金吾財訊 | 民生證券發研報指，康方生物(09926)歷經十餘年研發深耕，深度佈局腫瘤免疫及雙抗賽道，構建獨有Tetrabody技術與ACE藥物開發平臺，成功開發多個核心雙抗創新藥，3款藥品成功實現商業化，多款在研產品穩步推進即將步入收穫期。

該行指，公司核心創新藥品商業化逐步兌現，後續管線穩步推進，多款潛在“First-in-Class”、“Best-in-Class”重磅產品及ADC創新產品蓄勢待發。公司“首發雙抗+授權出海”增長邏輯有力支撐公司未來業績持續性與增長潛力，藉助優秀的雙抗技術平臺形成研發優勢和技術“護城河”，依託銷售額增長和不斷擴充的產能逐步向biopharma轉型。

該行預計2023~2025年康方生物總營業收入分別爲45.24億元、27.74億元、40.53億元，淨利潤分別爲14.41億元、-6.10億元、-2.86億元。根據絕對估值法測算，康方生物的合理股權價值爲455.77億港元，首次覆蓋，給予“推薦”評級。