編前語：剛剛過去的2023年，中國經濟頂住外部壓力、克服內部困難，持續回升向好，高質量發展紮實推進。在資本市場，A股上市公司總數突破5300家，全年新增上市313家，總市值超過87萬億元，位居世界第二。新華網特別推出2023上市公司行業觀察系列報道，通過市值變化、營收利潤和研發創新等維度，聚焦熱點行業和頭部企業，探究發展新趨勢、新業態和新應用。

新華網北京1月12日電（記者丁峯）以茅臺、五糧液爲代表的白酒股，曾一騎絕塵引領大盤高歌猛進。2023年，白酒行業進入結構性調整，酒企上市公司市值也大受影響，表現不佳。

新華網聯合企查查，針對2023年（2022年12月30日至2023年12月29日）的白酒公司市值進行梳理，製作“2023中國白酒上市公司市值排行榜”，以市值變化維度發現酒企行業位置，從榜單數據探究白酒產業發展趨勢。

景氣度承壓，總市值跌破四萬億元

近年來，經濟增長放緩伴隨產業景氣回落，消費場景受損，白酒有效需求明顯不足，行業處於擠壓式存量競爭狀態。

隨着疫情防控放開，機構和行業曾將2023年視爲白酒消費復甦之年，行業動銷會逐漸修復，呈現前低後高走勢。但樂觀情緒僅停留了一個季度，二季度淡季開始，白酒動銷不及預期。從經銷商到終端客戶對行業的信心滑坡，再加上產能存在過剩，渠道庫存壓力大增。壓力傳導至全行業，名優酒企也未能倖免，高端白酒價格出現普遍倒掛。

嚴峻複雜形勢下，整個白酒行業遇到的困境清晰地暴露在資本市場面前，市場價、股價雙雙下行，資金紛紛從白酒板塊撤出。

2023中國白酒上市公司市值排行榜顯示，算上去年在港股掛牌上市的珍酒李渡，21家白酒上市公司總市值爲38895億元；而2022年，20家白酒上市公司總市值爲43279億元。

2023年白酒上市公司總市值減少了10.13%，蒸發4384億元，相當於瀘州老窖和洋河股份兩家酒企的市值。

易方達基金的張坤、富國基金的朱少醒、景順長城的劉彥春和銀華基金的焦巍等多位頂流基金經理繼續看好酒類股的投資價值，但對白酒的加倉熱情已不如上半年。公募基金2023年三季報顯示，前十大重倉股“含酒量”十足。雖然遭減持，貴州茅臺蟬聯頭號重倉股，瀘州老窖、五糧液位列榜單，古井貢酒則新晉前十大重倉股。三季度獲公募加倉最多的行業是食品飲料，其中主要是加倉白酒。

萬億俱樂部僅存茅臺，千億俱樂部仍爲五家

2021年，白酒行業高光的年份，當年茅臺和五糧液曾一度市值均過萬億元，是當時A股上市企業中八家市值破萬億的唯二公司。

如今，茅臺市值距離2021年2月的高點跌去近三成，2023年內表現堅挺，微跌0.06%，爲21682億元，佔行業總市值的55.74%。而五糧液市值從2021年的歷史高位暴跌六成，2023年縮水22.35%，目前市值僅剩5446億元。

在白酒存量市場激烈競爭的時代，醬香龍頭茅臺的市值還算穩固，濃香龍頭五糧液市值急速下墜，行業內部醞釀一場事關香型的結構性變化——“醬香”反攻“濃香”，產業核心競爭力正在發生遷移。

一份“1996年全國白酒企業銷售收入20強”的報告顯示，當年五糧液以23.6億元高居榜首，貴州茅臺以5.1億元僅居第17。轉眼2023年前三季度，茅臺營收達1053.16億元，五糧液收入爲625.36億元。

數據顯示，國內醬香型白酒市場規模已由2017年的1056億元提升至2021年的1900億元，2017-2021年均增速達15.8%，增速遠超同期其他香型，市場“轉醬”邏輯清晰。

千億俱樂部中，除了五糧液，依次還有山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份以及古井貢酒。

山西汾酒市值爲2815億元，瀘州老窖市值爲2641億元，洋河股份和古井貢酒市值爲1656億元和1231億元。這四家酒企也是白酒行業的第二集團軍。

2023年前三季度，上述市值排名前六的酒企營收佔比超過八成，“馬太效應”加劇。

百億俱樂部2023年添了新成員。華致酒業實控人吳向東操盤的珍酒李渡歷經波折在港股掛牌上市，雖然較發行價跌了9.42%，但最終以294億元躋身入列。

今世緣、迎駕貢酒、捨得酒業、水井坊、口子窖、酒鬼酒、老白乾酒、順鑫農業、金徽酒、金種子酒和伊力特等老牌酒企繼續守住百億市值。

天佑德酒、岩石股份和皇臺酒業則是白酒上市公司中不多的非百億市值企業。

迎駕貢酒和皇臺酒業兩家地方酒企市值增長

2023年，21家白酒上市公司僅有兩家市值增幅爲正，19家公司市值縮水。

作爲徽酒“四朵金花”之一的迎駕貢酒，年末市值530.32億元，2023年市值漲幅爲5.59%，出乎意料地摘奪白酒市值增幅第一。

迎駕貢酒於2015年在上交所上市，是中國第17家、安徽近年最後一家白酒上市公司，實際控制人爲倪永培。

迎駕貢酒2023年前三季度營收48.04億元，同比增長23.42%，歸母淨利潤約16.55億元，同比增加37.57%，存貨43.03億元。幾項重要數據均處於白酒行業腰部位置。

