相對有“人氣”，近三個月以來（8月27日至11月27日）合計受理27家，與去年同期基本持平。

IPO審覈速度明顯放緩。在監管層安排上會家數來看，上述三個月期間僅51家IPO企業上會，相比去年同期的176家而言驟減逾七成。即使是北交所亦不例外，上會家數同比減半。而科創板在11月出現“零上會”。

“上市夢”終止的IPO家數則在增加。上述三個月期間，滬深北三地交易所有70家IPO企業終止，比去年同期48家增長。其中一大變化在於，除來自“計算機、通信和其他電子設備製造業”的企業終止家數較多以外，“喫穿住”類企業的終止案例頻頻出現。大消費類行業是否與A股上市完全無緣？記者注意到，仍有同類IPO企業繼續排隊審覈。

滬深倆月IPO零受理

8月27日證監會發布優化IPO、再融資監管安排，稱“根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡”，同時還對上市公司再融資行爲作出部分條件限制，上述安排被市場人士稱爲“827新政”。

如今，距離“827新政”已有三月有餘，在此期間，IPO市場已發生結構性變化。

從受理端來看，根據證券時報·券商中國記者的統計，8月27日至11月27日期間滬深北三地交易所合計受理38家IPO企業，其中滬市和深市分別只受理了4家、7家。

值得注意的是，上述滬深兩地交易所合計受理的11家均發生在9月，相比往年的9月申報小高峯已明顯減少，同比下滑約六成。而在10月、11月滬深兩地交易所更是出現“零受理”的情況。儘管上述兩個月份是傳統IPO申報清淡期，與IPO企業更新財報數據有關，但連續兩個月“零受理”現象仍然十分罕見。

以2022年同期數據比較，滬市2022年10月-11月受理IPO家數依次爲5家、8家。深市10月-11月受理IPO家數依次爲1家、1家。

有券商投行人士表示，“827新政”實施後，其手上的IPO客戶目前正對政策走向觀望中，不着急申報。

深圳一名券商人士則談到，多方面因素影響，一是監管審覈收緊，節奏放慢；二是在盈利能力、研發投入、行業限制等問題上，有些企業有“硬傷”。

相比滬深交易所的受理情況來看，北交所的IPO受理節奏與去年不變，這也使其成爲今年年底IPO市場中最主要的上市融資板塊。

根據證券時報·券商中國記者統計，在8月27日至11月27日之間，北交所受理IPO家數共有27家，在滬深北三地IPO市場中佔比超過七成，不過該數據與去年同期基本持平（26家）。

華北一家中小券商投行人士表示，從監管層多輪宣講及培訓來看，當前北交所發行上市理念更包容，比如農業等仍然可以上市。而在業績波動、研發指標等問題上，監管尺度也相對包容。在該人士看來，目前是企業到北交所上市的窗口期。

上會家數銳減

不僅僅受理端的IPO家數整體減少，IPO審覈速度也在放緩。

多名受訪的投行人士均表示IPO審覈節奏放慢明顯，比如安排上會的次數減少，又如在平時的問詢階段，即使券商投行上傳了回覆文件，交易所未必如以往一樣迅速反饋意見。

根據證券時報·券商中國記者對Wind數據進行統計，8月27日至11月27日期間，滬深北三地交易所合計安排51家IPO企業上會，相比去年同期的176家驟減逾七成。

其中，創業板在9月只安排5家IPO企業上會，去年同期爲35家。而在10月，滬市主板和創業板均出現“零上會”，而去年同期分別安排3家、9家。科創板在11月也“零上會”，去年同期則有多達21家。

即使是當前IPO申報熱的北交所，其安排上會的家數同樣減少。8月27日至11月27日期間僅安排21家上會，相比去年同期的50家減少近六成。

喫穿住類IPO終止家數增加

與此同時，終止上市路的IPO企業數量在增加。根據證券時報·券商中國記者的統計，8月27日至11月27日期間，滬深北交易所共有多達70家IPO企業終止上市路，相比去年同期的48家有所增長。

具體來看，滬市主板IPO終止家數有17家；科創板有10家。深市方面，主板共有13家IPO企業終止；創業板有15家。北交所則有15家。

從行業分佈來看，以收緊審覈端的滬深兩地IPO市場爲例，根據證券時報·券商中國記者的統計，8月27日至11月27日期間，來自“計算機、通信和其他電子設備製造業”的IPO企業終止家數最多，共有12家。該行業一直熱門的上市申報領域，IPO企業基數較大。

最大看點在於，“農副食品加工業”的IPO終止家數上升至與“化學原料和化學制品製造業”齊平，各有5家，並列第二。後者也是申報IPO的熱門領域之一。

事實上，今年下半年以來，多名投行人士表示，“喫穿住”等大消費類行業的IPO上市難。尤其在“827新政”後，這類終止IPO的企業數量在增加，其中部分企業品牌耳熟能詳，比如老鄉雞餐飲、沃隆食品、德州扒雞、八馬茶業、老孃舅餐飲、週六福珠寶、想念食品。

證券時報·券商中國記者注意到，就在11月28日，深交所有一家主板IPO企業——廣州迪柯尼服飾股份有限公司撤回上市材料。該企業的主營業務主要爲設計及銷售商務休閒男裝。

儘管“農副食品加工業”、“食品製造業”、“零售業”、“餐飲業”、“紡織服裝及服飾業”等領域IPO撤回率較高，但截至目前，監管層未對“喫穿住”類IPO企業實施“一刀切”。根據證券時報·券商中國記者梳理，上述行業中仍有IPO企業繼續排隊審覈，未來能否順利上市，值得持續關注。

責任編輯：劉萬里 SF014