廣發證券發佈研究報告稱，維持華潤置地（01109）“買入”評級，預計公司23-25年核心淨利潤268、327、370億元，歸母淨利潤爲324、383、426億元，同比分別+15%、+18%、+11%，合理價值42港元。

報告主要觀點如下：

23年銷售同比正增長，銷售結構中新貨佔比高。

根據公司經營公告，公司23年銷售金額3070億元，同比+1.7%，權益銷售金額2155億元，同比+3.2%，權益70.2%。公司23年銷售均價2.35萬/平，同比+11%，較21年銷售均價上升31%，提升幅度在頭部企業中較爲明顯，反映出公司銷售結構中，近兩年新獲取的高質量資源佔比較高。

投資端積極進取，23年增量拓展。

根據公司拿地公告，23年公司共獲取68個項目，全口徑拿地金額1783億元，拿地面積1294萬方，權益比例71%，拿地力度（拿地金額/銷售金額）58%，較22年提升10pct，21-23年累計權益補貨力度（權益拿地貨值/權益銷售金額）爲106%，排名14家重點企業第一位，其中23年115%，也是唯一一家在當前市場環境下做到了增量拓展的龍頭上市企業。公司在重點10城的拿地金額佔比73%，與22年基本持平，10城中8個城市銷售進入當地排名前十。23年公司新獲取8個自持商業項目，自持面積超200萬方。

23年商業運營表現優異。

根據公司經營公告，23年12月，公司投資物業實現租金收入25.4億元，單月租金規模創歷史新高，同比+39.8%，1-12月公司投資物業累計租金收入256.3億元，同比+39.4%。

風險提示：購房者信心不足，景氣度影響銷售表現；房價下行存在減值壓力；促銷手段影響利潤率；奢侈品消費比例下降，租金不及預期。