“香港市場相關規定與法律比較成熟，相信清盤人應會全盤考慮，在公司配合下透過積極溝通、協商等各種方式，儘可能保障債權人及各相關方利益。”金杜律師事務所國際中心知識產權業務負責人。

1月29日，香港高等法院向中國恒大（03333.HK）發出清盤令。

中國恒大早盤跳水暴跌超過20%，隨後於上午10：18觸發港交所主板上市規則第6.01（3）條，暫停買賣。同時，港股恒大繫上市公司恒大汽車（00708.HK）、恒大物業（06666.HK）也盤中停牌。

停牌前，中國恒大報0.163港元/股，跌幅20.87%；恒大物業報0.39港元/股，跌幅2.5%；恒大汽車報0.229港元/股，跌幅18.21%。

晚間，中國恒大發佈公告稱，安邁顧問有限公司之Edward Simon Middleton及黃詠詩於獲高等法院委任爲共同及各別清盤人。“本公司將遵照上市規則就清盤事宜的任何最新發展，另行刊發進一步公佈。”中國恒大稱。

金杜律師事務所國際中心知識產權業務負責人表示，中國恒大被髮出清盤令，不會實質影響境內業務經營，但是在後續清盤情況下中國恒大的重組已經幾乎沒有基礎。“香港市場相關規定與法律比較成熟，相信清盤人應會全盤考慮，在公司配合下透過積極溝通、協商等各種方式，儘可能保障債權人及各相關方利益。”他稱。

中國政法大學教授李曙光表示，中國恒大被頒領令清盤，對境內債券持有人權益的直接影響有限。

“一方面，中國恒大是恒大集團在境外的頂層控股平臺公司，集團內每家公司都是獨立法人主體，中國恒大被清盤不意味着對集團境內業務造成直接影響，境內各級子公司仍將在現有管理架構和模式下維持正常有序經營。”李曙光稱，另一方面，境內債券持有人爲恒大地產的債權人，目前境外股東權益價值已實質清零，境內債權人將依據債權金額依法享有恒大地產有關資產，債券持有人可按中國法律規定依法維權。

境內業務影響有限，清盤工作“複雜艱鉅”

前述金杜法律人士認爲，從中國恒大主要業務開展的情況看，由於該上市公司爲一家分開獨立的法律實體即“Separate Lega1 Entity”，並結合香港市場清盤人通常的工作模式來判斷，估計恒大集團的境內業務當下不會受到太大影響，但預計後續清盤工作複雜艱鉅。

據他介紹，根據相關法律規定，法院委任的臨時清盤人或清盤人將接管上市公司。

清盤人的首要職責，是保全並變現清盤情況下的公司資產，會按市場慣例要求公司配合調查資產、負債及運營情況並分析各種處理資產和債務問題的可能性。

恒大自2021年底啓動境外債務談判，並逐步啓動債務重組，然而進展並不順利。恒大地產遭證監會立案調查之後，也失去了新發票據的資格。與此同時，恒大系債券和股票持續貶值，恒大集團境外債券市場價格已跌至2美元左右，港股恒大繫上市公司股價也都跌破1港元淪爲“仙股”。

中國恒大最近一份財報顯示，截至2023年6月30日，公司主營收入約爲1281.8億元，淨虧損合計392.5億元；負債總額達人民幣2.39萬億元，剔除合約負債人民幣6039.8億元后，負債約人民幣1.78萬億元，較2022年剔除合約負債後的負債規模1.72萬億元增加了約678.3億元。

前述金杜法律人士認爲，近期香港市場內房股股價整體有明顯回升，但中國恒大股價表現仍未有太大起色，這就是市場對恒大的危機及不確定性從有所預期到逐步接受，再到消化並反映到債券和股票價格上的一個客觀過程。

“各種市場情緒導致支持與不支持重組的債權人都佔一定比例，形成僵持局面，進一步對境外債務重組形成不同方面的壓力乃至阻力。”他進一步表示，綜合前述市場信息，包括境外債權人釋放出來的預期判斷，市場對中國恒大這個境外主體的信心所剩無幾，可以推測在後續清盤情況下，中國恒大的重組已經幾乎沒有基礎。

“屬於個案風險”，證監會調查仍在推進

自2021年下半年以來，恒大集團相關風險持續暴露。2021年12月3日，中國恒大曾披露了可能無法履行擔保責任的消息。彼時中國證監會回應市場關於“恒大集團風險事件對資本市場運行有何影響”時就曾表示，恒大集團經營管理不善、盲目多元化擴張，最終導致風險暴發，屬於個案風險。

