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A股小盤股指數連續兩日大跌。

4月16日21點35分，證監會緊急發聲。

//  證監會緊急回應 //

當天晚間，證監會官網發佈，證監會上市公司監管司司長就分紅和退市有關問題答記者問。

全文如下。

問：本次股票上市規則修改，引入了分紅不達標實施ST的安排。請問是否會有大量公司因分紅不達標被實施ST？分紅不達標是否會被退市？

答：分紅不達標實施其他風險警示（ST），主要着眼於提升上市公司分紅的穩定性和可預期性，重點針對有能力分紅但長期不分紅或者分紅比例偏低的公司。需要指出的是，ST不是退市風險警示（*ST），主要是爲了提示投資者關注公司的風險。公司如僅因此原因被ST，並不會導致退市；滿足一定條件後，就可以申請撤銷ST。

實施ST針對的是有盈利的企業，即最近一個會計年度淨利潤爲正值且母公司報表年度末未分配利潤爲正值的公司。在判斷實施條件上，只有當三年累計的分紅比例（最近三個會計年度累計現金分紅總額低於最近三個會計年度年均淨利潤的30%）和分紅金額（主板爲最近三個會計年度累計分紅金額低於5000萬元，科創板和創業板爲3000萬元）均不滿足要求時，纔會被實施ST。

規則設置的條件，充分考慮了科創板和創業板企業研發投入大，部分企業仍處行業發展早期的特點。對於研發強度大（最近三個會計年度累計研發投入佔累計營業收入15%以上）或研發投入大（三年累計在3億元以上）的企業，即使分紅未達到上述條件的，也不會被實施ST。

以2020-2022年度數據測算，滬深兩市可能觸及該標準的公司數量僅80多家。

問：上週五，證監會發布了《關於嚴格執行退市制度的意見》，證券交易所同步發佈了修訂後的股票上市規則，向市場公開徵求意見。有觀點認爲這對小盤股走勢造成較大沖擊。請談談您的看法？

答：本次退市指標調整旨在加大力度出清“殭屍空殼”、“害羣之馬”，並非針對“小盤股”。在標準設置、過渡期安排等方面均做了穩妥安排，短期內不會對市場造成衝擊。市場有觀點認爲“本次退市規則修改主要針對小盤股”，這純屬誤讀。

根據測算，滬深兩市明年適用組合財務指標觸及退市的公司家數預計在30家左右；明年可能觸及該指標並實施退市風險警示的公司約100家，這些公司還有超過一年半時間來改善經營、提高質量，2025年底仍然未達標準，纔會退市。市值指標方面，滬深兩市當前僅4家主板公司市值低於5億元，科創板、創業板暫無公司接近3億元市值退市指標。

//  A股走低 //

接下來看看當天的盤面情況。

4月16日，A股大幅下跌，兩市超5000家公司收綠，1000多家公司跌幅超10%，小市值公司出現批量跌停，萬得微盤股指數跌超10%。

截至4月16日收盤，上證指數跌1.65%報收於3007.07點；深成指跌2.29%報收於9155.07點；創業板指跌1.97%報收於1760.20點，萬得全A總成交9518億元。

4月16日，萬得全A大幅下跌2.96%，成交額爲9518億元，較前一交易日略有縮量，絕對值依舊保持較高水平。從市場表現來看，16日當天放量下跌，同時跌破60日均線，近期呈震盪下跌走勢。

從個股漲幅來看，上漲公司200多家，漲停公司數19家，下跌公司數5000多家，跌停公司數746家，跌幅超過10%的公司超過1200家，市場呈現普跌態勢，人氣大幅回落。

從今年以來市場漲跌分佈情況來看，最近幾日似乎再度回到1月底和2月初的時候，不僅下跌公司數量多，同時大幅下跌公司比例快速升高。

//  大盤藍籌股續創新高  //

4月16日，A股大幅下跌，但大市值個股表現亮眼，從A股市值排名前十的公司來看，僅貴州茅臺和招商銀行微幅下跌，其餘個股均不同程度上漲。

從近期持續上漲的能源板塊個股表現來看，中國神華上漲1.58%，股價續創歷史新高。中國石油亦大漲2.16%，股價創2015年7月以來新高。

//  不分紅就退市系誤讀 //

一邊是大藍籌走勢強勁，一邊卻是小盤股的持續暴跌。4月16日，萬得微盤股指數大幅下跌10.55%，兩日累跌近20%；中證2000、中證1000指數分別跌約7%、4%。

證券時報官網4月16日盤後刊文指出，近日，國務院發佈新“國九條”，證監會出臺《關於嚴格執行退市制度的意見》，交易所對退市規則公開徵求意見。退市新規着眼於提升存量上市公司整體質量，通過嚴格退市標準，意在精準出清“空殼殭屍”和“害羣之馬”，並非針對“小盤股”。

本次新規針對的是有能力分紅但分紅比例持續偏低的公司。“小盤股”公司只要分紅比例或者金額達到標準，兩者符合其一，即不會被ST。

如果“小盤股”因爲經營業績不佳而虧損，也不會因爲“無紅可分”而被ST。市場有解讀說不分紅就退市，是一種誤讀。

財聯社分析指出，市場也關注，本次發佈的新規還強調削減“殼”資源價值。此舉旨在讓真正有潛力的企業在資本市場的支持下成長壯大，從嚴打擊“炒殼”背後違法違規行爲，也並非針對“小盤股”。

證監會強調，退市監管的原則是“應退盡退”，沒有也不應該預設數量。退市新規對各退市情形設置了具體的指標，出清的範圍清晰、明確，誤認爲所有“小盤股”都將受到影響，實爲誤讀。

//  並非市值大就有投資價值  //

券商中國援引國泰君安研報稱，“新國九條”發佈了多條規範和引導分紅的舉措，並強調了增強分紅的穩定性、持續性。此外滬深交易所也發佈了新規徵求意見，自2025 年起將多年不分紅或分紅比例偏低的公司納入ST情形。這一系列舉措有利於進一步增強上市公司的分紅意願並提高相應的分紅比例，給紅利屬性較強的板塊帶來相應的機會。紅利資產已經不僅僅是短期防禦的重要工具，也是中長期值得關注的投資理念。

國金證券指出，退市的常態化，預期會對微盤股板塊的表現會有階段性的承壓。4月份是2005年至2023年的19年間，微盤股出現下跌次數第二多（共1次）的月份，第一多的月份爲出現12次下跌的3月份。該券商分析稱，微盤股3、4月份的相對承壓，主要是因爲受到了年報披露的影響。3，4月份年報的披露，會使得部分業績不佳的小微市值股票被ST處理。受到被ST預期的影響，這部分小微股票在3、4月份會表現不佳。資金擔心小微股票被ST本質上是擔心被退市，而常態化退市制度的嚴格執行，則會強化了這部分的預期，導致小微板塊在3、4月份的負溢價更爲明顯，所以預估未來兩週，小微盤板塊會有所承壓。

方正證券分析師趙偉表示，在目前市場短期處於混沌狀態之時，投資者要保持清醒的頭腦，那就是並非所有小微市值股都是垃圾股，不具備投資價值，沒有成長性，都存在退市風險，並非所有的大市值股都是績優股，都具由成長性，都具備投資價值，其實很多中小市值股的成長性及投資價值非常高，尤其是科技成長細分賽道的龍頭股具備中長期投資價值，在本輪結構調整中被錯殺，反而投資價值不降反升，部分大市值股受避險資金推動，股價出現上漲走勢，但在國內經濟加速轉型的過程中，中長期具備的投資價值不升反降。