本報記者 吳曉璐

4月7日，因浙江明泰控股發展股份有限公司及其保薦人撤回發行上市申請，上交所終止其發行上市審覈。記者據滬深北交易所網站數據統計，截至4月8日，年內累計有102家企業上市申請終止，同比增長34.21%。其中，1家企業因爲IPO上會被否，1家因未及時消除中止審覈情形或補充提交有效文件而被終止審覈，另外100家均爲主動撤單。

受訪專家認爲，未來一段時間內，IPO仍將從嚴審覈、從嚴把關，節奏仍會放緩。從長期來看，隨着“兩強兩嚴”監管新理念的貫徹執行，以及發行市場生態改變，擬上市企業和中介機構提高申報質量，IPO將恢復常態化，市場也將迎來更高質量發展。

主動撤單數量大增

市場人士認爲，今年主動撤回上市申請企業數量大增，一方面是因爲市場環境的變化，部分企業更爲謹慎，爲後續登陸資本市場預留空間。

深圳大象投資控股集團總裁周力在接受《證券日報》記者採訪時表示，今年以來，IPO排隊企業面臨更多的不確定性，包括市場環境、企業經營等層面的問題，這些不確定性導致主動撤單數量大幅增長。

另一方面，更重要的是監管部門對IPO全鏈條從嚴監管，加大現場督導和現場檢查力度，部分有問題企業“知難而退”。

華商律所執行合夥人齊夢林對《證券日報》記者表示，除業績下行的原因外，企業IPO信息披露質量不過關、“帶病申報”，在監管審覈和現場檢查中被發現問題而主動撤單也是原因之一。

3月15日，證監會發布的《關於嚴把發行上市准入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》（以下簡稱《意見》）提出，加大對擬上市企業的隨機抽取和問題導向現場檢查力度，大幅提升現場檢查比例，形成充分發現、有效查實、嚴肅處置的監管鏈條，有力震懾財務造假。同時，對現場檢查中的撤回企業“一查到底”，切實落實“申報即擔責”。

證監會近日披露的《2024年度中國證監會部門預算》顯示，“組織部署對首發企業檢查比例不低於25%”。去年該項數據則是不低於5%。可以預期，今年IPO現場檢查比例將大幅提升。

嚴審未盈利企業

上述102家終止上市申請的公司中，擬登陸滬深主板、科創板、創業板、北交所的公司家數分別爲35、12、30和25。其中，未盈利企業IPO撤單明顯增多，5家適用科創板第四套上市標準的企業撤回IPO申請，去年全年僅4家。

據上交所官網，科創板第四套上市標準爲“預計市值不低於人民幣30億元，且最近一年營業收入不低於人民幣3億元”。周力表示，該標準只考慮上市公司市值及營業收入指標，因此吸引部分研發投入大、成長性較高、業績波動大但業績虧損的企業進行申報。今年以來，監管明確要求“從嚴監管未盈利企業上市”，部分企業一二級市場估值出現“倒掛”，這導致部分適用該標準的企業主動撤單。

《意見》提出，進一步從嚴審覈未盈利企業，要求未盈利企業充分論證持續經營能力、披露預計實現盈利情況，就科創屬性等逐單聽取行業相關部門意見。

“從目前這種情況來看，監管部門要求從源頭上提高上市公司的整體質量，因此未來IPO申報企業的持續盈利能力可能成爲一個更爲嚴格的考量標準。”周力說。

嚴審未盈利企業，是爲了防止“僞科技”企業上市。中聞律師事務所合夥人李雲海對《證券日報》記者表示，這意味着科創板未盈利企業的“隱形”上市門檻已經提高。同時，這也反映了市場對於科技創新企業的期待和要求在提高，企業需要具備持續經營的能力。通過嚴審未盈利企業，來篩選出真正有潛力的“硬科技”企業，有助於保護投資者合法權益，從而促進資本市場的健康發展。

排隊上市企業數量下降

今年以來截至4月8日，滬深交易所未受理新增IPO項目，北交所受理2家公司上市申請。在終止項目數量大增、新增項目放緩背景下，排隊上市企業數量也在下降。據滬深北交易所數據統計，截至4月8日，592家企業處於上市申請排隊中。

對於三大交易所新受理項目放緩，周力表示，這主要有兩方面因素：一方面，自2023年開始，監管部門完善一二級市場逆週期調節機制，IPO節奏也受到二級市場的影響；另一方面，可能是監管部門加強了對IPO項目的審覈標準，提高了對上市公司質量的要求，這可能會導致一些企業無法通過IPO審覈，從而影響新增IPO項目的受理數量。

日前，證監會發行司司長嚴伯進表示，將從三方面提高上市門檻，包括上市前要建立現代企業制度；適度提高部分板塊財務指標；從嚴監管未盈利企業上市等。

周力認爲，從目前監管部門的政策導向和市場環境的變化來看，未來IPO審覈可能會更加嚴格，對上市公司的質量要求也會更高。

齊夢林表示，今年證監會多次強調“申報即擔責”，從嚴把好IPO入口關，倒逼申報企業提高IPO申報的質量，爲適應這一變化，部分企業採取了更爲謹慎的策略；同時從壓實中介機構責任角度看，中介機構全面提高工作質量也需要一定的時間週期，這些都對IPO項目提出更爲精細化作業的要求，擬上市企業及中介機構需要更多時間夯實基礎工作。伴隨着市場好轉，申報企業在強監管背景下進一步提高申報質量，發行市場將會迎來更高質量的發展。