2023年8月16日，中國證監會對恒大地產集團有限公司下發了《立案告知書》，原因是“公司涉嫌信息披露違法違規”。第一財經記者獲悉，目前調查仍在繼續推進。

“8月中國證監會對恒大地產涉嫌信息披露違法違規立案調查；9月16日，公安機關依法對恒大金融財富公司有關涉嫌犯罪人員採取刑事強制措施，並收集涉案材料；9月28日，恒大集團實控人許家印因涉嫌違法犯罪已被依法採取強制措施，”中央財經大學會計學院副教授、博士生導師王春飛認爲，對恒大集團及相關利益方違法犯罪行爲的調查，彰顯了我國監管和司法部門打擊違法犯罪、保障人民利益、維護市場秩序的決心。

在他看來，雖然中國恒大被頒佈清盤令，但並不影響有關部門對恒大集團調查的推進，後續相關部門仍將繼續追查其他境內經營主體和核心管理人員，堅決肅清其違法違規行爲，營造風清氣正的營商環境和市場秩序。

“恒大集團作爲業務板塊多元化的超大型房地產企業，儘管其境外債務在整體債務中佔比不大，但結構複雜且絕對額較大，前期在預計虧損極高的情況下，兼顧集團運營同整體境外債務重組本身就已十分艱難。”前述金杜法律人士表示。

他分析稱，從歷年的市場案例來看，中國恒大被清盤與公司規模和債務複雜程度並無直接因果關係，關鍵原因應該還是在於公司自發生債務危機以來，陸續被揭發資金違規佔用、違規擔保等重大財務及管理問題，市場輿論亦對其長期虛假誇大數千億收入等方面高度關注，近期更有實控人和恒大財富管理公司管理人員因涉嫌違法犯罪被執行強制措施，也印證了恒大集團內部管理存在長期混亂失控甚至觸犯法律的情況。

金融支持地產持續加力

中國恒大步步走向清盤，也令投資者對其他上市地產巨頭的命運有所擔憂。29日上午，港股內房股高開低走，早盤融創中國（01918.HK）、龍光集團（03380.HK）一度漲超10%，但漲幅很快收斂，截至收盤，融創中國漲幅縮至1.61%，龍光集團收跌-1.67%。

“恒大集團的嚴重違法違規問題在房地產行業是個別現象，大多數房企總體上經營合法合規，具有持續經營能力，不存在破產風險。”王春飛表示，黨中央、國務院高度重視促進房地產行業平穩健康發展，10月30日中央金融工作會議明確強調要促進金融與房地產良性循環，11月17日中國人民銀行、國家金融監管總局、中國證監會聯合召開金融機構座談會，明確要求不僅要着力維護金融市場穩健運行，穩妥化解大型房地產企業債券違約風險，還要按照因城施策原則，加大保交樓金融支持力度，保持房地產融資平穩。

在他看來，相關政策的持續落地，將有力支持房地產行業平穩健康發展。

事實上，自中央金融工作會議、中央經濟工作會議作出相關部署以來，多個部門都在強化對房地產融資的支持力度。

開年以來，住房城鄉建設部聯合金融監管總局出臺《關於建立城市房地產融資協調機制的通知》，要求各地級及以上城市建立城市房地產融資協調機制。一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求，促進金融與房地產良性循環的重要舉措。

1月24日~25日，證監會召開2024年系統工作會議，會上也強調，要“認真落實黨中央、國務院關於促進房地產市場平穩健康發展、化解地方債務風險等部署，統籌抓好風險防控和合理融資支持”。

1月26日，金融監管總局召開會議，部署推動落實城市房地產融資協調機制相關工作。金融監管總局局長李雲澤強調，加快推動城市房地產融資協調機制落地見效，更加精準支持房地產項目合理融資需求，促進房地產市場平穩健康發展。金融監管總局黨委委員、副局長肖遠企主持會議。

1月29日，新華社消息稱，中共中央政治局委員、國務院副總理何立峯在京出席部署走訪上市公司工作、推動上市公司高質量發展全國視頻會議時，也房地產融資工作提出要求，強調各地要抓緊建立並高效運轉城市房地產融資協調機制，儘快推動房地產融資具體項目落實，堅決防止出現新的違規挪用預售資金情況。同時，要加快推進保障性住房等“三大工程”建設。