來源：長江商報

首家A股券商公佈了2023年業績預告。

1月12日晚，西南證券公告顯示，預計2023年業績大幅上升，歸母淨利潤5.72億元至6.65億元，同比增長85%至115%。公司表示，主要是投資收益和公允價值變動收益增幅較大。

證券行業一般以剔除對聯營合營企業後的投資收益加上公允價值變動收益來計算自營業務情況，也就是說，2023年全年，西南證券的自營業務扛起了盈利的大旗。

不過，長江商報記者注意到，公司的股價與業績相背離。K線圖顯示，2023年1月3日，公司股價爲3.73元/股，2023年8月底兩連板後，快速攀升至5.18元/股，隨後又開啓了回落趨勢，截至1月12日收盤，西南證券收報3.86元/股，跌25.48%。

盈利能力兩連降後激增或翻倍

靠自營業務，西南證券盈利能力兩連降後強勢激增或翻倍。

根據業績預告，經該公司財務部門初步測算，預計2023年實現歸母淨利潤約5.72億元到6.65億元，與上年同期相比，將增加約2.63億元到3.56億元，同比增加約85%到115%；同期，公司的扣非淨利潤約5.65億元到6.56億元，與上年同期相比，將增加約2.6億元到3.51億元，同比增加約85%到115%。

值得關注的是，此前兩年時間，西南證券的盈利能力連續下滑。根據同花順iFind數據，2021年至2022年，公司的歸母淨利潤分別爲10.38億元、3.09億元，同比變動爲-4.89%、-70.2%；實際上，公司的營收已連續三年下滑。2020年至2022年，公司的營收分別爲31.7億元、30.96億元、17.87億元，同比變動分別爲-9.15%、-2.32%、-42.29%。

對於業績大增，西南證券解釋，2023年，國內經濟運行呈現前低、中高、後穩態勢，總體回升向好，公司聚焦主責主業，深化改革創新，全面推進數字化轉型，深入服務實體經濟，不斷提升綜合金融服務水平。報告期內，公司投資收益和公允價值變動收益增幅較大，整體經營業績同比大幅上升。

在業績預告中，西南證券並未公佈投資收益和公允價值變動的具體數據，不過，上述兩項指標的增幅在2023年前三季度已經顯露出大增的趨勢。

2023年1—9月，公司的投資收益爲8.71億元，公允價值變動爲1.43億元。而2022年同期，這兩個數據分別爲6.08億元、-4.47億元。若簡單計算自營業務數據，2023年前三季度，西南證券實現自營業務收入爲7.79億元，而2022年同期的自營業務收入爲-1.11億元。

去年三季報顯示，西南證券前9個月實現營業收入18.85億元，同比增長57.71%，粗略計算可以看到，自營業務收入佔營收的比例高達41.33%。在自營業務大增背景下，去年前三季度公司的歸母淨利潤5.70億元，同比增長151.51%。

實際上，自營業務大增是整個行業性的因素。東吳證券研究指出，2023年前三個季度受經濟徐緩復甦，併疊加年初人工智能爲代表的科技題材行情拉動的影響，主要指數走勢顯著優於去年同期。自營業務收入方面，2023前三個季度上市券商合計實現自營收入1044億元，同比大幅增長70%。

僅一隻基金持股

公開資料顯示，西南證券成立於1999年，在原重慶有價證券公司、原重慶國際信託投資有限公司證券部、原重慶市證券公司和原重慶證券登記有限責任公司的基礎上，聯合其他股東共同發起成立西南證券有限責任公司。西南證券是唯一一家註冊地在重慶的全國綜合性證券公司。

根據同花順iFind數據，2023年前三季度，在上市券商中，西南證券的營收排在第38位。長江商報記者注意到，雖然西南證券的自營業務大增，但公司的投行和資管業務體量較小，且在2023年前三季度同比下滑。

業內人士表示，作爲中介服務性機構，券商投行業務領域存在顯著的“馬太效應”，這是市場競爭和行業演變的自然結果。優秀的券商不僅業績可以持續上升，而且資金投入往往也持續增多，人才儲備也持續增強。反之，則不斷弱化。從2023年全年角度來看，公司的投行和資管業務大概率也是西南證券的弱勢業務。

根據三季報數據，去年1—9月，公司的投行業務和資管業務手續費淨收入分別爲1億元、1028.61萬元，應收佔比僅爲5.31%、0.53%。此外，西南證券投行和資管業務2023年前三季度較2022年同期降幅分別爲33.72%、28.32%。此外，去年前三季度，公司的經紀業務手續費淨收入也降幅明顯，同比減少14.97%至4.52億元。

在2023年11月28日三季報業績說明會上，西南證券時任董事長吳堅表示，公司投行目前申請覈准的IPO項目有深交所1個、北交所1個、北交所直聯審覈3個；其它項目尚在推進中，部分項目預計2024年內將予申報。

長江商報記者注意到，公司的股價最近半年來也持續下跌，截至目前，從2023年8月1月的高點5.18元/股，跌至3.86元/股，期間跌幅爲25.48%。與此同時，截至三季報末，西南證券僅有新華中小市值優選混合一隻基金持股，持股市值爲169.62萬元。

值得一提的是，去年12月份，西南證券剛剛經歷了換屆選舉。依據2023年第四次臨時股東大會，產生了新一屆董事會、監事會名單，吳堅再度當選董事長，楊雨松被聘任爲總經理。