■ 春節過後，黃金價格多日連漲並不斷創出歷史新高，這也讓一些沾“金”產品聞風而動，大批“淘金者”湧入市場。一些踏空黃金市場的投資者，將目光瞄向同爲貴金屬家族的白銀上。

■ Wind數據顯示，自2月14日盤中創下階段新低之後，COMEX黃金期貨、白銀期貨便開啓反彈之路，截至記者發稿，兩者區間最大漲幅分別爲10.35%、13.31%，同期白銀價格漲幅超過黃金。

■ 未來，白銀市場能否成爲貴金屬家族下一匹“黑馬”？

白銀價格漲幅超過黃金

國際黃金價格屢創新高之際，白銀價格也悄然發力。

Wind數據顯示，3月8日，COMEX黃金期貨價格一度創下歷史新高每盎司2203美元，較2月14日低點累計上漲10.35%；3月12日，COMEX白銀期貨價格最高至每盎司24.9美元，較2月14日低點上漲13.31%。若僅以3月以來走勢來看，COMEX黃金、白銀期貨價格累計漲幅分別爲5.27%、6.27%。相比之下，春節假期過後，白銀價格表現佔據上風。

“近期國際金價走高，主要受其貨幣屬性與金融屬性雙增強推動。”南華期貨有色分析師夏瑩瑩認爲，從貨幣屬性看，當前以美元爲主的信用貨幣體系信譽度下滑，促使各國央行調整其外匯儲備結構，多元化外匯儲備資產並增持黃金儲備。從金融屬性看，受近期公佈的美國經濟與就業數據降溫影響，美聯儲6月降息預期重新增強，美債收益率呈現下跌走勢，亦提振了黃金估值。

對於春節過後國際銀價表現強於黃金行情，一德期貨貴金屬分析師張晨向記者表示：“作爲與黃金走勢方向基本趨同的品種，白銀由於其體量相對較小、價格相對便宜以及上個世紀70-80年代期間曾被投機資本反覆炒作，因而波動率被顯著放大。同向波動時，銀價平均波幅約爲金價的2-3倍，因此波段累計漲幅超過黃金也不足爲奇。”

中信建投期貨分析師王彥青認爲，近期白銀漲幅超過黃金的原因在於前期白銀價格跌幅較大。

不過，美國勞工統計局最新數據顯示，美國2月CPI同比增3.2%，高於預期的3.1%；2月核心CPI同比增3.8%，高於預期的3.7%。有業內人士認爲，美國2月核心CPI數據表現，強化了美聯儲將謹慎降息的預期，因此隔夜國際貴金屬價格均現高位回調。

白銀能否迎來新一輪爆發？

隨着金價突破歷史高位，點燃貴金屬市場新一輪牛市行情，也由此引發市場猜測：白銀能否迎來一輪爆發？

從金銀比表現來看，當前倫敦現貨市場金銀比價位於90附近，處於歷史中位偏高水平。

張晨表示，從歷史上看，金銀比價與10年期美債盈虧平衡通脹率（通脹預期）總體維持負相關關係，比價後續走勢路徑或爲：短期核心通脹頑固，通脹預期堅挺——比價趨於下行；一旦核心通脹再度趨於回落，通脹預期隨之走弱——比價將重回上行區間，直至美聯儲降息板上釘釘，比價有望再度挑戰區間下沿80。參考上述路徑，金銀價格走勢節奏或爲先抑後揚。

王彥青認爲，從歷史來看，當金銀比處於高位時，通常市場對經濟下行的擔憂較爲顯著，從而可能迎來貨幣寬鬆時期，這又將對金銀價格帶來支撐，金銀或迎來牛市行情。

展望黃金後市表現，夏瑩瑩表示，從中長線看，基於美元信譽下滑以及美聯儲2024年有望啓動降息週期的判斷，黃金價格有望再創新高。但就短週期而言，當前黃金價格在技術性向上突破後，由於漲勢過快，多項技術指標已經顯示超買，調整壓力不斷加大，不宜追漲。

白銀方面，張晨表示，2024年的白銀價格仍將跟隨黃金價格波動，波動的主線還是圍繞美聯儲降息預期進行交易。考慮到短期市場降息預期與美聯儲降息預期趨同，令前者構建了降無可降“利空出盡”的氛圍，驅動了貴金屬價格大幅衝高。

王彥青持類似觀點，他認爲，2024年白銀有望走出牛市行情。一是，本輪美聯儲加息週期結束，利率下行將爲2024年白銀行情提供最主要的上行驅動力；二是，地緣局勢風險尚存，白銀的避險屬性有望繼續帶來支撐。當然，由於存在經濟下行壓力，白銀商品屬性或存在一定壓力，年內漲幅或不及黃金。

普通投資者該如何投資白銀？張晨介紹，當前國內的白銀投資渠道與黃金類似，主要包含實物投資——銀條和銀幣、現貨投資——白銀T+D、以及以現貨爲標的的衍生品投資——白銀ETF及白銀期貨。其中，實物投資及白銀ETF投資爲非槓桿投資方式，風險較小；而白銀T+D和白銀期貨爲保證金交易方式，風險相對較高，投資者可根據風險承受能力選擇對應的品種進行投資。據中國證券報