美智光電上市突然終止！何享健失去一個IPO

近兩年資本運作頻繁的美的集團，分拆子公司美智光電上市再遇挫折。

12月23日，即便是週六，深交所網站還是更新項目動態，顯示監管已決定終止對美智光電首次公開發行股票並在創業板上市的審覈。形式上，本次終止依然是公司及保薦人中信證券主動撤回。

值得注意的是，此次IPO敗北已經是美智光電的第二次失利。早在2021年6月，美智光電就首次遞交材料並獲受理，“扛住”交易所三輪次問詢後，公司最終還是在2022年7月選擇撤回材料。撤回半年多，公司在2023年4月19日二次申請，並獲受理，5月16日收到首輪問詢，7月20日回覆問詢，8月1日收到二輪問詢，但公司一直未回覆，直至此次撤回。

與首次申報一樣，公司業務、人員及組織的獨立性，與美的系的關聯交易仍是監管重點關注事項。另外，由於處在房地產下游，且地產終端客戶集中於碧桂園、美的置業等公司，房地產行業調整帶來的影響也被監管重點關注。

二度衝刺還是失敗

美智光電科技股份有限公司（簡稱“美智光電”）招股書介紹，公司是一家專注於照明及智能前裝產品設計、研發、生產和銷售的高新技術企業。

招股書稱，“公司綜合運用物聯網技術、語音控制技術、照明控制技術、邊緣計算技術等智能交互及智能控制技術，持續爲客戶提供智能、安全、便捷、舒適的照明及智能前裝產品，廣泛應用於住宅、酒店、商業綜合體、學校、醫院、交通場館等各類場景”。

從營業收入結構看，美智光電主要收入來源本質上還是照明，報告期內照明業務貢獻的營收在持續提升，佔比從64%來到77.85%，金額從約5億元來到7.08億元。而前裝業務銷售金額和佔比逐年下滑，分別爲2.81億、2.67億和2.01億元，佔比分別爲35.95%、28.99%和22.15%。

從股權結構來看，美的集團直接持有美智光電50%股份，通過全資子公司美的創投間接持有美智光電6.7%股份，直接及間接合計控制美智光電56.7%股份，爲美智光電控股股東。剩餘幾個註冊在寧波的持股平臺，則爲高管持股、財務投資人等。截至招股說明書籤署日，何享健通過美的集團間接控制美智光電，爲美智光電實際控制人。

此次IPO並非美智光電的首次嘗試。2020年9月，美的集團就宣佈，啓動分拆子公司美智光電上市籌備工作。2021年6月29日，美智光電首次IPO申請獲深交所受理，並在2021年7月24日收到首輪問詢，此後來回拉鋸又經歷兩輪問詢，最終卻落得一場空，公司在2022年7月27日選擇撤回材料。

不甘心失敗的美智光電，2023年4月捲土重來，但沒想到的是，此次“二進宮”還是失敗，甚至都未走過二輪問詢。

受地產影響營收下降

美智光電的兩大塊業務，不管是照明還是智能前裝，與房地產行業相關性都非常強。近年來，房地產行業的調整，也影響到了美智光電業務。

從招股書來看，公司的地產終端客戶非常集中，兩大客戶一個是關聯公司美的置業，另一個是同在順德北滘且已經出險的碧桂園。

報告期各期，公司主營業務中實際銷往美的置業的金額分別爲1.31億元、1.32億元及1.29億元，佔對應期間主營業務收入的比例分別爲16.78%、14.3%及14.21%；實際銷往碧桂園的金額分別爲1.57億元、1.59億元和9229.31萬元，佔對應期間主營業務收入的比例分別爲20.26%、17.3%及10.15%。

不難發現，隨着2022年碧桂園營業收入下滑，公司通過佛山亨榮實際銷往碧桂園的金額也明顯下滑。而公司2022年的整體營業收入，也從前一年的9.26億元下滑到9.11億元。

需求萎縮、營收下滑的情況下，公司本次上市卻拋出了5億元的資金募集計劃，其中1.61億元用於智能前裝產品生產基地建設項目，計劃擴產。

但現有的產能來看，實際上飽和度並不高。此次擬募投擴產的智能前裝產品來看，報告期內其產能利用率一路下滑，2020年爲90%，2021年降爲84.51%，2022年降爲70.46%。照明的產能利用率稍微好一些，但近三年也只在80%附近的水平徘徊：2020年是77.51%，2021年是86.47%，2022年是81.54%。

爲此，首輪問詢中，深交所要求公司及保薦人結合各期產能利用率、行業競爭格局、下游市場相關政策變動、報告期內智能前裝業務收入持續下滑的原因、募投項目達產情況，說明未來是否存在產能過剩風險。

獨立性遭“拷問”

由於是分拆上市，且系二次申報，公司的獨立性以及前次申報情況也被監管重點關注。