廣金期貨PVC週報：海外報價提漲難敵國內庫存高企，PVC先揚後抑

來源：廣金期貨

核心觀點

本週（3月18日-3月22日），PVC期貨價格先揚後抑，主力合約最高漲至6084元噸，主要原因是PVC海外報價提漲，帶動國內PVC期價，但後期價格有所回落，截至3月22日收盤，V2405報收5938元/噸，周度漲幅爲0.52%，周度成交量492萬手，環比提高97萬手，持倉量84萬手，環比下降1萬手。現貨方面，雖然周內PVC價格上漲，但未能帶動交易氣氛，市場成交仍有限，出貨存壓，華東地區SG-5型PVC價格5780元/噸，環比提高2.30%。

供應方面，周內部分PVC裝置開車，部分裝置提高負荷，行業開工率有所提升，4-5月份是PVC的集中檢修季，4月份PVC工廠將開始集中檢修，一直持續至5月份，但檢修計劃的具體落實情況還有待觀察。需求方面，下游製品工廠復工情況弱於往年同期，主要原因是地產表現不佳，今年1-2月份全國房屋竣工面積同比由正轉負，春節後地產項目復工情況較差，PVC內需始終難以提振，但外需同比好轉，近期出口表現對PVC的提振力度較強，但持續性不佳。成本方面，電石價格繼續反彈，乙烯價格企穩回升，PVC成本端支撐力度尚可。庫存方面，春節假期結束一個多月，PVC庫存表現仍不理想，尚未啓動去庫，後期需關注春檢對庫存變動的影響。展望後市，PVC供需基本面仍較弱，裝置檢修規模有限，下游需求恢復不佳，出口依舊維持以價換量，整體行業庫存高企，但成本支撐尚可，疊加4月份後裝置檢修逐漸增加，PVC深跌的空間不大，預計短期市場將維持震盪運行態勢。

風險點：裝置突發變動，宏觀政策超預期，地產行業風險。

一

行情回顧

二

供應方面：行業開工率回升，PVC產量增加

開工率方面，截止3月21日，PVC周度行業開工率爲80.24%，環比提高1.63個百分點，同比提高4.85個百分點；其中電石法裝置負荷爲81.21%，環比提高2.05個百分點，同比提高8.29個百分點，乙烯法裝置負荷爲77.39%，環比提高0.39個百分點，同比下降6.43個百分點。本週湖北宜化24萬噸/年裝置恢復運行，同時新疆天業、四川金路、山西瑞恆、鹽湖鎂業等裝置提負，導致PVC整體行業開工率有所回升，影響本週PVC產量。截止3月21日，PVC周度產量爲45.60萬噸，環比增加0.93萬噸，增幅2.07%，同比增加1.80萬噸，增幅4.11%。今年以來PVC整體開工率較去年相比有所提升，4-5月份是PVC的集中檢修季，4月份PVC工廠將開始集中檢修，一直持續至5月份，涉及產能接近600萬噸/年，佔國內總產能的22%左右，但檢修計劃的具體落實情況還有待觀察。

新增產能方面，2023年9月，浙江鎮洋30萬噸/年乙烯基新材料項目舉行中交儀式，24年1月份開始試生產，後續需關注陝西金泰60萬噸/年電石法（金觸媒）裝置的投產進度。

三

需求方面：內需延續弱勢，出口階段性走強

1、國內需求持續不振

當前國內下游製品企業開工率仍在提升，截至3月21日，PVC下游工廠綜合開工率爲49.15%，環比提高3.78個百分點，提高的幅度較上週收窄了0.29個百分點。今年春節後下遊工廠開工率提升至4成左右便出現提負速度下降的跡象，而過去三年春節後的下游企業開工率可恢復至6成左右，主要原因是當前地產行業復甦情況仍不容樂觀。目前國內下游製品企業開工率明顯偏低，具體來看，管材、膜料企業開工尚可，型材、線纜方面普遍較弱，當前型材行業略顯低迷，南方企業相對開工平穩，但是對高價原料較爲牴觸，接貨意願不高。

2、PVC生產企業預售量小幅上漲

本週PVC生產企業預售量小幅上漲，但整體看仍較爲弱勢，截至3月21日，PVC生產企業周度預售訂單量爲57.61萬噸，環比增加2.82萬噸，增幅7.8%。

3、4月亞洲PVC預售價環比上漲，但市場接受度不高

本週二臺塑宣佈四月PVC預售報價環比三月上調10美元/噸，日韓等地區跟漲10美元/噸，提價後市場反饋普遍欠佳，價格提漲後銷售目標遠未達到，印度市場對高價較爲牴觸。海外報價提漲後，對國內PVC期價形成提振，但漲勢未能持續，後續國內價格有所回調。

4、PVC出口表現較好

2024年1-2月，PVC出口量爲32.91萬噸，同比提高56.5%，環比下降10.0%。今年以來，出口一直是提振PVC期價的重要因素，在內需預期不足的情況下，市場對出口抱有期待，但出口量表現呈脈衝式走勢，持續性不足。

5、地產開工同比數據繼續萎縮，竣工同比數據由正轉負

今年1-2月份全國房屋新開工面積同比下降29.7%，竣工面積同比下降20.2%，春節後各地項目復工情況弱於往年同期，地產開工施工力度偏弱，房地產數據表現較差，PVC屬於地產後端產品，房屋竣工數據拐頭向下，對PVC的需求形成拖累。2024年竣工面臨高基數情況，同時剩餘臨時停工項目盤活難度較大，預計全年地產竣工數據將同比下滑。

四

成本方面：電石價格小幅抬升，乙烯價格企穩回升

1、供應存在不穩定性，電石價格小幅抬升

內蒙古地區限電情況有所緩解，但烏海、寧夏地區的電廠故障或者設備檢修導致開工不穩定性增加，近期隨着電石價格的上漲以及蘭炭價格持續下降，電石工廠利潤修復，開工積極性提高，截至3月21日，電石行業開工率環比提升0.32個百分點至63.68%，內蒙古烏海地區電石價格環比上週上漲25元/噸至2875元/噸。

2、檢修利好釋放，乙烯價格企穩回升

周內連雲港石化檢修的利好消息開始釋放，疊加美金價格暫無持續下移態勢，下游用戶擔心乙烯價格上漲，採購積極性增加，市場氛圍好轉，成交價格反彈，截至3月21日，東北亞乙烯價格報收936美元/噸，環比上漲5美元/噸。

五

庫存方面：PVC去庫依舊緩慢

據鋼聯數據，截至3月22日，國內PVC社會庫存60.07萬噸，環比增加0.74%，同比增加14.38%；其中華東地區庫存53.25萬噸，環比增加0.53%，同比增加37.17%；華南地區庫存6.82萬噸，環比增加2.4%，同比減少50.22%。春節假期已結束一個多月，PVC庫存表現不盡如人意，主要原因是供應仍維持高位，3月份裝置檢修量不多，而下游需求整體反饋一般，工廠開工率總體弱於往年同期。後期需關注4月份的行業集中檢修以及需求的恢復進度。