來源：銀河農產品及衍生品

第一部分  綜述

2月春節後開市雞蛋現貨價格下跌，蛋價處於歷年同期中低位置。假期後雞蛋消費逐漸開始進入淡季，當前雞蛋現貨價格走勢偏弱，截至2月23日主產區蛋價跌至3.18元/斤（較春節前相比跌幅17.8%）。預計2月蛋雞在產存欄量繼續增加，雞蛋供應情況繼續保持寬鬆；需求端隨着春節前旺季結束後雞蛋消費進入淡季；當月飼料成本來看玉米、豆粕價格變化幅度不明顯，單斤飼料成本雖略有下跌但不明顯，截至2月23日單斤雞蛋對應飼料價格在2.91元/斤附近。

供應端：根據卓創數據1月份全國在產蛋雞存欄量爲 12.12 億隻，較上月增加0.02億隻，同比增加 3%，低於之前預期 12.23 億隻。1 月份卓創資訊監測的樣本企業蛋雞苗月度出苗量(約佔全國 50%)爲 4328萬羽，環比減少0.02%，同比增加 20%。不考慮延淘和集中淘汰的情況下，根據之前的補欄數據可推測出2024 年 2 月、3 月、4月、5月在產蛋雞存欄大致的數量爲 12.24 億隻、12.33 億隻、12.44 億隻、12.56 億隻。

需求端：2月雞蛋現貨需求情況表現一般，由於春節前期備貨使得庫存相對較高並且春節後隨着逐漸進入雞蛋消費淡季使得雞蛋庫存下降略顯緩慢。春節開始後銷量回升但結合歷史數據來看當前銷量處於歷年同期中低位置，因此預計未來隨着淡季的來臨雞蛋現貨價格在飼料成本維持的前提下大概率維持當前位置震盪（雞蛋價格受季節性影響較強）。此外，近期北方天氣開始逐漸回暖，蔬菜供應開始逐漸增加，近期蔬菜價格指數雖有上漲但由於今年蔬菜價格重心偏低以及當前生豬市場供需偏寬鬆的格局仍然沒有變化，預計對雞蛋替代需求可能帶來一定負面影響。

飼料成本、利潤情況：當月飼料成本變化不太明顯，目前玉米、豆粕價格變化幅度較小，短期玉米、豆粕得到大幅改善的可能性較小，受飼料價格影響雞蛋價格重心近期可能繼續處於較低的位置；結合歷年同期數據來看當前利潤情況雖表現不佳但處於中等略偏低的水平，短期完全迴轉的可能性較低。

展望：未來雞蛋供應將繼續維持充裕的狀態；隨着淡季的來臨，雞蛋需求端可能表現不及之前，3月雞蛋需求表現可能一般；目前飼料成本偏低，如果玉米、豆粕未來並未出現明顯下跌的情況下雞蛋價格重心可能將繼續維持當前位置，飼料成本對雞蛋現貨價格的支撐將開始穩定。考慮到2、3月份將會迎來補欄高峯預計未來補欄量將會增加。考慮到5月對於雞蛋消費來說是一個小旺季（旅遊、餐飲消費帶動雞蛋消費），不排除市場對其有一定預期，預計在當前飼料成本穩定的前提下，預計雞蛋現貨價格將企穩上漲。

期貨方面考慮到由於春節後基本開始進入雞蛋消費淡季，預計主力合約大概率表現一般，但不排除市場開始交易對5月小旺季預期的邏輯。

風險提示：動物疫病、宏觀風險、疫情、氣象災害等。

第二部分  綜合分析

1、市場概況

現貨方面：1月份產存欄蛋雞量略有增加（0.02億隻）同比增加 3%，低於之前預期12.23億隻，預計2月將會繼續增加。春節後開市雞蛋開始逐漸進入淡季，市場發貨情況前期表現一般近期開始穩定，2月初蛋價下跌後近期開始以穩定爲主，春節前主產區均價從3.95元/斤附近跌至當前3.18元/斤附近（跌幅約19.4%）；主銷區均價從4.13元/斤附近跌至當前3.49元/斤附近（跌幅約15.4%）。

淘雞價格方面：近期隨着養殖利潤的縮水，市場延淘情緒較之前相比有所改善，春節前集中淘汰使得淘汰雞出欄量有所增加，截至2月26日淘汰雞淘雞價變化不大，從月初4.82元/斤附近下跌至目前4.79元/斤附近。由於春節前市場有一波集中淘汰導致春節後淘汰量較低，結合歷史同期數據當前淘雞量雖略有回升但整體仍處於歷年同期低位。

消費方面：伴隨着春節的結束，雞蛋開始逐漸進入季節性淡季，因此預計3月雞蛋消費情況表現一般。

替代需求：隨着天氣逐漸開始回溫蔬菜供應量逐漸開始增加，雖然近期蔬菜價格指數有所上漲但當前蔬菜價格偏低；豬肉價格基本低位維持，短期供應端寬鬆難以得到改善，雞蛋替代需求增加的可能性不大。

利潤情況：2月雞蛋利潤隨着進入淡季開始逐漸收窄，當前飼料成本較之前相比下跌不明顯，考慮到近期玉米、豆粕下跌幅度可能有限，預計飼料成本大幅下跌的可能性不大，短期飼料成本對雞蛋現貨價格有一定支撐但不排除未來繼續下跌的可能性。此外，由於淡季需求較低，各方拿貨開始謹慎，雞蛋利潤較低，部分地區甚至有虧損情況。

2、供應端 

從雞蛋的大中小碼蛋佔比情況來看，2月份大中小碼蛋佔比較上月相比變化持平。根據卓創數據顯示，2月大碼蛋佔比43%（歷年同期低位），中碼蛋佔比45%（歷年同期高位），小碼蛋佔比12%（歷年同期低位）。

