節後玻璃、純鹼開市大跌，原因是？
期貨日報
昨日，玻璃、純鹼主力合約開盤後雙雙跳空低開，然後一路走低。截至午盤收盤，玻璃主力合約跌4.66%，報1740元/噸；純鹼主力合約跌6.31%，報1841元/噸。
最新數據顯示，玻璃、純鹼春節期間大幅累庫，供需相對寬鬆。
據隆衆資訊統計，截至2月18日，全國浮法玻璃樣本企業總庫存5214.0萬重箱，環比增長38.99%，同比下降35.3%。折庫存天數21.7天，較上期增加6天。
圖爲玻璃庫存數據 數據來源：隆衆資訊
“玻璃期貨下跌主要是由市場預期帶動的。”長江期貨商品策略研究員汪浩錚認爲，假期期間玻璃廠庫存累積相比往年偏高。不過，玻璃廠庫存整體不高，銷售壓力有限，實際上部分廠家節後計劃漲價出貨。近日，隨着產業逐步復工，經銷商補貨增加，帶動廠家走貨好轉。下游深加工仍處於復工階段，實際生產有限，採購積極性一般。當前房地產行業施工尚未開始，深加工多以生產去年餘單爲主，玻璃實際消耗偏弱。整體上，玻璃行業目前處於年初啓動階段，庫存主要從上游轉移至中游。當下總體庫存不高、消費尚未實質性恢復，產業矛盾暫不突出。
“市場對需求端的擔憂得到消息印證。”方正中期期貨研究院資深研究員魏朝明認爲，春節期間市場消息顯示，某樣本區域深加工回款狀況一般：去年春節前40%—50%，今年春節前30%—40%。現貨方面，假期期間國內浮法玻璃市場價格維持穩定，市場成交冷清。節後前兩個工作日，廠家普遍小幅提漲，提振市場信心。節前受房地產相關消息帶動，市場對保交樓的期待升溫，玻璃作爲竣工前門窗安裝所必需的材料，受到資金關注。若節前市場預期過高，春節累庫往往引發盤面價格調整，具有一定的規律性。和2023年春節後首個交易日的跌幅相比，今年春節後首個交易日市場表現相對謹慎。
談及玻璃後市，汪浩錚表示，盤面大幅下跌後，期現商出貨預計將階段性壓制現貨價格，後期則要考驗下游能否消化大量供給。雖然當前玻璃產能處於歷史高位水平，但從去年下半年消費表現來看，若消費強度可以維持，供給壓力可能相對有限。今年保交樓、“三大工程”對玻璃需求的拉動仍有待觀察，後市還需跟蹤消費變化。
魏朝明認爲，從基本面看，玻璃供應量已回升至歷史同期高位，冬儲過後下游需求待釋放，玻璃處於季節性淡季，玻璃企業庫存仍有進一步累積的可能。當前是需求淡季，但現貨及盤面利潤處於歷史同期偏高區間，盤面承壓顯著，短期盤面及現貨價格仍有測試邊際成本的可能，建議關注玻璃主力合約1600元/噸附近的買入套保機會。
純鹼方面，累庫幅度則更爲明顯。據隆衆資訊統計，截至2月18日，本週國內純鹼廠家總庫存68.83萬噸，環比增加25.80萬噸，增幅59.96%。其中，輕質庫存36.25萬噸，重質庫存32.58萬噸。
“純鹼盤面下跌的主要原因是春節期間產量提升至高位，且節後現貨價格下行。”據汪浩錚介紹，春節假期遠興三線首條達產，其他裝置開工大體穩定，行業供給上升至70萬噸/周以上的高位。目前檢修計劃稀少，預計節後產量也將保持。需求方面，假期期間浮法、光伏玻璃產能穩定，部分輕鹼下游放假停工，剛需有所減少。受汽運減少影響，春節期間鹼廠庫存累積26.24萬噸，幅度相比往年偏高。2月份進口鹼陸續到港，據悉13、17、25日各有一船到岸。前期有大型玻璃廠透露，進口到場成本可低至2000元/噸以下。對比國內現貨價格來看，預計一季度進口保持高位、出口保持低位，將加速國內累庫。整體上，市場對累庫已有共識，供給上升至高位後累庫預期預計逐步兌現。
“去年下半年遠興能源等多套裝置陸續投產，整體定義了純鹼的供需格局。”魏朝明表示，春節前的雨雪天氣推動浮法玻璃企業、光伏玻璃企業等純鹼需求方集中備貨，輕鹼價格跟隨上漲帶動下游相關企業補庫，純鹼企業庫存一度小幅下滑。春節期間純鹼企業庫存累積符合市場預期，由於下游備貨充分同時純鹼庫存累積態勢較爲顯著，下游在春節後難有集中補庫動作，純鹼企業庫存累積態勢有望延續。從經驗看，比較悲觀的情形下純鹼企業庫存累積的態勢或延續至夏季檢修開始時。
“週一某大型生產集團輕重鹼價格分別下調100—200元/噸不等，意味着現貨重新迴歸下行態勢。”汪浩錚認爲，目前看市場缺乏上行驅動，且隨着鹼廠、玻璃廠純鹼庫存增加，即使供給端突發意外，現貨上行幅度預計也將較前期縮小。對比進口價格來看，盤面價格尚有一定高估，預計後期以偏弱運行爲主。
魏朝明同樣認爲純鹼弱勢難改。“庫存快速累積的壓力下，期現共振偏弱。週一上午，遠興能源純鹼報價下調。純鹼生產企業仍有可觀利潤，供需邏輯推動價格向行業邊際成本靠攏甚至倒逼形成新的供需平衡，短期純鹼宜以偏空趨勢對待。”
