來源：合富永道

不得不承認，不公平對待持有人已然成了諾安基金的傳統。這個傳統由曾經的諾安基金“一哥”蔡嵩松“傳承”給了 “一姐”韓冬燕和繼任者劉慧影。

劉慧影現任基金資產總規模215.60億元，旗下基金爲：曾與蔡嵩嵩共管的196億諾安成長混合、16億規模的諾安積極回報混合A/C和規模3億元的諾安優化配置混合A/C等產品。

天天基金數據顯示，截止2024年3月31日，近六個月來劉慧影管理的諾安積極回報A收益爲15.6%，位居混合型基金第8名，而諾安混合成長與諾安優化配置A則虧損12.32%和16.9%，位列同類平均後30%。

表1、諾安基金劉慧影旗下基金近2年來業績對比

圖1、劉慧影管理的諾安成長混合、諾安積極回報混合和諾安優化配置產品淨值，今年開始業績涇渭分明

濟安金信基金評價中心數據顯示，劉慧影在2023年3月28日至2024年3月31日間歷任混合型產品數量共計3只，仍在管產品數量3只（A/C合併份額）。該區間內，劉慧影在管的3只混合型產品業績一致性較低。其中，業績差異最大的兩隻基金爲諾安積極回報靈活配置混合A和諾安成長混合，其淨值增長率分別爲17.81%、-20.09%，業績差異度爲37.90%，業績差異較大。

從上圖可以看出，劉慧影管理的諾安成長混合、諾安積極回報和諾安優化配置產品淨值是從今年開始業績涇渭分明的。同爲劉慧影的管理的混合型基金持有人收益率卻冰火兩重天：諾安成長混合和諾安優化配置的持有人近半年分別虧損了12.32%和16.9%。同爲劉慧影管理的同類型產品諾安積極回報則獲得超15%的收益，三隻產品半年收益率差距高達27%以上。這個差距換了你是諾安成長混合或者諾安優惠配置的持有人你能覺得公平嗎？

對比已經去職的諾安基金一哥蔡嵩松，在不公平對待持有人的問題是，現在的諾安基金一姐韓冬燕同樣青出於藍而勝於藍。

2023年9月16日，諾安恆鑫混合發佈公告，韓冬燕不再擔任該基金基金經理，離任日期爲9月16日，變更後諾安恆鑫混合的基金經理爲劉曉飛。截止2023年9月15日，諾安恆鑫混合淨值爲1.1549，近一年下跌13.29%。與諾安恆鑫混合虧損13%形成鮮明對比的是，韓冬燕同時管理的另外兩隻偏股混合型同期收益高達18%。其原因是基金經理韓冬燕在2022年第四季度對諾安恆鑫混合的持倉與另外兩隻做出了押寶新能源和信創不同賽道的操作。結果本能獲得18%收益的諾安恆鑫混合持有人反而虧損了13%。

在同類型同期管理產品收益率差距上，韓冬燕顯然勝過了去年十一期間卸任的行業頂流諾安基金明星基金經理蔡嵩松。

再回顧當年諾安基金一哥蔡嵩松的不公平對待持有人問題：截止2023年7月22日，蔡嵩松旗艦產品規模276億諾安成長混合不僅三年下來虧損19.56%不說，還在過去一年內遠遠跑輸了蔡嵩松同期管理的同類產品諾安優化配置混合22%。同是混合型基金，諾安成長混合持有人比諾安優化配置收益差22%，諾安成長混合持有人大呼公平何在？

表2、蔡嵩松管理兩隻同類基金諾安成長混合與諾安優化配置混合同期業績相差22%

類似諾安基金公司的權益一哥、一姐和領軍基金經理都出現不公平對待持有人問題在公募基金行業極其罕見。《中華人民共和國證券投資基金法》第二十條明確規定基金管理人不得不公平地對待其管理的不同基金財產。而諾安基金曾經的一哥，現任的一姐韓冬燕和蔡嵩松的繼任者劉慧影在諾安基金管理的同類型產品同期收益都出現20%以上差距的情況實爲行業罕見。

2022年4月26日證監會發布《關於加快推進公募基金行業高質量發展的意見》特別強調，採取有效監管措施限制“風格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行爲，切實發揮資本市場“穩定器”和“壓艙石”的功能作用。要持續強化合規風控能力，嚴厲打擊“老鼠倉”、市場操縱、利益輸送、非公平交易等損害基金持有人利益的違法違規行爲，建立違法違規人員從業“黑名單”制度和公示機制。其中對非公平交易行爲是重點關注的。 

基金經理管理多隻基金產品在收益率上的差距不能太大，這是衡量基金經理是否對管理基金產品一視同仁，或者是否有能力管理多隻基金的標準。基金經理管理的多隻基金背後是無數的投資者和他們的真金白銀，不但要對得起投資者的信任，更要嚴格遵守基金契約，必須要對其管理的所有基金一視同仁，要投入同樣的精力，獲得同樣的收益，避免不同產品出現厚此薄彼的問題，進而會帶來公平交易的嚴重問題。