阿里張勇加盟併購基金，併購市場的風何時吹起來？

IPO減速背景下，併購市場處於爆發前期？

單就數據而言，當下併購市場的“風”還沒有吹起來。根據清科研究中心最新數據，今年2月併購市場中，雖然出現了一些典型案例，無論交易數量還是金額，均有所下滑。

但併購市場又在悄然出現些許變化。

3月21日，晨壹基金宣佈，阿里巴巴集團原董事會主席兼首席執行官張勇將加盟晨壹基金，和創始人劉曉丹共同擔任管理合夥人，攜手探索併購基金新未來。

此次張勇加盟的晨壹基金，與財務投資基金不同，是一家專注於併購市場的基金。晨壹基金創立於2019年，創始人爲華泰聯合證券原總裁、董事長劉曉丹。劉曉丹被市場視爲把專業做到極致的“併購大咖”。

業界大佬加盟併購基金意味着什麼？在部分業內人士看來，如今IPO節奏放緩、基金退出壓力大、早期項目融資困難的大背景下，焦慮退出的VC/PE機構有可能推動“併購潮”出現，其中部分機構已經把“併購”作爲創造收益的主要方式。

有機構稱今年會加強佈局併購基金

Wind數據顯示，截至3月21日，2024年以來A股市場IPO主動撤回共75家，相比去年同期（61家）增加22.95%。其中，滬深主板共撤回22家，北交所撤回20家，創業板撤回24家，科創板撤回9家。

從行業分佈來看，以證監會行業分類爲準，計算機、通信和其他電子設備製造業撤回數最多爲14家，其次是專用設備製造業撤回10家，化學原料和化學制品製造業撤回9家，醫藥製造和軟件和信息技術服務業各撤回6家。

保薦機構方面，從保薦人撤回項目數量來看，中信建投撤回9家，中信證券和民生證券各撤回7家，中金公司撤回5家，撤回家數相對靠前。從撤否率來看，有15家保薦機構撤否率超過30%，8家機構撤否率在50%及以上，其中中原證券保薦5家，主動撤回4家，撤回率80%。

在IPO放緩的大背景下，疊加基金退出壓力大、早期項目融資形式未得到改善等因素，在年初舉辦的融中財經2024（第13屆）中國資本年會上，諸多嘉賓認爲2024年可能會出現大的併購潮。其中瀚暉資本合夥人/首席策略投資官畢壘表示，他們在2022年底、2023年就有明確預期IPO會放緩。

羲融創投創始人、董事長李承嶧則透露在過往退出項目中，創造巨大收益的項目都不是通過IPO退出。

創合匯資本管理合夥人、總經理於紅梅表示，（自己所在機構）今年也會加大併購以及轉讓退出。她認爲，在IPO節奏放緩的大背景下，大家要在併購、甚至S基金上加強佈局。

而光速光合合夥人王國棟則觀察到2024年併購市場可能會有一些新的苗頭，“抱團取暖”的現象會更多出現。

市場的確也在近期出現了一些併購典型案例。

2月19日，中材國際對中材水泥進行增資，出資金額是40.86億人民幣。中材水泥主要在海外經營水泥和骨料業務，是中國建材集團基礎建材國際化業務平臺，目前擁有3個境外基礎建材投資項目：贊比亞工業園、蒙古國蒙欣水泥生產線和尼日利亞骨料生產線。本次交易完成後，中材國際加快國際化發展步伐，實現水泥業務板塊國際化發展與工程服務板塊優勢互補。

2月29日，通威股份通過全資子公司通威農業發展有限公司成功收購天邦食品旗下5家子公司持有的史記生物30%的股權，作價16.50億人民幣。

史記生物是天邦食品旗下專門從事種豬生產的全資子公司，擁有4萬頭基礎母豬規模。通威股份主營業務是光伏新能源和飼料及相關產業鏈，未涉及養殖業務。通威股份2008年嘗試種豬業務，此次交易符合公司整體戰略佈局。本次交易完成後，天邦食品能夠更加聚焦下游養殖屠宰加工業務。

併購市場降溫明顯

在2023年召開的投資人年會上，劉曉丹曾發表觀點稱，中國併購市場系統性機會已現，併購基金迎來天時地利。她認爲，“作爲中國併購市場最早的一批從業者，跟隨市場成長20年，第一次感覺產業競爭、資本市場、公司治理這三個併購驅動要素同時出現了，這跟美國20世紀70年代、80年代第四次併購浪潮有些類似，標誌着併購市場系統性機會出現。”

而早在2021年，晨壹基金和藥明康德就成立了醫療併購基金。

當年3月9日，藥明康德發佈《關於參與設立基金管理公司及基金普通合夥人暨關聯交易的公告》，全資子公司無錫藥明康德投資發展有限公司（簡稱藥明投資）擬與MeadowSpring、晨壹投資有限公司、蘇州民營資本投資控股有限公司共同出資設立蘇州藥明匯聚私募基金管理有限公司（簡稱藥明匯聚），註冊資本爲人民幣1億元。

其中，藥明投資擬認繳出資4500萬元，佔45%的股權；MeadowSpring擬出資2500萬元，佔比25%；晨壹投資擬出資2000萬元，佔20%的股權；蘇州民營資本投資則出資1000萬元，佔10%的股權。

值得注意的是，藥明匯聚、藥明投資參與出資的部分投資企業目前已註銷。

公告顯示，在藥明匯聚成立後，藥明投資、MeadowSpring、晨壹投資的全資子公司嘉興晨壹蓬瀛股權投資有限公司、蘇州民營資本投資的全資子公司蘇州翼蘇投資有限公司擬作爲有限合夥人，藥明匯聚作爲普通合夥人共同出資設立蘇州羣英投資管理合夥企業（有限合夥），註冊資本爲人民幣1.01億元。

企查查信息顯示，蘇州羣英投資管理合夥企業（有限合夥）已於2022年12月2日註銷。

這家註冊資本爲1.01億元的投資管理企業註銷背後，是近年來併購市場降溫明顯。

根據清科創業（01945.HK）旗下清科研究中心數據，2024年2月中國併購市場共完成103筆併購交易，數量環比下降44.3%，同比下降30.9%。其中披露金額的有73筆，交易總金額約爲264.17億人民幣，環比下降37.9%，同比下降82.3%。