春節後國內花生現貨市場油商分化情況愈發嚴重。油料米走勢偏弱和食品米價格持續走升形成了鮮明對比。春節後農戶銷售不上量，中間商挺價銷售，而節日期間食用消費超預期，導致下游食品米剛需補庫，商品米價格因此持續上漲，並帶動通貨米價格上漲，春節後商品米累計漲幅300—500元/噸。我的農產品數據顯示，截至3月8日當週，產區白沙通貨平均價格爲9660元/噸，較春節前上漲100元/噸。油料米方面，除魯花外，下游油廠節後陸續展開收購，但收購價格多維持在春節前水平，收購量也同比明顯下降，油料米市場供需雙弱局面較爲明顯，價格維持弱勢穩定。我的農產品數據顯示，截至3月8日當週，國內油料米平均價格爲8000—8550元/噸，與春節前基本持平。國內花生現貨市場交易主體對當前國內上游餘貨比例爭議較大，對後期現貨價格走勢的研判也是霧裏看花。

圖爲花生期貨活躍合約收盤價與山東東部油料花生米進廠價走勢

期貨方面，2404合約進入交割月前一個月，持倉趨於下降，期價較通貨米價格大幅貼水600元/噸，較油料米價格大幅升水400元/噸。如果按當前價格交割的話，大概率會出現多空均虧損的雙輸局面。但隨着時間的推移，在投機多頭與產業空頭的交割博弈中，產業空頭或略佔優勢。當前註冊花生倉單成本高於9000元/噸的盤面價格，但油廠油料米收購價格最高也就8500元/噸。從油廠角度來說，油廠可以高成本註冊倉單賣給投機多頭，然後再低價接回，因爲花生倉單終須面對油廠銷售。

此外，3—4月是進口花生米集中到港期，今年蘇丹花生米進口量受多重因素影響而同比下降，但塞內加爾花生米進口量或同比增加。3月13日塞內加爾油料米價格爲8300元/噸，精米爲8900元/噸。後期大量到港後，塞內花生米報價仍有下調空間，用進口米摻兌降低倉單成本是業內通用的手法，因此後期花生倉單生成成本或趨於下降。從交割博弈角度來看，9000元/噸以上的2404期價或估值過高，建議投資者逢高沽空近月2404合約。（作者單位：弘業期貨）