先是控股股東增持，緊接着公司宣佈將回購1%至2%股份，葡萄酒企業甘肅莫高實業發展股份有限公司最近披露“增持+回購”計劃，引發關注。在此期間，其股票多次漲停。

在業內人士看來，看到*ST莫高披露“增持+回購”計劃的同時，也應看到其保殼壓力。此前，*ST莫高發佈2023年業績預虧公告，還接連發布可能被終止上市的風險提示。曾經寄予期待的新材料業務，反而成爲業績重大拖累，商業合理性引發上交所問詢。即便是*ST莫高的葡萄酒業務，近年來也一直表現低迷。如何化解自身業績風險，將是*ST莫高下一步亟須解決的難題。

眼下，中國葡萄酒行業仍處於深度調整期，除了*ST莫高，威龍股份、ST通葡兩家葡萄酒企同樣發佈了2023年預虧公告。中國酒業協會執行理事長王琦近期表示，國內仍未能形成濃厚的葡萄酒消費氛圍，導致行業抵抗風險能力偏弱。國內葡萄酒企應走好特色產區之路，築牢品質根基，做好品質表達和文化表達。

連推“增持+回購”計劃

2月21日，*ST莫高發布公告稱，擬以自有資金通過集中競價交易方式，回購公司1%至2%股份，回購價格不超過6元/股。本次回購的股份將全部用於出售。

就在此次回購前，2月19日，*ST莫高控股股東甘肅省農墾集團有限責任公司通過集中競價交易方式增持公司股份35萬股，約佔公司總股本的0.11%，增持金額153.74萬元。甘肅農墾還計劃自此次增持實施之日起6個月內，以自有資金通過集中競價交易方式增持公司股份，累計增持1%至2%股份。

對於控股股東增持以及公司回購的原因，*ST莫高稱，是基於對公司未來持續穩定發展的信心和對公司價值的認可等。而在計劃披露期間，*ST莫高多次漲停，截至2月23日收盤，其股價已漲至5.31元/股。

在業內人士看來，*ST莫高控股股東增持與公司回購計劃緊接着披露不算常見，這背後可能反映出“上市公司保殼的壓力較大”，香頌資本執行董事沈萌對新京報記者分析表示。

對於*ST莫高來說，業績扭虧是重中之重。2021年、2022年，該公司接連虧損，分別虧損9870萬元、1.11億元，股票於2023年5月4日起被實施退市風險警示。但虧損狀況2023年仍未扭轉。*ST莫高預計2023年度實現淨利潤在-3300萬元到-4000萬元，扣非淨利潤在-3000萬元到-4000萬元；預計2023年年度營業收入約2億元，扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入後的營業收入約1.8億元。

2023年業績預告發布後，*ST莫高根據信息披露規定，已接連發布股票可能被終止上市的風險提示公告。沈萌認爲，除了股價低於面值外，其他退市原因可能都與股價無關，因此回購或增持不會直接對消除退市風險有幫助。

南開大學金融發展研究院院長田利輝曾在接受採訪時表示，質優公司可以通過回購增持來釋放信號，推升股價，這是上市公司的正常市場化工作。但退市有多元標準，績效不佳、前景暗淡的公司會因財務指標等其他原因退市。

新材料業務可持續性成疑

對於2023年預虧的原因，*ST莫高解釋稱，與葡萄酒業務持續低迷，降解新材料業務主要產品PBAT（聚己二酸/對苯二甲酸丁二醇酯）產品銷價和成本倒掛，虧損狀態仍未扭轉等有關。

公開報道顯示，2018年9月，*ST莫高出資1.5億元設立全資子公司甘肅莫高聚和環保新材料科技有限公司，隨後啓動建設年產2萬噸生物降解聚酯新材料項目並於2021年建成投產。彼時，可降解塑料概念板塊火熱，這一新業務不僅讓該公司受到資本市場的關注，也帶來業績的一定上漲。2021年，該業務超越葡萄酒業務營收，營收貢獻率由21.94%上升到45.69%。同時，這也加重了公司的成本負擔，根據*ST莫高2021年年報的說法，該業務當年受國際原材料價格波動影響，成本較高，毛利率爲-20.51%，加大了公司虧損。

但到了2022年，降解新材料業務業績變臉，營收比2021年的6415.41萬元下降44.08%。其原因系原料價格大幅波動，終端需求減少，導致新材料銷售不及預期等。

業績接連下滑的新材料業務也受到上交所關注。上交所針對*ST莫高2023年度預虧下發問詢函，要求其結合近3年降解新材料經營情況、前期資金投入、資產形成情況、產能利用水平、產品競爭力情況等，量化分析降解材料持續多年毛利率爲負的原因及合理性，以及公司仍持續開展該業務的商業合理性。

產區化、多元化是出路

除了*ST莫高，威龍股份、ST通葡兩家葡萄酒企業同樣發佈了2023年業績預虧公告，預計分別虧損1.36億元到1.97億元、6008萬元至9012萬元。威龍股份稱，虧損系主營業務減少以及自然災害等影響。ST通葡稱，虧損系市場環境和涉及訴訟等原因。

事實上，我國葡萄酒行業經歷高速發展後，自2013年進入結構性調整期，產量呈現持續下滑趨勢，根據國家統計局發佈的數據，2023年，全國規模以上葡萄酒企業產量累計值爲14.3萬千升，比2012年的最高峯值138.2萬千升下降近九成。

對於葡萄酒產量下滑、消費後勁不足的情況，中國酒業協會執行理事長王琦在近期舉辦的2023中國葡萄酒領軍企業T6峯會上表示，國內仍未能形成濃厚的葡萄酒消費氛圍，大多數消費者尚未養成經常飲用葡萄酒的習慣，導致行業抵抗風險能力偏弱。中國葡萄酒的當務之急是把產業盤子做大，把市場蛋糕做大。

王琦認爲，葡萄酒產業是一個重資產、長投入、見效慢的產業，我國葡萄酒市場仍處於初級階段，也存在消費場景較爲單一，品質表達、文化表達欠缺等問題，需要持續打造“中國葡萄酒”IP、提高市場滲透率，走好特色產區之路的重要性，才能更好地提高葡萄酒品類的市場佔有率和消費影響力。

對於*ST莫高來說，公司也通過“自救”提升葡萄酒業務。2023年3月，爲盤活和優化存量資產，該公司公開掛牌出售旗下飲馬麥芽廠的部分固定資產；8月，擬投資1000萬元設立全資子公司甘肅莫高葡萄酒工程技術，研發個性化葡萄酒產品，促進公司葡萄酒產業升級發展。

然而，*ST莫高的一系列舉措並未掀起明顯的浪花。業內認爲，與白酒行業相似，我國葡萄酒行業在深度調整期同樣面臨着年輕化、多元化的發展趨勢，需要通過創新發展拓展新場景，滿足消費者個性化需求。在寧夏賀蘭山東麓葡萄與葡萄酒聯合會主席郝林海看來，“國內葡萄酒企業要‘紮紮實實種葡萄，老老實實釀好酒’，堅定地走‘酒莊酒’的路子。只有立足產區風土，釀出產品特色，講好文化特色故事，中國葡萄酒才能取得更好更快發展。”

（文章來源：新京報）