海通證券發佈研究報告稱，維持農夫山泉（09633）“優於大市”評級，預計2023-2025年營業總收入爲423.58/506.69/590.64億元，歸母淨利潤預測爲112.26/136.7/164.78億元。考慮到本身作爲龍頭依然處於較好成長階段，同時保持較高的分紅比例，合理價值區間40.67-47.44港元。據數據顯示，2022年12月至2023年11月期間，農夫山泉（第一）、三得利（第二）、元氣森林（第三）三家企業在無糖茶市場市佔率合計達到86.03%。

報告中稱，數據顯示據億歐網百家號援引其發佈的《2023中國無糖茶飲行業白皮書》顯示，2017-2022年，含糖茶飲已經進入低速增長，而無糖茶在22年保持7.9%增長，並預計22-27年無糖茶市場CAGR達10.2%，繼續保持較快增長。此外無糖茶飲在線上的銷售額從2018年的4679.5萬元，到2022年達到44730.7萬元，五年間完成了近10倍的增長。我們認爲受益於消費者健康需求的持續提升，無糖茶行業有望持續保持高景氣度，並持續對有糖茶市場進行替代。

該行提到，公司茶飲料業務2022年營收增長50.8%，23年上半年同比增長59.9%，繼續加速高增長。從2023年1月至11月期間，東方樹葉的大規格產品銷售額佔比從0%攀升至約25%，表現突出。該行認爲一方面當前無糖茶市場CR3集中度較高，另一方面公司在全國大部分區域均保有較高市佔率，行業龍頭地位顯著。同時東方樹葉產品矩陣持續豐富，公司茶飲料業務增長將持續充分受益無糖茶行業高景氣度增長以及強大的市場競爭地位優勢。