來源：中國經營報

本報記者 譚志娟 北京報道

4月12 日，央行發佈的數據顯示，2024年一季度人民幣貸款增加9.46萬億元，其中3月人民幣貸款增加3.09萬億元，同比少增8000億元；一季度社會融資規模增量累計爲12.93萬億元，比上年同期少1.61萬億元，其中3月新增社融4.87萬億元，同比少增5142億元。3月末，廣義貨幣（M2）同比增長8.3%，增速比上月末低0.4個百分點。

就此，光大銀行宏觀市場部研究員周茂華對《中國經營報》記者表示：“整體看，國內新增貸款與新增社融維持在高位，M2同比繼續高於GDP與物價目標之上，反映國內金融環境保持適度寬鬆，爲實體經濟提供有力支持。”

周茂華同時指出，國內宏觀政策有望繼續偏積極，保持市場流動性合理充裕，暢通政策傳導。在保持社融、信貸合理平穩增長，滿足實體融資需求的同時，更加註重信貸、社融結構優化，提升金融資源配置效率，並防範潛在資金空轉風險。

3月新增信貸環比季節性回升

在新增信貸方面，今年一季度人民幣貸款增加9.46萬億元。具體到3月份，新增人民幣貸款3.09萬億元，同比大幅少增8000億元，但環比季節性回升1.64萬億元。

就此，民生銀行首席經濟學家溫彬認爲：“3月作爲信貸大月，新增信貸投放位居高位，但在去年同期高基數、年內‘均衡投放’和‘盤活存量’要求，以及部分中小銀行加大買債力度等因素影響下，同比有所回落。”

東方金誠首席宏觀分析師王青也認爲，3月份新增人民幣貸款同比少增，除去年同期基數偏高外，主要原因是當前全國樓市整體依然偏冷。當前貨幣信貸政策強調“均衡投放”，這也會對3月新增貸款有一定影響。

王青還指出：“從結構上看，今年3月信貸各分項新增規模均高於上月，這符合假期因素退去和季末信貸發力的季節性規律。”

分部門看，在業界專家看來，對公信貸維持在較高水平，零售端需求相對穩定，以票衝貸意願下降，信貸結構較好。

相關數據顯示，今年3月企（事）業單位貸款增加2.34萬億元，同比減少3600億元，環比多增7700億元，僅次於去年同期水平。其中，短期貸款增加9800億元，中長期貸款增加1.6萬億元，在高基數下，同比分別減少1015億元、4700億元。

據溫彬分析稱，在外需驅動、設備更新改造以及房地產融資協調機制加快推進等因素拉動下，企業信貸需求景氣度較高。3月製造業PMI超季節性上升至50.8%，顯示製造業環比改善幅度有所加速，帶動企業融資需求回升。

“與此同時，穩增長政策持續加力，重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持力度仍強。3月下旬新一輪大規模設備更新與消費品以舊換新行動啓動，3月底已有1247個房地產‘白名單’項目獲得貸款發放1554億元等，均拉動企業中長期貸款維持較高景氣度，成爲信貸增長的主要支撐。”溫彬說。

東吳證券首席宏觀分析師陶川也對記者表示：“亮眼的企業中長期貸款是一季度經濟的‘底氣’。今年3月對公長期貸款同比少增4700億元，但1.6萬億元的新增量也處於歷史次高水平。”

陶川還表示：“與2023年不同的是，觀察今年3月製造業PMI的超預期反彈與建築業PMI‘旺季不旺’的特點，這次資金或更多流向的是製造業，這也與年初製造業強、基建地產開工偏緩的經濟溫度一致。”

展望未來，王青認爲，4月新增信貸環比會有季節性回落，但伴隨上年同期基數走低，信貸“均衡投放”影響反轉，以及“三大工程”全面推進、政府債券發行節奏加快，4月新增貸款同比回落幅度有望顯著緩和，不排除出現同比多增的可能。

“考慮到當前及未來一段時間物價水平都會處於偏低狀態，而完善今年‘5.0%左右’的增長目標需要逆週期調節政策適度加力，後期降息降準都有空間。”王青還表示。

M2同比增速略有回落

在M2方面，3月末，M2同比增長8.3%，增速較上月回落0.4個百分點。

溫彬認爲，這源於一方面3月新增信貸同比回落，信貸派生效應減弱，對M2有所拖累；另一方面3月爲傳統財政開支大月，季末財政支出力度加大，疊加政府債發行進程偏緩，政府存款向企業、居民端轉移，也對M2形成正向貢獻。

在溫彬看來：“總體來看，隨着經濟持續回升向好，在疫情轉段後M2適度回落是正常的，這反映出銀行資產擴張、創造貨幣的行爲在向着均衡穩健、可持續的軌道靠攏。”

王青認爲，這主要受3月貸款同比少增影響，各項貸款餘額增速下行0.5個百分點，這會導致存款派生速度下降。

不過，王青指出，當前M2增速仍然高於名義GDP增速，符合“M2增速要與經濟增長和價格水平預期目標相匹配（分別爲5.0%左右和3.0%）”的要求，這意味着與宏觀經濟運行狀況相比，當前8.3%的M2增速仍處於較快增長水平，金融系統對宏觀經濟的資金支持力度不低，也是貨幣政策逆週期調節發力的體現。

總體來看，溫彬認爲，在穩定總量以外，平滑信貸節奏、調整優化結構也是下一步工作重點。在支持傳統產業轉型升級和助力新質生產力培育壯大的過程中，金融機構也將積極挖掘信貸需求，科學制定全年信貸安排，盤活存量金融資源，同時支持直接融資領域加快發展，保持貨幣信貸和融資總量合理增長，預計今年金融對實體經濟的支持會更加可持續。

在貨幣政策走向方面，王青認爲，開年前兩個月宏觀數據超出市場預期，3月官方PMI指數大幅反彈，一季度GDP增速有望達到5.0%左右，高於此前普遍預期，加之2月份5年期以上LPR報價大幅下調、全面降準落地不久，預計短期內實施降息、降準的可能性都不大。

周茂華也持類似看法，從1—2月國內經濟數據表現超預期，消費和內需延續良好復甦態勢，物價呈現溫和回升跡象，一季度金融環境保持適度寬鬆，實體經濟融資量、價表現整體理想，短期降準、降息迫切性不高。

不過，有券商人士還認爲，二季度仍是總量性寬鬆窗口，大概率採取降準或其他流動性投放工具，配合政府債券發行。

（編輯：孟慶偉 審覈：郝成 校對：燕鬱霞）