來源：長江商報

專注線下以舊換新的手機回收服務提供商——閃回科技邁上了上市征程。近日，閃回科技有限公司（以下簡稱“閃回科技”）正式向港交所主板提交上市申請。

招股書顯示，成立於2016年的閃回科技是一家提供泛智能終端循環再利用的產業互聯網公司，二手手機銷售是其最主要的業務。成立至今，閃回科技已獲得小米、順爲資本、同創偉業、深智城集團、轉轉等機構的投資。其中，小米係爲公司第二大股東。

盈利是擺在閃回科技面前的一大難題。2021年至2023年前三季度，閃回科技的營收穩步增長，但持續淨虧損，近三年時間虧損金額累計爲2.47億元。公司毛利率處在較低水平，2023年前三季度爲7.3%，低於同行公司萬物新生（愛回收母公司）的11.88%。

萬物新生是二手3C行業唯一一家上市公司，2021年在紐交所上市，但其已虧損多年。

面對閒魚、轉轉、愛回收等同行競爭，毛利率尚不如愛回收的閃回科技成長性有幾何？能突出重圍嗎？

持續虧損毛利率僅個位數

近日，閃回科技向港交所主板提交上市申請，擬在主板掛牌上市，清科資本爲其獨家保薦人。

長江商報記者注意到，與時下多數頭部二手電商平臺一樣，閃回科技採用“互聯網+二手”模式，旗下擁有“閃回收”和“閃回有品”兩大核心企業品牌。

據悉，“閃回收”是開展線下回收業務，通過上游資源合作伙伴從個人消費者回收二手消費電子產品的主要品牌；“閃回有品”則是閃回科技在自有線上平臺及在第三方電子商務平臺上的自有網店向客戶銷售採購的二手消費電子產品的主要品牌。

同時，閃回科技也在開拓線下銷售渠道。2023年9月，閃回科技以“閃回有品”品牌在深圳開設了第一家線下零售店。截至目前，閃回科技已合作線下商家門店超4.2萬家，遍佈全國31個省市，累計爲超過千萬名消費者提供二手電子產品交易服務。

根據弗若斯特沙利文的資料，以2022年自消費者端回收交易總額計，閃回科技是中國最大的專注於線下以舊換新的手機回收服務提供商，也是中國第三大手機回收服務商，市場份額分別約爲8.4%及1.5%。

財務數據上，招股書顯示，2021年和2022年及2023年前三季度（下稱“報告期”），閃回科技的營業收入分別爲7.50億元、9.19億元、8.36億元，2022年及2023年前三季度營收同比增幅爲22.6%、19.2%。

其中，二手手機銷售是閃回科技最主要的業務，報告期內，銷售二手手機的收入分別佔同期總收入約92.5%、93.2%及92.7%。

儘管營收增長，但是閃回科技仍處於虧損狀態。招股書顯示，報告期，閃回科技的淨虧損分別爲4870.8萬元、9908.4萬元和9911.4萬元，虧損金額呈增加態勢，三年累計虧損高達2.47億元。

公司毛利率處在較低水平。報告期內，閃回科技的毛利率分別約爲8.2%、6.1%及7.3%。但同行業公司萬物新生的毛利率相對較高，據東方財富數據顯示，2023年前三季度其銷售毛利率爲11.88%。

據悉，閃回科技毛利率下降的原因在於，隨着手機回收服務市場競爭加劇，採購成本上升，與二手消費電子產品銷售的增長相比，採購成本增長相對較快。

另一方面，閃回科技十分依賴上游資源合作伙伴的供應。報告期，上游資源合作伙伴各期間給予閃回科技的二手消費電子產品供應均超過100萬部。

公司在招股書中表示，與合作伙伴的關係對業務及經營業績均會造成重大影響，二手消費電子產品的價格波動也或對毛利率有所影響。

此次IPO，閃回科技稱，募資將主要用於加強與上游資源合作伙伴的策略合作以持續擴大交易服務涵蓋範圍和全國覆蓋範圍，並鞏固目前在中國線下以舊換新手機回收服務的市場地位等。

小米系持股10.73%爲第二大股東

從融資歷程來看，從創立到現在，閃回科技共完成了5輪融資。

2018年，閃回科技獲得小米集團和順爲資本的近億元A輪融資；2019年獲得清桐資本的B輪融資；2020年獲得贛州市贛悅基金管理有限公司的B+輪融資；2021年獲得深圳擔保集團、同創偉業以及深智城的C輪融資；2023年12月，閃回科技完成了D1輪8000萬美元融資。

需要指出的是，2018年，閃回科技獲得小米集團和順爲資本的近億元A輪融資後，小米就成爲閃回科技前五大供應商之一。2023年前三季度，小米位列閃回科技第二大供應商，採購佔比4.1%。

從股權結構來看，截至提交招股書，閃回科技創始人劉劍逸通過ShanHuiShou BVI持股31.71%，同創偉業通過上海繡回持股8.50%，雷軍旗下順爲科技、杭州順贏，通過上海聞微持股3.90%，小米通過上海驕鋥持股6.83%。

也就是說，雷軍及其配偶所代表的小米系資金，共計持有閃回科技10.73%的股權，位列第二大股東。

即便有“小米”光環加持，閃回科技仍有不少“瑕疵”。長江商報記者發現，閃回科技經營現金流承壓。2021年至2023年前三季度，公司經營活動所得現金淨額分別爲-639.9萬元、-4373.6萬元和-8137.2萬元，長期處於流出狀態。

報告期內，閃回科技流動負債淨額分別約爲2.37億元、3.36億元和4.36億元。公司在招股書中稱，主要由於其授予投資者的優先權產生的影響導致贖回負債增加。截至2024年1月31日，公司賬上現金及現金等價物爲0.92億元。

另一方面，作爲中國第三大手機回收服務商，閃回科技平臺在實現業務便捷的同時，也滋生了其他問題。

長江商報記者注意到，在黑貓投訴平臺上，閃回科技遭到不少消費者的投訴，其中，搜索“閃回有品”關鍵詞涉及429條投訴，搜索“閃回收”關鍵詞涉及183條投訴，投訴內容涉及欺詐、產品質量有瑕疵、售後服務不及時、故意壓低收購價格、驗貨報告不屬實、退款遲遲不到賬等多個方面。

從行業來看，在二手回收交易平臺中，閃回科技並不算是頭部公司。目前，二手電商行業分爲綜合類和垂直類，包括閒魚、轉轉、愛回收等。盈利也是行業共同的難題。

成立於2011年的萬物新生（愛回收）作爲行業唯一的上市企業，2021年在紐交所上市。不過，愛回收已虧損多年，2018年至2022年，其分別淨虧損2.1億元、7億元、4.7億元、8.2億元、24.7億元。

持續虧損的狀態下，愛回收資本市場端的表現同樣不佳，截至今年3月1日，萬物新生每股報價1.175美元，相較於發行價14美元，跌幅達91.61%。

愛回收的困境在前，閃回科技能順利上市嗎？