根據公開報道，寧波一家國企的發債主承銷商招標承銷費率上限從0.18%下調至0.16%並再次下調至0.15%，最後實際中標承銷費率爲0.14%。實際上這種趨勢是可以預期的，尤其是在信用債券一級市場發行火熱的情況下，主承銷商的地位和作用在下降，承銷費率必然是會呈現下降的趨勢，而且這種趨勢還是會延續下去。與此同時，這種情況並不會只發生在優質發行人身上，在越來越卷的市場環境下，一般發行人的承銷費率也是在下降的。比如根據中國招標投標公共服務平臺於2023年1月17日披露的中期票據承銷商資格項目中標候選人公告，某區縣城投公司的中期票據招標承銷費爲0.028%/年，即是萬分之2.8/年，真的是非常低了。

      目前信用債券尤其是城投公司債券的承銷費率越來越低是一個普遍的現象，主要是包括如下兩個方面的原因：

      1、城投債市場競爭日益激烈使得承銷費下調。按照目前的市場情況來看，城投公司債券處於供不應求階段，發行難度不大，尤其是優質區域的城投公司，發行倍數很高而且發行利率很低。所以各家主承銷商都在佈局城投債，使得城投債的承銷費率逐漸下降。

      2、主承銷商可以通過低承銷費率競爭取得的綜合收益遠大於業務成本。 債券承銷規模是主承銷商債券承銷排名的重要指標，在同一個項目付出的成本基本一致的情況下，自然想要較大的發行規模。信用債券的承銷排名靠前，自然可以在其他非強勢發行人項目競標上獲取明顯優勢，從而拓展更多的項目。所以爲了爭取獲得優質的信用債券項目尤其是央企債券項目，債券主承銷商很可能會主動降低承銷費率，以此來爭取項目。在這種情況下，優質的債券發行人的胃口越來越大，對於承銷費率的要求越來越高，使得債券承銷費率越來越低。

      3、債券主承銷商在大型企業尤其是央企和金融企業的債券投標中，實際上是處於弱勢角色。對債券主承銷商來講，承銷債券無非是獲取承銷費和承銷規模，可是這兩個指標又是債券主承銷商無法自主確定的。每次大型企業的債券招標的公告中，其實已經把費率限制在了地板上，要麼不做，要麼低費率，已經變成了一個實際的潛規則。

證券業協會和交易商協會規範主承銷商的承銷費報價情況，能夠維護信用債券市場秩序，防止惡性競爭。只不過，這個業務規範對大型國企、央企和金融企業沒有明確的約束力，債券主承銷商很難有實際的議價能力，爲了爭取債券承銷規模，在債券實踐中可能很難完全避免自身和競爭對手的低承銷費競爭手段。