期貨日報

在供大於求格局尚未緩解的背景下，近期生豬期現貨市場延續弱勢行情。昨日生豬期貨主力合約2403減倉下行，盤中觸及5周以來的低點，午後跌幅逐漸收窄，最終收跌近1%。

“生豬盤面的弱勢來自於現貨價格的疲軟，現貨價格的疲軟來自於供需兩方面的共同作用。”中信建投期貨養殖生鮮首席分析師魏鑫表示，目前市場的主要矛盾還是在於生豬處於近年來供給最豐富且最集中的時間段，而需求由於醃臘和春節之間較長的時間差距導致了中間相對真空，再加上市場還要面臨凍品高庫存集中出庫的壓力。

具體來看，據五礦期貨農產品分析師王俊介紹，消費端南方醃臘等需求高峯已過，春節前備貨還沒有展開，目前處於兩個消費高峯的過渡期；供應端北方標豬供應略有下滑，但南方供應充沛，且當前全國大豬壓力偏大，降體重仍未實質展開，因此供大於求格局下，價格向下尋求支撐依然是市場主流。

此外，廣發期貨農產品分析師朱迪表示，受消費習慣改變影響，近年來冬季醃臘有持續減弱跡象，同時替代品如牛肉、海鮮等等肉類價格普遍偏低，也一定程度上弱化了豬肉的鮮銷需求。元旦過後，醃臘由高峯轉弱，而離春節尚有一段時間，市場需求逐步進入空窗期，支撐力度疲乏。

期貨日報記者瞭解到，今年1月養殖端出欄量較2023年12月份出現一定下滑。對此，朱迪表示，前期受生豬疫病影響，中部地區不論散戶抑或規模場均有不同程度的提前出欄，進入1月份，區域性缺口有一定體現，但南方大體重豬供應充足，疊加需求支撐不佳，全國供需整體仍舊寬鬆。

“目前市場出欄心態正常，且春節後需求將出現斷崖式下跌，養殖端有出欄壓力，惜售情緒有限，而豬價持續弱勢，市場心態悲觀，春節前甚至不排除仍有拋售的可能性。”朱迪表示。

魏鑫介紹說，在當前比較低的價格下，同時仍然普遍存在肥標價差的情況下，要提前出欄較難；但距離春節時間有限，市場持續冷清，產業現金流緊張，要出現明顯的壓欄也比較困難。因此，價格的提振主要還需要需求等外生動力的驅動，沒有明顯的市場需求支撐，價格短期的上行動力略顯不足。

“因計劃出欄量下調較多，北方標豬供應偏緊，因此北方養殖端當前仍有惜售情緒，但一方面南方供應異常充裕，價格貼水引發調運頻繁打壓北方價格，另外當前需求支撐力度較弱，因此儘管養殖端仍有惜售情緒，但對價格的提振效果一般。”王俊表示。

事實上，當前市場對本月下旬至春節前的豬價仍有較強的預期，對此，王俊表示，強預期主要基於幾個方面，一是在1月計劃出欄減量的背景下，後期需求如果啓動，則價格相對看好；二是當前大豬尾部壓力仍存，但隨着時間推移，大豬被不斷消化，後期供應壓力逐步釋放，則供應端亦有迎來轉機的潛力。

“目前來看，市場部分抱有樂觀看法的主體考慮的估計主要有以下幾個方面：從相關的飼料數據來看，育肥飼料下降，存欄生豬回落；從樣本企業出欄計劃來看，1月環比有所回落，出欄壓力減輕；春節一般仍然存在比較明顯的需求體現。”不過，魏鑫表示，以上幾個方面的論據都存在一定瑕疵，育肥飼料不代表出欄，和存欄結構相關；出欄計劃存在超額完成可能，同時需要考慮節前高點預計還在2月初；春節的需求目前來看並不確定其影響的時長和程度。基於此，魏鑫認爲，對於春節前的行情還是建議謹慎看待。

在王俊看來，在整體供應充沛且消費增量有限的背景下，市場過於一致看好春節前，也勢必導致供應集中到那個階段，因此行情有反彈的可能，但空間不宜樂觀。

“由於前期不可控因素導致的提前出欄，對1月供應會形成一定的提前去化，且伴隨南方大體重豬的持續出欄，大的供應壓力也將持續消化。理論上來講，臘月開始，隨着年關將至，鮮銷需求會有一定提振，對豬價或能形成一定支撐。不確定性主要在於出欄節奏，根據推算，目前供應量依舊較大，且有節前出欄的時間壓力，年前豬價或難有大的改善。”朱迪認爲。