光大證券發佈研究報告稱，維持騰訊控股（00700）“買入”評級，3Q23Non-IFRS淨利潤增長顯著，維持看好業績順週期回暖和降本增效下經營槓桿持續優化，23-25年Non-IFRS歸母淨利潤預測1543.3/1843.5/2042.3億元，目標價430港元。儘管《元夢之星》後續發展稍顯乏力，但該行認爲這並不意味着騰訊在大DAU遊戲的競爭優勢削弱。《元夢之星》之後，騰訊在24年及後續仍有多款值得重點關注的遊戲產品亟待上線，其表現或將驅動遊戲業務保持理想增長，有望提振市場對公司遊戲業務信心。

報告中稱，1）《蛋仔派對》運營時間久，已經一定程度上完成玩家社區的鞏固。《元夢之星》23M12上線，與《蛋仔派對》差距一年半以上，玩家傳播部分完成，玩法、UI等要素已被用戶習慣。2）《蛋仔派對》營銷投入、活動推廣發力不弱於《元夢之星》。3）《元夢之星》用戶相比《蛋仔派對》高齡，對派對遊戲參與度需培養。展望後續：休閒聚會遊戲賽道向好，符合經濟弱復甦下娛樂消費需求。用戶差異化打法、多遊戲類型融合探索下，關注《元夢之星》關鍵節點流水數據，仍有望爲騰訊24年業績貢獻增量。

該行提到，騰訊大流水體量潛力新品仍多，關注《DNF手遊》《三角洲行動》等。1）超預期獲發版號，《DNF手遊》預計能貢獻穩定盈利。NEXON端遊中國區23年收入約45億元人民幣，手遊商業化前景更高。24M2《DNF》網吧遊戲熱力榜高居第5，仍保持較高的粉絲熱情。橫版動作手遊畫面要求不高仍有潛力，同類型《晶核》首月流水預估超7億元。2）合作育碧研發經典大IP手遊版《Assassin‘sCreedJade》期待上線表現。關注：《三角洲行動》向3A戰術射擊手遊再探索；《星之破曉》具備王者IP、成熟格鬥玩法。遊戲上線有望超預期：1）業績端支撐騰訊24年遊戲增長，有望形成產品週期行情；2）估值端有望恢復信心，騰訊仍在大IP端轉手、“全民級”遊戲等方向競爭力堅實。23H2騰訊遊戲投資次數多於23H1，增持《NIKEE》《黑神話：悟空》母公司。