來源：每日經濟新聞

每經記者 楊建    

（一）重磅消息

1、12月9日，國家疾控局印發國家疾控局微信公衆號發佈《關於印發預防呼吸道傳染病公衆佩戴口罩指引（2023年版）的通知》。其中提到，應佩戴口罩的情形或場景主要有以下四類：一是存在呼吸道傳染病傳播風險的情形。二是處於感染風險較高的情形或場景。三是防止外來人員將疫情輸入重點機構的情形或場景。四是防止公共服務人員將疫情輸入重點機構的情形或場景。

2、國家統計局12月9日發佈數據，2023年11月份，全國居民消費價格同比下降0.5%。其中，城市下降0.4%，農村下降0.8%；食品價格下降4.2%，非食品價格上漲0.4%；消費品價格下降1.4%，服務價格上漲1.0%。

（二）券商最新研判

國開證券：適應新常態，尋找再平衡

2023年A股市場運行由“強預期”到“弱現實”轉換，海外部分指數年內漲幅領先於各類資產，體現了科技產業對推動全球經濟發展所貢獻的積極意義。

2023年我國經濟整體慢復甦，但部分經濟指標仍反映總需求不足，整體信心仍有待恢復。全球多國央行普遍放慢加息節奏，儘管抗擊通脹取得一定效果，但貨幣緊縮的滯後效應或逐步顯現。2024年中美雙方有望階段性面向更多共識付出努力。

2024年國內貨幣政策有望繼續保持穩健，財政政策或更爲積極，消費端有望出現更加靈活的施策空間，整體經濟發展有望迴歸至新的平衡點並在此基礎上常態化運行。中觀層面，部分行業供需相對處於“緊平衡”的狀態，但激發主動補庫意願仍需要經歷一段時間的修復。

A股市場已經歷長時間的修復並努力尋找新常態運行邏輯，2024年一季度市場或迎來“春耕時節”，下半年整體情緒有望好轉，活躍資本市場政策仍將延續。從風格輪動角度，預計2024上半年價值風格表現仍強於成長風格，下半年成長風格有望修復，資金輪動將由“小盤—價值—成長”逐步切換。

東莞證券：市場企穩修復，迎接跨年行情

從12月份的市場環境來看，高利率下全球經濟不斷放緩，疊加通脹數據回落，市場提前押注加息週期結束，人民幣匯率強勁回升。國內市場方面，10月經濟呈現結構性亮點，11月PMI指數繼續回落，經濟恢復基礎尚不穩固，增發萬億國債、一線城市地產政策調整優化、三季度貨幣政策執行報告定調支持穩增長等動向，指向2024年政策總基調將偏擴張，宏觀政策有靠前發力的必要爲明年做好佈局，後續對增量政策的想象空間可適當打開。

11月減持力度趨穩，股權融資繼續降溫，兩融資金表現較爲活躍，活躍資本市場政策效能持續釋放。從技術面來看，11月指數高開低走，漲跌不一，北證50指數表現強勢，月K線漲超25%。對於當前指數的估值，無論是橫向還是縱向對比，我們認爲其具有較高的安全邊際和投資性價比。另外，匯率企穩，市場內生修復動能不斷積攢，12月的中央經濟工作會議以及政治局會議帶來的潛在增量信息將抬升市場風險偏好的回升，指數有望企穩修復，迎接跨年行情，關注兩市量能變化以及北向資金流向。

操作上建議適度積極。板塊上建議關注醫藥生物、機械設備、汽車、TMT、銀行、食品飲料等板塊。超配醫藥生物、機械設備、汽車和TMT等。綜合市場以及基本面等因素，在行業配置上，12月建議超配：醫藥生物、機械設備、汽車和TMT。

（三）券商行業掘金

中國銀河：AI三要素共振，AIGC雲到端加速推進

2024年計算機行業有望迎來“戴維斯雙擊”，分子端：AI“三要素”（算力、數據、算法）共振，積極財政政策預期帶來下游需求預期改善，以及數據要素入表，驅動行業整體業績有望觸底反彈；分母端：美聯儲2024年降息預期下，若明年國內貨幣政策預期寬鬆將利好科技成長，流動性改善，有助於估值進一步拔升。

投資建議上，AI將開啓第六輪康波，2024年建議把握六大主線。

主線一，算力側：海外大廠支出指引AIcapex佔比繼續提升，國內受政策驅動及大模型參數對標海外升級，全球智能算力預計維持高景氣，未來5年中國智能算力規模CAGR預計52.3%。

主線二，數據側：數據要素三次價值釋放元年，會計入表推動數據價值“顯性化”。“數據入表”將於2024年初實行，我們估算2025年數據資本存量市場規模35.49萬億。建議重點關注：數據資產化的確權、定價等政策落地時點；國資雲廠商；擁有數據資產或數據運營權的企業；數據治理、數據安全、數據複製與災備等服務提供商。

主線三，算法側：AIGC大模型從雲到端持續推進，雲端繼續升級，終端大模型呼之欲出，建議重點關注端側操作系統層軟件服務公司。

主線四，終端側：GPT-4加持的AIPin橫空出世，人形機器人預計開始爬產，自動駕駛L2逐年穩增，L3有望迎來重要拐點，智能手機銷量企穩恢復。

主線五，生態側：華爲突圍帶動信創生態變革，鴻蒙產業鏈生態持續走向繁榮。

主線六，場景側：AIGC+教育、金融、辦公、法律、醫療有望率先落地。

東方證券：谷歌發佈多模態模型Gemini，多模態應用前景廣闊

12月6日晚，谷歌正式發佈了Gemini大模型，是谷歌目前最強大最通用的模型。其尺寸最大的版本Gemini Ultra在32項基準測試中有30項能力都超越了GPT-4，並在MMLU（多任務語言理解）測試中拿到了90%的成績，AI模型的得分首次超越了人類專家水平。

Gemini是原生多模態模型，在多個領域均有出色表現。此外，Gemini進行了多環境適配，有望快速落地邊緣側。AI將從各個方面與人的日常生活結合。

多模態是生成式AI下一步重點方向，百花齊放的應用場景有望探索。現階段大語言模型的競爭已經非常激烈，在OpenAI的技術方向引領下，目前語言模型的技術路徑基本就是GPT這一條路。而多模態技術方面，目前沒有一家公司處於絕對領先地位，技術路徑仍存在探索的可能。從技術突破的角度來看，下一階段的重點攻克方向必然會是多模態技術。能夠真正處理和應用好多模態AI能力才能真正打通物理世界和數字世界的障壁，用最基礎的感知世界能力直接生成操作，實現與物理世界最自然的交互。谷歌Gemini的發佈向世界展示了多模態模型的多種應用場景，未來仍需不斷探索，多模態領域的ChatGPT時刻還未到來。

投資建議與投資標的，在多模態模型應用場景上具備良好佈局的公司值得關注。建議關注海康威視、大華股份、螢石網絡、中科創達、虹軟科技、科大訊飛、萬興科技等公司。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211101835839

責任編輯：劉萬里 SF014