被戲謔爲“A股不死鳥”的甘肅酒企皇臺酒業，市值30.87億元，去年漲幅達5.14%，位於白酒上市公司第二。

皇臺酒業2023年前三季度營收1.13億元，同比增長8.55%，歸母淨利潤350.59萬元，同比下降4.68%。自2000年在深交所上市後，皇臺酒業先後經歷了5次被*ST，又成功摘帽的過程，實際控制人爲趙滿堂。2023年8月17日，*ST皇臺發佈摘帽公告，其股票簡稱於8月18日由*ST皇臺變更爲皇臺酒業，這也是*ST皇臺第五次摘帽。

酒鬼酒、捨得酒業和洋河股份市值領跌

央企中糧旗下的酒鬼酒曾經是A股的大牛股，但在2023年遭遇了營收和淨利潤大幅下降。2023年前三季度實現營收21.42億元，同比下降38.54%。實現淨利潤4.79億元，同比下降50.75%。

酒鬼酒在三季報中表示，雙降的原因爲內參系列、酒鬼系列、湘泉系列收入下降所致。這也是酒鬼酒的主要三大產品系列，可謂全線潰敗。

業績的劇烈滑坡，使得酒鬼酒市值在2023年下跌達46.97%，縮水211億元，2023期末市值237.69億元，在白酒上市公司中跌幅第一。

捨得酒業和洋河股份，以39.25%和31.55%的跌幅位列二三名，市值爲322.18億元和1655.58億元，分別縮水208億和763億元。

深陷老酒風波的捨得酒業，2023年前三季度營收52.45億元，同比增長13.62%，歸母淨利潤12.95億元，同比增長7.93%。公司營收和利潤增幅比往年明顯偏低，期末存貨41.93億元，創下歷史新高。銷售不及預期引發庫存高企，股價大幅下跌。

“鐵打的茅五、流水的老三”，簡單一句話，就將白酒行業你追我趕的競爭氛圍拉滿。2023年二線酒企是愁多喜少。

洋河股份在二線酒企中市值跌幅最大，其2023前三季度營收和淨利潤增幅在二線酒企中處於墊底。

而瀘州老窖和山西汾酒雙雙從3000億市值滑落至2000億，期末市值分別爲2641.04億元和2814.82億元，縮水20%和19.05%。

去年底，瀘州老窖對旗下核心產品52度國窖1573經典裝和特曲的出廠價進行下調。引發了市場對瀘州老窖銷售出現巨大壓力的擔憂，股價連跌四個交易日，市值蒸發近300億元。

山西汾酒作爲清香型賽道的代表，也是中國第一家白酒上市企業。清香型白酒工藝相對簡單，甚至並無太多門檻，因此價格親民是其優勢，但也是“硬傷”。

財報顯示，2021年-2023年前三季度，山西汾酒的營收同比分別增長42.75%、31.26%、20.78%，淨利潤分別同比增長72.56%、52.36%、20.78%。由此可見，2023年山西汾酒營收、淨利潤增速均雙雙大幅放緩。

2024年白酒行業真正迎來調整期？

雖然2023年白酒上市公司市值大幅縮水，但營收和淨利潤仍同比增長。根據新華網上市公司事業部統計，20家A股白酒上市公司2023年前三季度，總營收達到3091.11億元，同比增長16.28%，淨利潤合計爲1189.8億元，同比增長18.92%。

本輪白酒週期從2014年底部開始回升，至今已持續近10年。上一輪週期在2012年達到頂峯，從2013年轉入調整期，歷經兩年探底過程後，行業開始復甦，營收和扣非歸母淨利潤從底部（2014年）回升，兩年後（2016年）大致回到2012年的頂峯水平，之後開始一路上升直至2023年。

專家表示，行業增速放緩疊加庫存攀升，顯示2023年有可能是本輪白酒景氣週期的頂峯，接下來2-3年（2024-2025年）進入業績下跌探底期。

同花順數據顯示，截至2023年三季度末，20家A股上市白酒企業存貨總額爲1363.54億元，其中貴州茅臺、洋河股份、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒5家酒企存貨均超百億元，珍酒李渡在港股半年報中披露，其存貨也達到55.25億元。

21家白酒企業中，僅有順鑫農業存貨同比下降，其他20家公司存貨金額均同比增長。從存貨規模來看，貴州茅臺以409.9億元的存貨規模居白酒上市公司首位，同比增加58.08億元。除貴州茅臺外，瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、今世緣4家酒企存貨同比增加超10億元。

邁入2024年，如何消化庫存解決價格倒掛，將是多數酒企的工作重心。中國酒業協會曾在《2023中國白酒市場中期研究報告》中表示，消化庫存是2023年酒企的首要任務。這句話，勢必今年將在各家酒企的內外口號中被反覆提及。