Alphabet Inc．投資者關心的唯一重要問題是：該公司能否在人工智能技術上步入正軌。

這是本週Alphabet股價大跌所傳遞出的信息。在有消息稱谷歌的旗艦人工智能產品表現不佳之後，Alphabet市值單日蒸發800億美元，突顯出投資者對人工智能的重視程度。

對於一家擁有全球最大數字廣告業務——去年帶來超過1000億美元現金且其中創紀錄的比例返還給股東——的公司來說，威脅顯而易見：其他公司可能會開發人工智能驅動的搜索引擎，使谷歌被淘汰，儘管現在看起來還不太可能。

“Alphabet在人工智能領域落後是一個明確而現實的危險，” Facet首席投資官Tom Graff說。“對Alphabet而言，不利一面如此之大，以至於根本無法在價格中體現出來。””

在AI落後將危及谷歌搜索業務今年預計將帶來的近2，000億美元收入，而這也是Alphabet的大部分利潤來源。

Alphabet在過去十年的大部分時間裏一直是全球市值最高的公司之一，這主要是其網絡廣告業務主導地位的功勞。但是，今年Alphabet的市值被英偉達超越，後者正迅速崛起成爲人工智能熱潮的代表。

雖然Alphabet仍然在搜索領域佔據主導地位，而且幾乎沒有生存危險，但在人工智能領域的失誤對於一家以技術實力著稱的公司來說是一個驚人的挫敗，引發了投資者是否可以指望Alphabet保持領軍地位的疑問。

在OpenAI的ChatGPT首次亮相一年多後，Alphabet仍在努力證明其技術具有競爭力，儘管多年來在該領域已經投入了大量資金。

因此該股對其在人工智能領域的任何積極或負面的跡象都很敏感。2月的大跌讓人回想起去年的類似事件，當時對Bard聊天機器人準確性的擔憂引發大量拋售，然後在12月，該公司Gemini AI模型的發佈反響良好，推動股價反彈．

投資者對Alphabet在人工智能領域落後的風險如此敏感，以至於他們對該股之便宜程度視而不見。目前Alphabet相對於未來12個月預期盈利的市盈率僅有大約19倍，在美國大型科技公司中最便宜。與此同時，Alphabet未來一年的收入和利潤增長預期與微軟不相上下，並遠好於蘋果，但估值相比二者卻大打折扣。

搜索被認爲是生成式人工智能和聊天機器人的主要應用場景，這意味着Alphabet占主導地位的市場份額面臨風險。一直在將人工智能功能納入必應的微軟除了佔有率上升已經別無他路，正是這一因素使微軟股價免受其自身在AI方面不利消息的影響。根據Statista的數據，到目前爲止Alphabet以約91%的全球搜索市場份額保持着主導地位，必應的市場份額約爲3.4%。

“當然它在搜索方面有‘護城河’，但這個領域即將被打破，” Melius Research分析師Ben Reitzes寫道。他表示，Alphabet“便宜是有原因的”。他還補充說，Alphabet在增長、經常性收入和利潤率優化等方面落後於超級大盤股同行。

的確，關注人工智能領域的人中，很少有人已經無視Alphabet，畢竟該公司在這項技術上已經深耕多年，也擁有推出有競爭力產品所需的基礎設施和人才。

Bernstein的Mark Shmulik寫道，他感到有必要爲Alphabet辯護，儘管他是沒有給予Alphabet買入評級的15%分析師之一。

“自2022年底OpenAI推出ChatGPT以來，谷歌的反應看起來更像是一個健美運動員，被告知他的肌肉都是作秀，它發起挑戰卻一敗塗地，” 他寫道。然而，“在生成式AI的答案贏得消費者信任的時候，谷歌應該處於將這些結果與網絡查詢結果相結合，從而爲消費者提供兩個方面最佳服務的最有利位置。”

要達到這一點可能會很漫長而且代價高昂。“他們有資源和能力創造出一些可信的東西，但我們不知道這是否會成爲一個主要的增長驅動力，” Wilshire Indexes的市場研究主管Philip Lawlor說。

“如果你沒有可靠的產品，那麼生存就成了問題。”