產蛋率方面，2月份產蛋率較上月相比略有增加（0.02%）至91.88%，結合歷年同期數據來看仍處於中位，預計短期產蛋率的變化幅度基本穩定。

補欄：1 月份卓創資訊監測的樣本企業蛋雞苗月度出苗量(約佔全國 50%)爲 4328萬羽，環比減少0.02%，同比增加 20%。

當前雞蛋現貨供應繼續寬鬆，2月飼料成本變化幅度不明顯使得現貨成本價格有一定支撐。淡季利潤表現一般，養殖戶補欄積極性較弱，預計未來供應可能繼續增加但不及預期。雞苗價格方面，2月雞苗價格較1月相比有所下跌，當前中國市場蛋雞苗周度市場價爲3.07元/羽，較上月均值2.86元/羽減少0.2元/羽。

淘雞淘汰：2月份市場淘雞量不及1月，春節前隨着市場的集中淘汰使得1月底2月初淘雞量較高但仍處於歷年同期中低位置。目前淘雞價在4.79元/斤附近。

根據卓創數據顯示，2月份前3周全國主產區淘汰雞出欄量分別1609萬隻、999萬隻、1357萬隻。

2月淘雞日齡逐漸降低，截至2月22日淘汰雞日齡降至510天附近，受雞蛋利潤情況表現一般影響，市場延淘情緒可能會繼續減弱，淘雞日齡逐漸向歷年平均水平迴歸。

3、需求端

2月雞蛋消費隨着春節開市後開市逐漸進入季節性淡季，各方採購偏謹慎，整體雞蛋銷量春節後雖有回升但處於歷年同期低位，預計淡季需求表現一般。

根據國家統計局的數據，2024年1月份，受節日效應影響居民消費需求持續增加，全國居民消費價格環比上漲0.3%，已連續兩個月上漲，漲幅比上月擴大0.2個百分點。其中，城市上漲0.3%，農村上漲0.2%；食品價格上漲0.4%，非食品價格上漲0.2%；消費品價格上漲0.2%，服務價格上漲0.4%。

銷量：春節開始後隨着進入季節性淡季開市雞蛋銷量表現一般，現貨價格偏低。市場走貨情況來看，2月北京市場春節後走貨偏弱後逐漸穩定，從幾個主要的大城市的雞蛋銷量情況也可以看出來2月份雞蛋的春節期間價格下落明顯。根據卓創數據顯示，全國代表銷區雞蛋銷量在最新2月份的周度銷量較之前幾周有所增加，但和往年同期相比仍處於歷史同期的中低位置。

庫存：受春節假期影響2月初開市雞蛋庫存天數逐漸上升，目前庫存水平較往年同期相比處於中等位置。2月份最新流通環節雞蛋庫存量爲1.27天，生產環節的雞蛋庫存量在1.93天。預計未來隨着淡季的開市以及天氣逐漸開始回暖雞蛋儲存天數大概率將開始下降。

4、成本以及養殖利潤

2月份飼料成本價格下跌幅度不明顯。玉米、豆粕價格震盪爲主。當月玉米價格維持在2340元/噸附近；豆粕價格跌至3352元/噸附近（下跌104元/噸）。對應的綜合飼料成本約在2645元/噸附近，對應一斤雞蛋的飼料成本2.91元/斤附近。目前來看玉米價格略有上漲但豆粕價格仍然偏弱，整體來看當前飼料成本在當前位置維持震盪。

   從利潤方面來看，當前利潤情況處於歷年同期較低位置，根據卓創數據，截至 2 月 22 日，雞蛋每斤周度平均盈利爲 -0.11元/斤，較前一週下跌0.22元/斤；2 月 23 日，蛋雞養殖預期利潤爲 18.69元/羽，較上一週下跌0.82元/羽。

5、替代品

2月份蔬菜前期略有下跌後又有所回升，當前壽光蔬菜價格總指處於歷年同期中低位置，對雞蛋的替代需求略有影響但影響程度有限。

2月份豬肉價格略有上漲（上漲0.33元/公斤），考慮當前生豬供應較充足，消費即將進入淡季，預計未來繼續維持震盪偏弱走勢，目前36城市豬肉平均零售價基本維持在15.75元/公斤附近。

第三部分  綜合分析

現貨情況

未來雞蛋供應將繼續維持充裕的狀態；隨着淡季的來臨，雞蛋需求端可能表現不及之前，3月雞蛋需求表現可能一般；目前飼料成本偏低，如果玉米、豆粕未來並未出現明顯下跌的情況下雞蛋價格重心可能將繼續維持當前位置，飼料成本對雞蛋現貨價格的支撐將開始穩定。考慮到2、3月份將會迎來補欄高峯預計未來補欄量將會增加。考慮到5月對於雞蛋消費來說是一個小旺季（旅遊、餐飲消費帶動雞蛋消費），不排除市場對其有一定預期，預計在當前飼料成本穩定的前提下，預計雞蛋現貨價格將企穩上漲。

期貨策略

期貨方面考慮到由於春節後基本開始進入雞蛋消費淡季，預計主力合約大概率表現一般，但不排除市場開始交易對5月小旺季預期的邏輯。

單邊：目前雞蛋價格逐漸開始穩定，飼料成本大概率企穩，雞蛋現貨價格短期大概率維持震盪走勢；期貨端考慮到5月是雞蛋季節性的小旺季，市場交易邏輯可能會向其轉移，預計大概率維持震盪略偏強走勢。

套利：當前市場並無明顯套利機會，建議先觀望。(以上觀點僅供參考不作爲入市依據)

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